Ciudad de México — El Gobierno de la presidenta Claudia Sheinbaum presentó una propuesta de Presupuesto para 2027 con un enfoque creíble basado en hipótesis macroeconómicas más realistas, sin embargo, la reducción del déficit es moderada y sigue planteando dudas sobre si México logrará una consolidación suficiente para frenar el aumento de la deuda, dijo Fitch Ratings.
La agencia calificadora publicó este jueves 17 de septiembre una opinión sobre el Paquete Económico 2027, en la cual resaltó el enfoque más creíble para la consolidación fiscal, pero también cuestionó si la consolidación proyectada frenará la deuda como porcentaje del PIB a lo largo del tiempo, lo que supone un riesgo a la baja para la calificación de México.
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Fitch Ratings ratificó calificación de México en BBB- con perspectiva estable en abril de 2026, con lo que el país mantuvo el grado de inversión; tres meses después, la agencia advirtió que el país perdería el grado de inversión si no consolida su estrategia fiscal.
México opera todavía con grado de inversión ante S&P Global, Moody’s y Fitch Ratings, las tres principales agencias calificadoras que evalúan su deuda soberana, sin embargo, la calificación crediticia del país está al borde de bonos basura con Fitch y Moody’s.
Fitch dijo en su nota de opinión que, para que la calificación de México adquiera un impulso positivo, sería necesaria una consolidación fiscal que sitúe la deuda como porcentaje del PIB en una trayectoria descendente.
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Para conseguirlo, la agencia calificadora señala que es necesario un aumento duradero de los ingresos junto con una reducción de los pasivos contingentes de Pemex y unas perspectivas más sólidas en materia de inversión y crecimiento potencial.
“Podrían surgir presiones negativas si las autoridades no logran aplicar nuevas medidas de consolidación fiscal, lo que daría lugar a un rápido y continuado aumento de la deuda a medio plazo; si la economía sufre una crisis más grave o prolongada; o si se debilitan la coherencia y la credibilidad de las políticas”, advirtió.
La lenta consolidación fiscal
Fitch Ratings señaló que la consolidación fiscal prevista en el Paquete Económico 2027 es relativamente modesta, por lo que será necesario un esfuerzo mayor en los años siguientes para estabilizar la deuda.
Aunque las autoridades mexicanas plantearon un objetivo para el déficit fiscal del 4,1% del PIB para 2026 y reducirlo al 3,9% en 2027, este es menos ambicioso que el del 3,5% establecido en los Pre-Criterios Generales de Política Económica de abril y mantiene la lenta senda de consolidación.
La Secretaría de Hacienda dijo en un comunicado sobre la opinión de Fitch que la trayectoria del déficit fiscal privilegia una consolidación gradual, al argumentar que un ajuste fiscal “excesivamente” acelerado podría afectar la actividad económica y la inversión productiva, debilitando a su vez los ingresos públicos y la dinámica de la deuda respecto al PIB.
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El Paquete Económico prevé que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de la deuda pública, cierre este año en 54% del PIB y suba a 55% del PIB en 2027 con una tendencia alcista hacia cierre de la administración de Sheinbaum, para ubicarse en 56,4% del PIB en 2030.
Según la estimación de Fitch, se necesitaría un superávit primario de alrededor del 2,5% del PIB para estabilizar la deuda.
El Paquete Económico proyecta que en 2026 las finanzas públicas tendrán un superávit primario de 0,1% del PIB y que para 2027 será de 0,5% del PIB.
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El superávit primario se define como a diferencia que hay entre los ingresos totales menos los gastos totales del Gobierno, pero excluyendo el concepto del pago de intereses. Es decir, antes de pagar intereses, lo que se esperaría es que haya un saldo positivo precisamente para tener de dónde pagar los intereses sin incrementar el endeudamiento.
Efecto temporal
Fitch consideró como positivo para la calificación crediticia de México el estimado de crecimiento económico de entre 1,5% y 2,5% para 2027 -que coincide en líneas generales con las previsiones del sector privado y con el 1,8% de Fitch-, ya que dicha proyección debería reducir, aunque no eliminar, los riesgos de desviación fiscal.
La agencia destacó que el Presupuesto 2027 apuesta por la consolidación mediante medidas de aumento de los ingresos a través de límites más estrictos en deducciones fiscales para empresas y combate a la evasión, en lugar de una mayor contención del gasto, que, en opinión de Fitch, ha alcanzado un límite práctico.
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Indicó que las nuevas medidas pretenden aumentar los ingresos en un 0,7% del PIB en 2027, pero anotó que solo 0,4 puntos porcentuales de este incremento serán permanentes. Este incremento de los ingresos crearía margen para un mayor crecimiento real de gastos como pensiones e inversión.
“Parte de la mejora de los ingresos prevista para 2027 es temporal”, apuntó Fitch. “Es probable que una reforma fiscal estructural cobre importancia en los próximos años para facilitar una mayor consolidación fiscal y, al mismo tiempo, hacer frente a las futuras presiones de gasto sin reducir la inversión”.
