Bloomberg — Los bonos del gobierno estadounidense cayeron después de que el Departamento del Tesoro anunciara objetivos para su programa ampliado de recompra de bonos inferiores a los que algunos estrategas consideraban posibles.
La caída de los precios elevó la rentabilidad del bono a 10 años a nuevos máximos anuales y la del bono a 30 años a los niveles más altos desde el 18 de agosto, el día antes de que el departamento sorprendiera a los inversores con el anuncio de que el programa de recompra publicado dos semanas antes se revisaría para, como mínimo, duplicar el tamaño máximo de las operaciones dirigidas a la deuda a 10 y 30 años.
El rendimiento de los bonos a 10 años subió hasta seis puntos básicos, alcanzando el 4,85%, el nivel más alto desde noviembre de 2023, después de que el tamaño máximo de la recompra del 10 de septiembre dirigida al sector de 10 a 20 años se triplicara hasta los US$6.000 millones.
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Otras operaciones en ese mismo rango hasta el 5 de noviembre también se revisaron de forma similar, mientras que las dirigidas a la deuda de 20 a 30 años se duplicarán como mínimo hasta los US$4.000 millones según el nuevo calendario.
Durante la última semana, los estrategas de Wall Street especularon con la posibilidad de que las recompras de acciones individuales aumentaran hasta los US$10.000 millones. La incertidumbre sobre la magnitud de estos aumentos ha disuadido a los inversores de posicionarse en busca de mayores rendimientos.
“Creo que el mercado está decepcionado con la magnitud del aumento a corto plazo”, afirmó John Briggs, director de estrategia de tasas de interés en EE.UU. de Natixis North America. Al mismo tiempo, la expansión “no resuelve los problemas subyacentes que han provocado el alza de los rendimientos a largo plazo”. Entre estos problemas se incluye el creciente aumento de la demanda mundial de capital por parte de gobiernos y empresas, especialmente en el sector tecnológico.
Los rendimientos ya estaban subiendo antes de que se anunciaran los objetivos revisados de recompra de bonos, ya que el alza de los precios del petróleo amenazaba con avivar la inflación, lo que aumentaba la presión sobre la Reserva Federal para que subiera las tasas de interés la próxima semana.
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Sin embargo, los aumentos iniciales fueron impulsados por los rendimientos a corto plazo, más vinculados a la política de la Fed. Los rendimientos a dos y cinco años alcanzaron nuevos máximos para 2026. Tras el anuncio, los rendimientos a largo plazo lideraron el alza, con un incremento superior a cinco puntos básicos.
Los precios del petróleo han subido vertiginosamente a medida que el conflicto se recrudece en Medio Oriente, y el precio del crudo Brent ha superado los US$100 por barril por primera vez desde julio.
“Cuanto más tiempo persistan los precios elevados, más difícil será para los mercados ignorar el impulso inflacionario”, afirmó Evelyne Gomez-Liechti, estratega de activos múltiples de Mizuho International Plc. “Por ahora, parece difícil sostener una recuperación significativa mientras la energía siga teniendo una alta demanda”.
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Los swaps implican una probabilidad cercana al 65% de que la Reserva Federal suba las tasas en un cuarto de punto el 16 de septiembre, frente al 60% del martes. Los operadores están descontando al menos dos subidas para mediados del próximo año.
Entre los factores que impulsaron el mercado se encuentra el repunte estacional de esta semana en la venta de nuevos bonos corporativos, con 16 emisores listos para realizar sus emisiones tras las 18 del martes, la tercera sesión más activa del año.
La oferta de bonos con grado de inversión ha alcanzado cifras récord en cuatro de los últimos ocho meses, incluidos los tres últimos, y el volumen se sitúa un 7,6% por encima de los niveles de 2020. En aquel entonces, la emisión impulsada por la pandemia alcanzó aproximadamente US$1750 millones en lo que va del año, un récord anual.
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Además de competir con los bonos del Tesoro por el capital de los inversores, el repunte indica que el nivel de las tasas de interés no está frenando la actividad económica, según declaró Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland . Hammack fue una de las tres funcionarias de la Reserva Federal que discreparon de la decisión de julio de mantener las tasas sin cambios, a favor de un aumento.
Asimismo, la oferta de bonos a 10 años aumentará mediante una subasta de US$39.000 millones a la 1:00 pm, que, según los niveles actuales, generaría el mayor rendimiento desde 2007. Esta subasta supone la primera reapertura de la nueva emisión de US$42.000 millones del mes pasado. Su rendimiento en las operaciones previas a la subasta fue superior al de cualquier otra subasta de bonos a 10 años desde el 4,855% registrado en agosto de 2007.
Alemania pagó el miércoles la mayor rentabilidad en 17 años en una emisión de deuda a 10 años. La agencia financiera del país vendió bonos por valor de EUR$4.200 millones (US$4.900 millones) con vencimiento en agosto de 2036 en una subasta, con una rentabilidad media del 3,39%.
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