Bloomberg — Los fondos cotizados en bolsa (ETF) están surgiendo a un ritmo acelerado en los mercados locales de toda América Latina, a medida que los inversionistas acuden en masa a una amplia gama de nuevos productos diseñados para satisfacer la demanda nacional.
Este auge es más evidente en Brasil, donde la combinación de nuevos productos y nuevas entradas de capital ha llevado a que los activos de los ETF cotizados localmente casi se tripliquen en los últimos dos años, hasta alcanzar unos 116 mil millones de reales (22,8 mil millones de dólares).
Empresas como BTG Pactual Asset Management e Itaú Asset Management se encuentran entre las que han expandido rápidamente sus negocios de ETF, atendiendo a inversionistas que buscan formas fiscalmente eficientes de invertir en los mercados de deuda de alto rendimiento del país. Los emisores de ETF en México, Chile y Colombia también han visto cómo el interés por sus ofertas locales se ha disparado a niveles récord.
La ola de nuevos productos refleja una evolución más amplia de los mercados financieros de América Latina, donde los inversionistas tienen cada vez más acceso a vehículos especializados adaptados a las preferencias locales. Esto se asemeja a la evolución observada en mercados de ETF más maduros, como Corea del Sur, donde la ampliación de las carteras de productos ha ido de la mano de una base de inversionistas más sofisticada.
“El crecimiento que estamos observando en los ETF en Brasil es inevitable”, afirmó Bernardo Feijó, socio y director de operaciones de Kapitalo Investimentos, con sede en São Paulo. “El hecho de que operemos a nivel global en prácticamente todos los mercados y clases de activos en los que se puede invertir significa que necesitamos instrumentos que sean líquidos, rentables y eficientes desde el punto de vista fiscal, y los ETF cumplen con esos requisitos”.
Si bien los grandes inversionistas han adoptado desde hace tiempo ETF amplios que cotizan en EE.UU., como el EWZ, que replican acciones brasileñas, las opciones locales se habían visto limitadas en gran medida por una oferta de productos reducida y un mercado dominado durante mucho tiempo por fondos de gestión activa.
Los mayores proveedores de ETF de la región se están moviendo rápidamente para aprovechar la nueva demanda. Los activos del negocio de ETF de BTG han superado los 20 mil millones de reales, frente a los aproximadamente 1 mil millones de reales que tenían a finales de 2024. En Investo, respaldada por VanEck, han aumentado a más de 11 mil millones de reales desde 1.7 mil millones de reales en casi dos años.
“Dado que un ETF puede adaptarse a prácticamente cualquier tipo de inversión, con el tiempo debería convertirse en la clase de activos que atraiga más flujos de entrada”, afirmó Tiago Lima, socio y jefe de distribución de BTG Pactual Asset Management.
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Los ETF de renta fija brasileños han atraído más de 27 mil millones de reales en capital nuevo este año, según datos de la asociación de mercados de capital Anbima. Estos suelen cobrar comisiones más bajas y están exentos de un sistema de recaudación de impuestos en el que los inversionistas pagan por adelantado el impuesto sobre la renta dos veces al año, algo común en muchos fondos de renta fija tradicionales.
En Itaú Asset Management, los ETF que invierten en bonos del Estado han sido los que más demanda han generado, según Renato Eid, director de fondos indexados de la empresa.
El impulso se está extendiendo por la región. En Colombia, las cotizaciones de los ETF han aumentado un 24% en comparación con el año pasado, mientras que en Chile han crecido un 37% en el mismo período.
En México, los activos de los ETF y otros productos cotizados en bolsa han subido a 15,3 mil millones de dólares desde los 14,3 mil millones del año pasado, según ETFGI. Allí, los grandes inversionistas institucionales los están utilizando cada vez más para obtener exposición a los mercados de acciones extranjeros, en particular a las empresas estadounidenses de tecnología e inteligencia artificial, según Ignacio Saralegui, jefe de soluciones de cartera para América Latina en Vanguard.
Los crecientes fondos de pensiones del país, conocidos como Afores, están utilizando los ETF para acceder a acciones, y los vehículos temáticos y activos están impulsando el crecimiento, según Néstor Fernández, director de inversiones de Principal Afore, que administra casi 26 mil millones de dólares en activos.
“Es muy transparente, altamente eficiente y de bajo costo, y nos permite obtener exposición en regiones donde, de otra manera, el acceso sería limitado”, afirmó.
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Latinoamérica aún va a la zaga de los mercados de ETF más maduros. Los activos bajo gestión en los ETF de EE.UU., que despegaron a finales de la década de 2000, han superado los 15,6 billones de dólares. Los ETF europeos cuentan con más de 3 billones de dólares en activos. En estos mercados, los productos de gestión activa han ganado terreno al ofrecer a los inversionistas mayor flexibilidad y menores costos.
En Asia, el mercado de ETF más grande es el de Japón, con alrededor de 845 mil millones de dólares en activos bajo gestión al cierre del segundo trimestre, seguido por China continental, Taiwán y Corea del Sur, según Bloomberg Intelligence. Los ETF activos siguen siendo relativamente nuevos: Taiwán lanzó el primero en 2025, mientras que se espera que China los autorice este año. Los ETF de la India que cotizan localmente se concentran en fondos pasivos que replican índices bursátiles y el oro.
Los principales ETF de Asia, por rendimiento y activos, están vinculados predominantemente al auge de la inteligencia artificial —cuyas violentas oscilaciones impulsaron recientemente a los reguladores de Corea del Sur a tomar medidas para limitar las crisis.
En Brasil, los reguladores están realizando estudios para implementar estrategias de gestión activa en los ETF, con un resultado potencial y un nuevo impulso a la demanda previsto para 2027.
“Parece que por fin ha llegado el momento de los ETF”, afirmó Cauê Mançanares, socio fundador y director ejecutivo de Investo. “Todavía existe una brecha significativa en cuanto a su adopción en comparación con Estados Unidos y Europa, pero cerraremos esa brecha mucho más rápido de lo que ellos lo hicieron porque ya conocemos la estrategia”.
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Lo que hay que seguir
- Se espera que Pakistán mantenga sin cambios su tasa de política monetaria, ya que las renovadas tensiones entre EE. UU. e Irán han ensombrecido las perspectivas del conflicto y, a su vez, los precios del petróleo.
- Es probable que las utilidades industriales de China y la producción industrial de la India se hayan acelerado en términos interanuales en junio; también es probable que la producción industrial de Corea del Sur haya repuntado en términos intermensuales en junio, impulsada por una recuperación en la producción de chips.
- Hungría publicará los datos del PIB del segundo trimestre, mientras que los legisladores rumanos se reúnen en una sesión especial para debatir proyectos de ley relacionados con los fondos de recuperación de la UE.
- Se espera que tanto Chile como Colombia mantengan sus tasas sin cambios; el primero debería mantener un tono moderado, mientras que el segundo probablemente mantendrá una postura más restrictiva.
- Los datos de México deberían mostrar que la economía se recuperó en el segundo trimestre tras la contracción del primer trimestre, aunque las perspectivas siguen siendo débiles.
- En Perú, Keiko Fujimori inicia su presidencia.
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