Bloomberg — Los banqueros de Wall Street están eufóricos tras las salidas a bolsa que han batido récords de SpaceX (SPCX) y Alphabet Inc (GOOG), la empresa matriz de Google, lo que ha elevado las expectativas respecto a la actividad de fusiones y adquisiciones para el resto de 2026.
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Las salidas a bolsa y las ventas de acciones en EE.UU. alcanzaron un total récord de US$251.000 millones hasta el 26 de junio de este año, excluyendo las sociedades de cheques en blanco y otros vehículos de inversión, según datos recopilados por Bloomberg. Esta cifra supera el máximo histórico para un semestre establecido durante la fiebre de emisiones de 2021, según los datos.
Se prevén más operaciones, entre ellas un flujo constante de salidas a bolsa en las próximas semanas y una posible megatransacción para Anthropic PBC ya en octubre. También se espera que continúe el impulso de otras formas de captación de fondos, como la deuda convertible, ya que las denominadas “hiperescaladoras” de inteligencia artificial siguen recurriendo a los inversores para financiar los centros de datos y otras infraestructuras que sustentan el auge tecnológico.
La salida a bolsa de SpaceX, por valor de US$86.200 millones, batió el récord de la mayor OPI de la historia. Sin embargo, eso no es todo.
“Incluso si se excluye la salida a bolsa de SpaceX, los volúmenes están aumentando rápidamente”, según Will Connolly, codirector de mercados de capital de renta variable para América en Goldman Sachs Group Inc (GS), el principal banco de la izquierda que figura en la portada del folleto de la salida a bolsa de SpaceX.
Connolly observa un cambio de paradigma en los mercados de capitales, en el que la necesidad de capital social para financiar la infraestructura de IA se ve compensada, hasta ahora, por la solidez de los precios de las acciones y la firme disposición de los inversores a financiar dichos planes.
“Hay mucha actividad en todo el ecosistema y en diferentes productos”, afirmó Connolly en una entrevista. “Es, de hecho, la primera vez que se puede decir eso desde 2021″.
Si bien el optimismo en torno a la IA es un factor clave que impulsa la actividad actual —incluida la razón que subyace a la mayor operación de capital de este año que no es una salida a bolsa, la captación de fondos de US$85.000 millones de Alphabet—, el pesimismo sobre las perspectivas para los últimos meses del año podría acelerar el ritmo de las ofertas.
Wall Street observa con cautela las expectativas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal, ya que los recortes de tasas de interés quedan descartados para este año, mientras los operadores se preparan para una posible subida de tasas en los próximos meses. La inquietud en torno a la Fed, junto con las elecciones para elegir un nuevo Congreso en noviembre, marcará el calendario.
“Es probable que la actividad continúe a un ritmo elevado durante el verano, por lo que nos estamos preparando para un tercer trimestre ajetreado”, afirmó Arnaud Blanchard, codirector de ECM global en Morgan Stanley, que también fue uno de los bancos líderes en la oferta de SpaceX.
“Aunque el cuarto trimestre suele ser un periodo propicio, podríamos observar cierta volatilidad en torno a las elecciones de mitad de legislatura, por lo que es probable que la actividad de la segunda mitad del año se concentre en el tercer trimestre”.
Buenos resultados
Operaciones de gran envergadura como la de SpaceX han contribuido a impulsar el sólido rendimiento de las empresas recién salidas a bolsa, a pesar de la volatilidad de la empresa dirigida por Elon Musk, cuya cotización se mantiene muy por encima de su precio de salida a bolsa.
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Los inversores han acudido en masa a las salidas a bolsa de empresas que se considera que se beneficiarán de los billones de dólares en gasto en inteligencia artificial, con una rentabilidad media ponderada para las empresas estadounidenses recién cotizadas —excluidas las SPAC— que se acerca al 16%, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Eso supone casi el doble de la rentabilidad del índice S&P 500 este año.
