Bloomberg — El aumento de los precios de la energía, el incremento de los aranceles estadounidenses y el gasto desmesurado en inteligencia artificial están reavivando los temores inflacionistas en los inversores.
Una semana que comenzó con una escalada de violencia en Medio Oriente culminó con el petróleo alcanzando y superando momentáneamente los US$100 por barril, un nivel que elevará los costos en las cadenas de suministro globales. Paralelamente, el presidente Donald Trump renovó su impulso a favor de los aranceles comerciales y se observaron nuevas evidencias de un auge desenfrenado de la inversión tecnológica.
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Esta triple confluencia de fenómenos que potencialmente incrementan los precios y que afectan a la economía global simultáneamente llega en un momento delicado. Justo cuando los bancos centrales empezaban a vislumbrar cierto alivio en las perspectivas de inflación, la situación ha vuelto a empeorar.
Ante las decisiones que se avecinan la próxima semana, desde la Reserva Federal hasta el Banco de Inglaterra, los funcionarios deberán tomar decisiones rápidas sobre los nuevos peligros.
Por el momento no se prevén movimientos inmediatos en las tasas de interés, pero ahora parece probable que persista en los mercados financieros un verano marcado por la inquietud inflacionista. El aumento de los rendimientos de los bonos a nivel mundial no es más que un síntoma de la alarma entre los inversores ante el riesgo de que los precios al consumo se descontrolen.
“Los acontecimientos recientes nos recuerdan que la geopolítica determina la economía, y no al revés”, afirmó Katharine Neiss, economista jefe para Europa de PGIM. “Las presiones negativas derivadas de las perturbaciones de la oferta sobre la inflación general seguirán reforzando la tendencia de los bancos centrales a adoptar una postura más restrictiva”.
‘Ataque masivo’
El renovado impulso mediático se produce tras la escalada del conflicto en Medio Oriente, que se ha extendido desde el estrecho de Ormuz hasta el mar Rojo. Trump ha declarado que está considerando un “ataque masivo” contra Irán para presionar al país a negociar un acuerdo de paz.
En ese contexto, el precio del crudo superó los US$100 por barril el jueves por primera vez en dos meses, y los precios de la gasolina también se dispararon.
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Los riesgos de inflación, y las preocupaciones fiscales asociadas, hacen que los bonos se desplomen. Entre los movimientos, los rendimientos de los bonos del Estado británico registraron esta semana su periodo más largo de cierres diarios por encima del 5% en casi dos décadas. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años se sitúa justo por debajo de su máximo desde 2007.
El peligro que plantea el impacto del petróleo y el gas en el costo de la vida radica en que su efecto sobre los consumidores suele ser muy inmediato.
“La crisis energética podría intensificarse aún más”, advirtió el jueves la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde. “Cuanto más tiempo se mantengan altos los precios de la energía, mayor será la probabilidad de que impulsen la inflación general”.
Admitió que algunos de sus colegas se preguntaban si debían subir las tasas de interés de inmediato, antes de que el BCE optara por esperar. Están dispuestos a hacerlo en septiembre si las perspectivas de inflación no mejoran, según fuentes familiarizadas con el asunto.
Sin embargo, no se trata únicamente del petróleo. La Administración de Trump presentó a los inversores la perspectiva de nuevos aranceles esta semana, comprometiéndose a aplicar aranceles de entre el 10% y el 12,5% a las importaciones procedentes de la mayoría de sus principales socios comerciales. Se trata de la medida más importante hasta la fecha para reconstruir un muro arancelario que había sido derogado por el Tribunal Supremo.
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Mientras tanto, siguen apareciendo indicios de la enorme inversión en inteligencia artificial. El jueves, Alphabet Inc. (GOOGL) elevó su previsión de gasto de capital hasta los US$205.000 millones para este año.
Un factor que aviva aún más algunos temores es la evidencia del poder de fijación de precios de las grandes corporaciones. El mes pasado, Apple Inc. (AAPL) aumentó el precio de todos los Mac, iPad, dispositivos domésticos y la Vision Pro para compensar el alza de los costos de producción provocado por una escasez sin precedentes de chips de memoria y almacenamiento.
Kamakshya Trivedi, estratega jefe de divisas y mercados emergentes de Goldman Sachs, declaró a Bloomberg Television que le preocupan más la crisis energética y el gasto en tecnología que los aranceles.
“Me preocupa mucho más el impulso inflacionario que está surgiendo del sector energético en este momento; creo que es el que debemos vigilar”, dijo. “A largo plazo, el factor más importante es la inversión en IA, y creo que el cambio de perspectivas en ese ámbito será un factor clave en la respuesta del mercado”.
Todas estas nuevas consideraciones sobre la inflación influirán en las próximas deliberaciones de los responsables de política monetaria del Grupo de los Siete y de otros países.
El resultado de la reunión de la Reserva Federal se dará a conocer el miércoles, seguido de los del Banco de Inglaterra y el Banco de Japón en días consecutivos.
Los responsables políticos japoneses se muestran dispuestos a acelerar las subidas de tasas, según afirmaron a principios de esta semana fuentes familiarizadas con el asunto. Los datos del viernes revelaron que el indicador de inflación del país repuntó por primera vez en tres meses.
En EE.UU., los economistas siguen esperando que la próxima medida de la Reserva Federal sea un recorte, incluso aunque los mercados financieros apuesten por un aumento de los costos de financiación. El mercado ya tiene plenamente descontada una subida para septiembre.
Ninguno de los bancos centrales que se reúnen la próxima semana volverá a reunirse hasta la segunda quincena del mes que viene, lo que significa que sus mensajes podrían marcar la pauta para las próximas semanas.
“Si bien el BCE decidió mantener las tasas de interés sin cambios por ahora, la presión para subirlos aún más en otoño ha aumentado considerablemente”, afirmó Emanuel Moench, profesor de la Escuela de Finanzas de Frankfurt y exfuncionario del Bundesbank. “Es probable que la Reserva Federal también mantenga una política monetaria sin cambios la próxima semana, pero los argumentos a favor de recortes de tasas en otoño prácticamente han desaparecido”.
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