Bloomberg — Mientras los valores de software se recuperan del varapalo provocado por la inteligencia artificial a principios de año, Salesforce Inc. (CRM) no se ha beneficiado realmente. Pero sus ganancias tras el cierre del miércoles podrían sacar a las acciones de la empresa de su malestar.
Salesforce ha subido un 8,6% desde que tocó un mínimo de tres años el 10 de abril, pero la acción aún ha perdido un 32% este año. Su rendimiento es muy inferior al del fondo cotizado iShares Expanded Tech-Software Sector, que ha subido un 26% desde que tocó su propio mínimo reciente el 10 de abril y ha perdido un 11% este año. Y ambos están siendo aplastados por la subida del 19% del índice Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, en 2026, impulsado en gran medida por los fabricantes de chips de alto vuelo.
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“Ha atravesado un periodo muy doloroso, pero hay una adherencia y una naturaleza de grapa en el negocio que la gente ha subestimado, aunque los ingresos sigan creciendo a un ritmo decente”, dijo Brian Kersmanc, gestor de cartera de GQG Partners, que posee acciones de Salesforce. “Ahora que hemos tenido este gran lavado de cara, creo que vamos a empezar a ver brillar los méritos”.
Las acciones de software están cobrando algo de vida a medida que los alentadores informes de beneficios empresariales indican que la IA podría no acabar devastando el crecimiento como los inversores habían supuesto, y en algunos casos podría ser un potencial viento de cola. Eso, unido a unas valoraciones que cayeron a niveles mínimos, tiene a Wall Street pensando que la debilidad de todo el sector de principios de año puede haber ido demasiado lejos.
Salesforce, sin embargo, se ha perdido gran parte del rebote, ya que sigue enfrentándose a interrogantes sobre sus perspectivas. La principal preocupación de Wall Street es que la competencia de Anthropic y OpenAI debilite la demanda y el poder de fijación de precios de su software de gestión de relaciones con los clientes, que durante años impulsó un sólido crecimiento con altos márgenes.
Por ejemplo, Bank of America restableció la semana pasada la cobertura de la empresa con una calificación de “bajo rendimiento” debido al “crecimiento estructuralmente inferior” y a los mayores riesgos competitivos de la IA.
“Salesforce sigue siendo una plataforma profundamente arraigada, sin embargo, esperamos un reajuste estructural impulsado por la transición de la IA que plantea tres preocupaciones principales: adiciones netas de nuevos clientes silenciadas, potencial de ventas ascendentes limitado y una vía de monetización de la IA decepcionante”, escribió Tal Liani, analista de BofA, en la nota. “La empresa se está transformando de una plataforma de alto crecimiento histórico a un generador de efectivo maduro”.
La interrupción anticipada de la IA es más evidente en el sentimiento que rodea a Salesforce que en sus fundamentos reales, al menos hasta ahora. Se espera que la empresa registre un crecimiento de los ingresos del 11% en el ejercicio fiscal 2027, que finaliza en enero, frente al 9,6% del ejercicio fiscal 2026, según datos recopilados por Bloomberg. Mientras tanto, las acciones son casi las más baratas que han sido nunca, cotizando por sólo 13 veces los beneficios estimados, por debajo de su media de 10 años de 45. El múltiplo de Salesforce alcanzó un mínimo histórico hace dos semanas y ha estado por debajo de 30 durante más de un año.
“Es increíblemente arduo para las empresas incluso cambiar de proveedor de CRM, dadas todas las cuestiones legales y de cumplimiento y operativas, por lo que no creo que haya mucho en la idea de que Salesforce pueda ser sustituido a través de la codificación por vibración”, dijo Kersmanc, refiriéndose a los usuarios que escriben código con IA, lo que se considera un riesgo significativo para los fabricantes de software. “A medida que la gente se sienta más cómoda con que no está siendo interrumpida, creo que volverá a subir su cotización. Un crecimiento de dos dígitos a un múltiplo de diez bajo parece realmente atractivo”.
No está solo en esa opinión. De los 62 analistas rastreados por Bloomberg que cubren Salesforce, 47 tienen calificaciones de compra y su objetivo de precio medio de US$253 indica que las acciones subirán un 41% en los próximos 12 meses. Esa es una de las rentabilidades implícitas más fuertes del sector tecnológico S&P 500, según los datos recopilados por Bloomberg.
Las empresas de software han tenido una fuerte temporada de ganancias, con aproximadamente el 87% superando las expectativas de ganancias e ingresos, tasas de superación más altas que para el S&P 500 en general, según datos compilados por Bloomberg. Solo el 71% de las empresas de software superaron las expectativas de ingresos en la anterior temporada de ganancias.
Para Salesforce, la cuestión sigue siendo si sus productos están a punto de ser desplazados por la IA. Stephen Bersey, jefe de investigación tecnológica de HSBC, no está de acuerdo con el pesimismo, en gran parte porque gran parte del valor de lo que vende la empresa procede de los datos patentados y de lo profundamente que están integrados los programas en las empresas de sus clientes. Oracle Corp. (ORCL), Microsoft Corp. (MSFT) y ServiceNow Inc. (NOW) también están en esta posición, dijo, a diferencia de las empresas que venden aplicaciones más de nicho como el desarrollo de aplicaciones o la edición de fotos, que están más en riesgo de interrupción de la IA.
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“La IA representa una de las oportunidades de monetización más significativas para el software que he visto en varias décadas”, dijo. “Me resulta irónico que, mientras nos encontramos ante una edad de oro del software, impulsado por la IA, el mercado sea el más pesimista sobre el sector como nunca lo ha sido”.
El auge de los valores de chips de memoria se intensifica, haciendo que las capitalizaciones bursátiles de SK Hynix Inc. y Micron Technology Inc. (MU) superen por primera vez el billón de dólares, ya que los inversores apuestan a que el auge de la IA conducirá a una revalorización sostenida del sector.
Con la colaboración de Subrat Patnaik, David Watkins, Sangmi Cha y Youkyung Lee.
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