Bloomberg Línea — La decisión que podría dar a conocer hoy la Corte Suprema de Estados Unidos sobre la legalidad de los aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) captura la atención de los mercados globales. El fallo definirá si el presidente Donald Trump actuó dentro de su autoridad constitucional al aplicar tarifas generalizadas a las importaciones en 2025.
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La expectativa de que el tribunal falle en contra del uso de IEEPA ha generado especulaciones en los mercados de divisas, materias primas y renta variable. Si bien el gobierno aún dispone de otros mecanismos legales para imponer aranceles, la posible invalidación de la IEEPA abriría una ventana de incertidumbre regulatoria y comercial.
“El fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles de la IEEPA tendrá profundas implicaciones para el futuro de la política comercial de EE.UU., el equilibrio de poderes entre el Congreso y el Presidente, y las realidades prácticas del comercio global”, según Joseph Cavatoni, senior market strategist del World Gold Council.
“Un fallo negativo de la Corte Suprema sobre el uso de la IEEPA por parte de Trump probablemente generará confusión a corto plazo y se traducirá en miles de millones de dólares en reembolsos”, agregaron las analistas de Bloomberg Intelligence, Maeva Cousin y Nicole Gorton-Caratelli, en una nota publicada la semana pasada.
¿Qué pasará con el dólar?
El dólar ha mostrado movimientos moderados previos al fallo, pero algunos analistas consideran que una decisión contraria a la Casa Blanca podría activar reacciones inmediatas en los cruces de divisas. “Vemos impactos en divisas limitados a reacciones instintivas, independientemente del resultado, en lugar de catalizadores para movimientos de tendencia más amplios”, según Daniel Tobón, analista de Citi.
El experto también destaca que en el banco se inclinan “ligeramente por una visión alcista del USD frente a divisas del G10 de baja beta como una reacción inicial, consistente con la reacción durante las audiencias de noviembre, cuando aumentó la probabilidad de que se anularan los aranceles”.
Francesco Pesole, analista de ING, anticipó que “el consenso se inclina hacia un fallo negativo, lo que podría provocar cierto fortalecimiento del USD. Esto se debe a que el impacto de los aranceles ha sido más marcado en el mercado laboral que en la inflación, y la reacción podría generar una revalorización de corte más restrictivo en la curva de la Fed”, según el analista.
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Sin embargo, Tobón advierte de riesgos contrarios si el reemplazo de los aranceles bajo IEEPA se demora. “Si la administración se demora en reemplazar la IEEPA con otros aranceles, podrían resurgir preocupaciones fiscales o sobre las primas por plazo (negativo para el USD)”, aseguró el experto.
Los efectos sobre el mercado del oro
Durante los últimos meses de 2025, el mercado del oro se ha visto afectado por la evolución de la política arancelaria estadounidense. Aunque el metal precioso quedó exento de los aranceles bajo la IEEPA, el fallo de la Corte puede reconfigurar el marco regulatorio general para los commodities.
“Durante el reciente régimen de aranceles, los precios del oro se dispararon a máximos históricos, impulsados por flujos hacia activos refugio, compras de bancos centrales y necesidades de diversificación de los inversores”, recordó Cavatoni, del World Gold Council.
La posible eliminación de los aranceles podría generar un cambio en la dirección de los flujos físicos del oro entre los principales centros comerciales. “El mercado físico probablemente experimentará un nivel aumentado de actividad entre el mercado OTC de Londres y el mercado de Nueva York, con movimientos agresivos de existencias físicas para adaptarse a la condición”, calculó Cavatoni.
En cuanto a los precios, el experto anticipa que “el oro puede experimentar una caída a corto plazo a medida que la incertidumbre se disipe y el apetito por el riesgo regrese a otras clases de activos”, aunque el efecto podría ser contenido.
El impacto en las acciones
Desde que Trump implementó los aranceles generales en abril de 2025, el índice S&P 500 ha subido 38% desde los mínimos de ese mes. El repunte ha estado sustentado por la menor severidad de los aranceles respecto a las amenazas iniciales, el auge de la inversión en inteligencia artificial y una economía que continúa expandiéndose.
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Si la Corte Suprema dictamina que Trump excedió su autoridad al implementar estos aranceles, muchas empresas podrían obtener reembolsos millonarios, y los consumidores verían un alivio en precios. Estimaciones del Congreso señalan que los aranceles han costado en promedio US$1.200 por familia estadounidense en los últimos diez meses. Además, una reversión podría incentivar el consumo, lo que se traduciría en un mayor dinamismo económico.
Wells Fargo proyectaba a finales del año pasado que una eliminación de los aranceles podría aumentar en un 2,4% las ganancias antes de intereses e impuestos del S&P 500 en 2026. Esto implicaría un impulso directo a la rentabilidad de sectores intensivos en importaciones. “Eso es bueno para el mercado en general, porque ven los aranceles como un impuesto”, afirmó a Bloomberg James St. Aubin, director de inversiones de Ocean Park Asset Management, en diciembre pasado. “Esto será un catalizador para un pequeño repunte”.
Bloomberg identifica a las compañías del sector consumo como algunas de las más beneficiadas en caso de una anulación de los aranceles. Firmas como Nike (NKE), Mattel (MAT), Deckers Outdoor (DECK), Under Armour (UA) y Crocs (CROX) han sufrido por la incertidumbre comercial. Además, empresas de mobiliario para el hogar como Wayfair (W) y Williams-Sonoma (WSM) también podrían experimentar una recuperación en sus acciones.
Las grandes manufactureras como Caterpillar (CAT), Deere & Co. (DE) y Stanley Black & Decker (SWK) figuran entre las principales candidatas a recibir devoluciones arancelarias, según estimaciones recogidas por Bloomberg. El optimismo también alcanza al sector automotor: durante las audiencias judiciales, las acciones de General Motors (GM) y Ford (F) subieron ante la posibilidad de que la Corte falle en contra de los aranceles, lo que podría fortalecer el consumo y la demanda de vehículos.
Empresas de transporte como FedEx (FDX), UPS (UPS) y varias compañías de camiones podrían beneficiarse indirectamente, ya que una eliminación de tarifas incentivaría a los importadores a reabastecer inventarios antes de posibles nuevos gravámenes, según el análisis de Bloomberg. La firma Hedgeye, por su parte, ve margen para un alza en estas acciones si el comercio internacional se reactiva.
Los bancos y compañías de tecnología financiera también siguen de cerca el fallo. JPMorgan (JPM), Goldman Sachs (GS) y firmas como Affirm (AFRM) o Block (SQ) han sido sensibles a la volatilidad generada por la guerra comercial.
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A pesar del potencial impacto inmediato en los mercados, el panorama a mediano plazo podría ser más estable. Según Cousin y Gorton-Caratelli, las analistas de Bloomberg Intelligence, su “escenario base es que estos aranceles serán reemplazados rápidamente, sin consecuencias duraderas para la política comercial estadounidense”.
Si bien anticipan ciertas variaciones en las tasas conforme se implementen nuevos acuerdos, se otorguen exenciones o concluyan investigaciones, ambas expertas prevén que los niveles arancelarios se mantendrán en gran medida en su estado actual.
