Bloomberg Línea — BTG Pactual sostiene una visión constructiva sobre América Latina para 2026, especialmente en los países andinos y del Cono Sur. En su más reciente informe de perspectivas, el banco resalta que el ciclo económico ha entrado en una fase expansiva que, combinada con cambios políticos en varios países, abre espacio para retornos positivos en los mercados de la región.
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La aceleración del crecimiento económico, una política monetaria más laxa y precios favorables de materias primas conforman la base del escenario central de la firma. A ello se suma un dólar estadounidense más débil, condiciones externas más favorables y una posible continuidad de flujos hacia activos de la región, todavía subponderados por fondos globales.
“Muchos de los principales vientos a favor de 2025 continúan respaldando las perspectivas para 2026”, señaló César Pérez-Novoa, Head de Equity Research de BTG Pactual Chile. Entre esos factores, el banco destaca “la aceleración de la actividad económica en un contexto de menores tasas de interés y precios sólidos de las materias primas".
Para el analista, en ese escenario se destaca “un giro político hacia la derecha en Chile, expectativas de resultados electorales pro mercado en Perú y Colombia, una normalización continua en Argentina y un dólar estadounidense más débil”.
Fundamentos para una nueva fase expansiva
BTG Pactual argumenta que la región ha entrado en una nueva fase de expansión de varios años, sustentada en fundamentos macroeconómicos más sólidos y cambios en el entorno político. Aunque las valorizaciones actuales ya no representan un impulso adicional como en 2025, el banco considera que el crecimiento de utilidades será el motor principal del siguiente tramo alcista.
“El rally del año pasado se benefició de valorizaciones iniciales muy descontadas, pero ese apoyo se ha desvanecido en gran medida”, advirtió la firma. “Si bien períodos de expansión económica sostenida pueden justificar múltiplos por sobre el promedio, los niveles actuales limitan el espacio para un mayor re-rating en 2026”, según Pérez-Novoa.
En este escenario, el comportamiento de los mercados dependerá más de la ejecución efectiva de las políticas económicas. “La capacidad de las nuevas administraciones para fortalecer la confianza, reactivar la inversión privada e impulsar el crecimiento por sobre las tendencias recientes será una dinámica clave a monitorear”, afirmó el banco.
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La política volverá a tener un rol protagónico, especialmente en países donde habrá elecciones presidenciales. “Una mayor expansión de múltiplos probablemente requerirá resultados electorales promercado en Colombia y Perú, avances continuos en reformas y acumulación de reservas en Argentina, y mejores expectativas de utilidades en los distintos mercados”, indicó Pérez-Novoa.
Colombia, Perú y Chile: entre la política y el ciclo económico
BTG Pactual mantiene una visión positiva, aunque matizada, sobre los países andinos. En el caso de Perú, lo califica como su mercado preferido en la región por fundamentos sólidos, valorizaciones atractivas y una elección presidencial que podría resultar favorable para los mercados.
“Un sólido impulso macroeconómico, términos de intercambio en niveles récord y expectativas de una elección favorable al mercado respaldan el escenario”, sostuvo Pérez-Novoa. Además, destacó que “las valorizaciones están menos exigidas, lo que deja espacio para una expansión de múltiplos”.
En Chile, el sentimiento ha mejorado tras la elección presidencial de José Antonio Kast, impulsado por el alza del cobre y un entorno inflacionario benigno. “Un elemento clave de esta mejora es el repunte de la confianza empresarial tras la victoria presidencial de José Antonio Kast”, afirmó Pérez-Novoa. El nuevo gobierno prioriza “el crecimiento económico mediante recortes al impuesto corporativo y la simplificación de los procesos de permisos, con el objetivo de acelerar la inversión”, según BTG Pactual.
El informe también proyecta que “la inflación bajará levemente de 3% y se mantendrá en el rango 2,5–3% durante el primer semestre de 2026”, lo que permitiría al Banco Central realizar un recorte adicional de tasas, ubicándola en 4,25%.
En Colombia, el enfoque es más cauteloso. El país enfrenta un entorno fiscal desafiante y presiones inflacionarias renovadas tras el aumento de 23% en el salario mínimo. “La disciplina de política, la credibilidad institucional y la coherencia macroeconómica serán puestas a prueba simultáneamente”, advirtió Pérez-Novoa. La firma espera que el crecimiento se modere a 2,8% en 2026 y anticipa un giro restrictivo en la política monetaria para contener el efecto inflacionario de los costos laborales.
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Además, estima que “el déficit fiscal se amplíe a 7,1% del PIB en 2026, con una deuda pública neta cercana a 61% del PIB hacia fines de año”. Pese a ello, el banco cree que un giro político podría compensar estas presiones en el corto plazo.
Argentina: menor riesgo macro y espacio para reformas
Para BTG Pactual, Argentina atraviesa un proceso de normalización que podría generar retornos atractivos si se mantienen los avances en la agenda de reformas. La firma estima un crecimiento del PIB superior a 4% en 2026, con una inflación proyectada entre 18% y 20%, tras cerrar 2025 con 30%.
“Esperamos que el crecimiento del PIB supere 4% y que continúe el proceso de desinflación”, señaló el banco. También resaltó que “las preocupaciones sobre la capacidad del Banco Central para acumular reservas han disminuido tras el anuncio de un programa formal de compra de reservas”.
Pérez-Novoa valora el giro en la política cambiaria y monetaria, que ahora se apoya en un esquema de bandas cambiarias ajustadas por inflación rezagada. “La política monetaria y cambiaria también ha ganado credibilidad”, sostuvo el analista.
Respecto a las reformas en curso, el banco subraya avances en dos frentes clave: laboral y tributario. “Somos particularmente constructivos respecto de la reforma laboral, que ha ganado apoyo de gobernadores clave alineados con la agenda de las pymes”, afirmó Pérez-Novoa. En cuanto a la reforma tributaria, BTG Pactual considera que “debería mejorar las condiciones en el margen”.
