Bloomberg — Para los inversores ecológicos, el actual repunte de los precios del petróleo y el gas, alimentado por la guerra, evoca dolorosos recuerdos de 2022, cuando las energías renovables se vieron atenazadas por una venta masiva que se prolongó hasta 2025. Pero en Jefferies se insta a los clientes a redoblar su apuesta.
El año pasado, Jefferies empezó a decir a los inversores verdes que estaban entrando en los “días de gloria” de una estrategia que durante mucho tiempo había parecido una apuesta perdedora. Ese consejo acabó coincidiendo con una subida del 44% de los valores de energías limpias en 2025, superando la ganancia del 16% del índice S&P 500.
Ahora, a pesar de la perspectiva de una mayor inflación, tipos de interés más altos e interrupciones en la cadena de suministro -un cóctel que en el pasado ha hecho descarrilar las estrategias ecológicas- Jefferies dice a sus clientes que no entren en pánico y que sigan con el sector de las energías limpias.
Según Aniket Shah, responsable global de sostenibilidad y estrategia de transición del banco con sede en Nueva York, la orientación de 2025 “sigue siendo en gran medida” la narrativa de Jefferies en la actualidad. Jefferies no ha cambiado sus perspectivas “en absoluto” y espera que la guerra de Irán desencadene una nueva oleada de inversión en energías renovables a medida que los gobiernos se apresuran a aumentar su independencia energética, afirmó.
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Los inversores que han mantenido el rumbo este año se han visto recompensados -por ahora- con rendimientos superiores a los del mercado. El índice S&P Global Clean Energy Transition ha subido más de un 6%, frente al descenso de aproximadamente un 1,5% del índice S&P 500. Pero parece que las próximas semanas y meses pondrán a prueba su convicción.
La perturbación de los mercados energéticos provocada por la guerra de Irán no sólo está impulsando los precios del petróleo y el gas -con el petróleo ya por encima de los US$100 el barril por primera vez desde 2022-, sino que también está impulsando los combustibles fósiles más sucios. BloombergNEF señala que, tras meses de presión, los generadores europeos de electricidad a base de carbón y lignito han vuelto a ganar dinero, como consecuencia directa del repunte de los precios del gas.
“Los elevados precios del petróleo y del gas natural reforzarán los beneficios de los combustibles fósiles a corto plazo y van a superar temporalmente a los valores de energías limpias”, afirma Patrick J. Murphy, director ejecutivo de la unidad geopolítica de Hilco Global y ex subsecretario del ejército estadounidense.
Al mismo tiempo, para los inversores a largo plazo, como los fondos de pensiones y los fondos soberanos, “no hay duda” de que seguirán “extremadamente comprometidos con la descarbonización”, afirmó.
Independencia energética
Helen Jewell, directora de inversiones de renta variable fundamental de BlackRock, afirma que “en lo que estamos centrados en este momento es en la importancia de la independencia energética”, que es “absolutamente clave”, lo que significa que los valores que jueguen en ese sentido van a “hacerlo muy bien”.
La “resistencia e independencia energética es algo de lo que podemos estar seguros en las próximas semanas”, dijo en una entrevista con Bloomberg Television el lunes. “La necesidad de eso sigue siendo crítica”. Por ello, comprar valores de energía sostenible y energía limpia podría ser “una parte fundamental de cualquier cartera” en estos momentos.
Varios factores son diferentes ahora en comparación con 2022, según los analistas, inversores y gestores de fondos entrevistados por Bloomberg. Hay pruebas de que las empresas ecológicas han estado reforzando sus balances, aplicando normas de gestión de riesgos más estrictas y requisitos de rentabilidad más elevados antes de embarcarse en nuevos proyectos.
Cualquier efecto de los tipos de interés también puede ser menos pronunciado ahora que en 2022, dijo Carole Laible, directora ejecutiva de Domini Impact Investments.
“Los tipos podrían ser un poco más altos en 2026, pero no creo que sea suficiente para tener un impacto significativo a la hora de que esos proyectos sigan adelante”, dijo Laible.
Luego está la expansión de las energías renovables que ha tenido lugar en los últimos años. Por ejemplo, en Alemania, que sufrió un duro golpe en 2022 debido a su dependencia del gas ruso, la producción de energía solar está ayudando ahora a contener los precios de la electricidad, incluso cuando la guerra de Irán hace subir los costes energéticos mundiales.
