Bloomberg Línea — La guerra en Medio Oriente ha disparado la volatilidad global, alejando a los inversionistas del peso colombiano y fortaleciendo al dólar como activo refugio. Si bien el alza del crudo Brent otorga un alivio financiero temporal a Ecopetrol (ECOPETL), este beneficio de corto plazo no logra disipar las dudas estructurales sobre su sostenibilidad y rumbo estratégico a largo plazo.
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De acuerdo con Steffanía Mosquera, vicepresidente de equity en Credicorp Capital, el impacto en el mercado local se manifiesta de forma dual: “El conflicto en Medio Oriente está impactando al mercado colombiano a través de dos canales principales. En primer lugar, el aumento de la incertidumbre geopolítica ha generado un entorno global de menor apetito por riesgo, lo que se traduce en salidas de capital de mercados emergentes y presiones generalizadas sobre la renta variable local, reflejadas en la caída cercana al 3% del MSCI COLCAP en la jornada”.
El comportamiento del mercado accionario ha reflejado de inmediato esta dicotomía. Mientras el índice general sufre, el petróleo actúa como boya de salvamento para la principal empresa del país. Germán Cristancho, director de Investigaciones Económicas de Davivienda Corredores, señala que:
“Con la subida del precio del petróleo de casi un 7% —que ya sitúa al Brent con una valorización cercana al 30% este año— se genera, naturalmente, un impacto positivo para Ecopetrol que se refleja en la bolsa", dice Cristancho. “Mientras que en Colombia la casi totalidad de las acciones sufren una desvalorización, Ecopetrol cuenta con un factor externo que la beneficia debido al comportamiento de los precios de lo que exporta y vende”.
Para Cristancho, este factor es determinante pues “un mejor precio del petróleo beneficia directamente los resultados financieros de la compañía; un factor que, en mi opinión, es el más relevante para los inversionistas en el corto plazo”. Sin embargo, advierte que hacia el mediano y largo plazo no se prevé una escalada global permanente, y factores como la reactivación de la oferta venezolana podrían volver a moderar las cotizaciones.
La dinámica de precios ha llevado al crudo de referencia Brent a niveles cercanos a los US$80 por barril ante posibles disrupciones en infraestructura. Steffanía Mosquera explica que este entorno “favorece a Ecopetrol, cuya acción registra valorizaciones cercanas a 2%, que contrastan con el desempeño general del mercado, dada su exposición al crudo”.
No obstante, la experta de Credicorp Capital mantiene una postura de cautela, subrayando que, aunque un Brent más alto mejora las métricas financieras inmediatas, la tesis de inversión “continúa siendo binaria y altamente dependiente de factores de gobierno corporativo y de la dirección estratégica en materia de asignación de capital, variables que podrían redefinirse en función del resultado electoral de 2026”.
Alivio fiscal y presiones inflacionarias
Desde la óptica macroeconómica, Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management, destaca que mayores precios incrementan los ingresos de la estatal, lo que se traduce en “mayores dividendos, impuestos y regalías para la Nación, mejorando el frente fiscal en el corto plazo”. Asimismo, señala que las mayores exportaciones podrían reducir las presiones depreciatorias sobre el peso.
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Sin embargo, Ballén advierte sobre un riesgo latente: si el Gobierno decide no trasladar el aumento del precio internacional al consumidor, “podría ampliarse nuevamente el déficit del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles, reintroduciendo presiones fiscales”. Alternativamente, un ajuste en el precio de la gasolina implicaría mayores presiones inflacionarias para la economía nacional.
Críticas a la gestión y la falta de exploración
A pesar del viento a favor, las debilidades operativas internas generan escepticismo. Gregorio Gandini, director de Gandini análisis, sostiene que el aumento del crudo “haría más obvio el problema que ha generado la no exploración de nuevos pozos, cuya producción hubiera ayudado a aprovechar aún más una coyuntura como esta”. A esto se suma, según Gandini, la presión adicional de factores externos como la salida del fondo soberano noruego de sus posiciones en la compañía.
Por su parte, el asesor financiero Andrés Moreno es tajante al afirmar que la empresa no puede “sacar pecho” por alzas aisladas. Moreno explica que: “una petrolera mejora realmente sus ingresos por venta de crudo cuando los precios se mantienen altos durante varias temporadas, no cuando registran un alza aislada. En el caso de Ecopetrol, buena parte de su producción ya está vendida en el mercado de futuros prácticamente para todo el año. Es decir, la compañía cuenta con coberturas”, aseguró Moreno.
Incertidumbre, política y futuro directivo
Moreno argumenta que el impacto de un petróleo caro es limitado si no va acompañado de una gestión técnica.
Sostiene que, incluso con un crudo a US$100, el escenario no sería favorable bajo la administración actual. Según su visión, la petrolera está “completamente politizada, afectada por intereses políticos y casos de corrupción”.
El asesor concluye que no existe un equipo directivo sólido que sepa con claridad de qué está hablando, y afirma con contundencia que “la única manera de salvar a Ecopetrol es que se produzca un relevo total en su dirección”.
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En conclusión, mientras el conflicto en Medio Oriente desincentiva la inversión en el peso colombiano, Ecopetrol encuentra un oxígeno financiero temporal.
Sin embargo, para los analistas, este “aire” no resuelve los desafíos de fondo: la necesidad de exploración, el manejo del déficit de combustibles y, sobre todo, la incertidumbre sobre el rumbo estratégico y el gobierno corporativo de la compañía de cara a los próximos años.