Las grandes ofertas están de moda. La salida a bolsa de SpaceX fue solo una de las 11 OPI estadounidenses que han recaudado más de US$1.000 millones en lo que va de año, según muestran los datos. Esa cifra podría igualarse en los últimos seis meses del año, según Keith Canton, director global de asesoramiento y soluciones de capital privado de JPMorgan Chase & Co (JPM).
“Podría haber otra docena de salidas a bolsa gigantes —pensemos en más de US$1.000 millones— en la segunda mitad del año", afirmó. Canton prevé un repunte de la actividad entre las empresas respaldadas por patrocinadores financieros, como los fondos de capital riesgo.
“Algunas de sus empresas son de muy alta calidad y de gran tamaño, por lo que es posible que hayan superado la fase en la que las fusiones y adquisiciones (M&A) eran una opción viable; por ello, espero que algunas de ellas empiecen a salir al mercado público”.
El capital riesgo cuenta con varios candidatos importantes en cartera, tras haber estado relativamente ausente de las filas de las mayores salidas a bolsa de los últimos años. Csquare Inc, una empresa de centros de datos respaldada por Brookfield Corp (BN), puede comenzar a comercializar formalmente su oferta en los próximos días, aprovechando la tendencia de la inteligencia artificial.
Aunque ciertas historias tecnológicas han cautivado a los inversores, los banqueros afirman que hay mucho margen para operaciones que ofrezcan un valor sólido.
El fabricante de chips de IA Cerebras Systems Inc (CBRS) llevó a cabo una salida a bolsa de US$6.380 millones en mayo, tras un frenético periodo de comercialización en el que la empresa fijó el precio de sus acciones muy por encima de un rango que ya se había ampliado.
“Por cada Cerebras que existe, hay cuatro o cinco activos en el sector del capital riesgo que representan casos de salida a bolsa más tradicionales”, afirmó John Kolz, director global de mercados de capital de Barclays Plc (BCS). “Por lo tanto, el debate se centra en la valoración adecuada, el apalancamiento y la evaluación del tamaño para lograr una salida a bolsa exitosa”.
Una salida a bolsa exitosa no garantiza la rentabilidad a largo plazo. Las acciones de Cerebras han cedido las ganancias obtenidas durante el último mes y la cotización se mantiene en torno a su precio de salida a bolsa.
Entre las empresas respaldadas por capital riesgo fuera del ámbito tecnológico se encuentran Inspire Brands Inc, propiedad de Roark Capital, y Jersey Mike’s Subs, la cadena de bocadillos respaldada por Blackstone Inc (BX). Ambas han presentado de forma confidencial sus solicitudes de salida a bolsa y figuran entre las empresas que podrían cotizar en los próximos meses.
Muchos esperan que el entusiasmo de los inversores se extienda por fin más allá de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial, poniendo fin a una sequía para las firmas de capital riesgo que no han podido salir de sus empresas de cartera y devolver el capital a los inversores.
“En los últimos años, muchos de nosotros esperábamos que el mercado de las OPI se reabriera impulsado por la actividad de los patrocinadores, pero ha estado más impulsado por las necesidades de capital asociadas a la IA, o por los negocios de los patrocinadores vinculados a esas temáticas”, afirmó Eddie Molloy, codirector de mercados de capital de renta variable global en Morgan Stanley (MS). “Esto deja algunas operaciones en un compás de espera”.
El nerviosismo que afectó a las acciones relacionadas con la IA la semana pasada, avivado en parte por la noticia de que los planes de salida a bolsa de OpenAI se han pospuesto hasta 2027, podría descarrilar los planes si continúa extendiéndose.
Por ahora, dado que la salida a bolsa en EE.UU. del fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix Inc., valorada en US$29.000 millones, está llamada a dar un impulso al nuevo trimestre, es probable que a los inversores no les falten oportunidades para seguir apostando fuerte.
Lisa Clyde, codirectora de mercados de capitales globales de Bank of America Corp (BAC), tuvo una sola palabra para describir la avalancha de salidas a bolsa: “Épica”.
“Este será el año del que todo el mundo hablará en un futuro previsible”.
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