Alex Monk, gestor de carteras del equipo de renta variable de recursos globales de Schroders, señala que el sector eólico en particular se ha vuelto mucho más disciplinado a la hora de fijar las condiciones contractuales “para permitir una mayor repercusión de los costes y protección contra la inflación, de modo que no vuelvan a producirse problemas de rentabilidad”.
Otra diferencia clave entre ahora y 2022 es el impacto de la inteligencia artificial, con la demanda de energía para alimentar los centros de datos de IA reforzando las energías renovables.
Y con el panorama geopolítico posiblemente aún más amenazador ahora que en 2022, la seguridad energética se ha convertido en un objetivo cada vez más urgente. Eso significa que los países que consiguen destetarse de las importaciones de gas y petróleo se enfrentan a menos choques externos en sus economías.
“Consideramos que estos momentos de perturbación en los mercados energéticos son buenos para la energía, y punto”, afirma Monk de Schroders. “A corto plazo vemos obviamente precios más altos de las materias primas y eso es útil para la renta variable energética convencional, pero creo que también empieza a traer a la mente de todos la cuestión de la seguridad energética”.
Muchos inversores ecológicos están marcados por anteriores ciclos de exuberancia que derivaron en pérdidas punitivas. Todo ello con el telón de fondo de los ataques políticos de EE.UU. al sector ecológico y la agitación normativa en Europa. Pero tras una histórica caída en desgracia que se prolongó hasta abril del año pasado, el sector ha dado muestras de desafiar a los agoreros.
“Lo que está ocurriendo en Oriente Medio fomenta en realidad un nuevo ciclo de capital” de inversiones en energías renovables, afirmó Monk. Eso es “porque la gente sí necesita empezar a cuestionarse esa seguridad energética, sobre todo con una demanda de electricidad que sigue creciendo”.
Gran parte de esa demanda procede de los llamados hiperescaladores, donde las inversiones en capacidad energética para apoyar los centros de datos de IA han hecho hincapié en las opciones de bajas emisiones de carbono.
“Cuando miremos atrás dentro de 12 meses”, la pregunta será si “la transformación que la IA está cosechando en nuestra economía o el ataque con misiles a Irán serán más importantes para la forma de la economía en los próximos cinco años”, afirmó Deirdre Cooper, responsable de renta variable sostenible de Ninety One Plc. “Yo diría que lo primero”.
El auge de la IA como herramienta de guerra también debería guiar las decisiones de inversión en energía, según Edward Lees, codirector del grupo de estrategias medioambientales de BNP Paribas Asset Management en Londres.
“Por supuesto que estamos atravesando un periodo de volatilidad”, dijo. Al mismo tiempo, “estas acciones militares utilizan ahora IA, y todo el equipo utiliza chips, y por tanto energía”, que es “fundamental en muchas áreas que analizamos”. Por esa razón, las asignaciones de BNP a activos verdes permanecen “ampliamente intactas” a pesar del inicio de la guerra de Irán, dijo.
La transición energética de Europa ha evolucionado de lo que solía ser principalmente una agenda medioambiental a un “pilar central de la autonomía estratégica”, según una reciente nota a clientes de Allianz Global Investors.
Christoph Berger, director de inversiones de renta variable en Europa de AllianzGI, afirma que él y su equipo han “mantenido intensos debates sobre el posicionamiento de la cartera” desde que estalló la guerra de Irán.
La conclusión fue que lo que se necesita es “volver a hacer hincapié en nuestras posiciones actuales” que aprovechan “las tendencias actuales que nos impiden ser vulnerables a las perturbaciones externas de la oferta”, dijo Berger. Eso significa redoblar la apuesta por las redes inteligentes, los contadores inteligentes, la gestión de la energía, donde “tenemos proveedores tecnológicos clave en Europa”.
El telón de fondo de la guerra “nos recuerda que debemos descentralizar nuestro suministro de energía”, dijo.
Los comentarios se inscriben en una tendencia más amplia entre los inversores europeos a asignar fondos en consonancia con los objetivos de seguridad del bloque. Los gestores de dinero de toda la región se han estado amontonando en activos de defensa, tecnología estratégica y energía a medida que Europa navega por una creciente lista de amenazas geopolíticas.
En AllianzGI, una “convicción clave” es perseguir “una hoja de ruta para la autonomía europea”, dijo Berger.
Por supuesto, todavía hay muchas incógnitas por delante y Shah, de Jefferies, dice que obviamente hay límites a los tipos de repunte de los tipos de interés que las empresas ecológicas pueden absorber.
Así que si el rendimiento del bono estadounidense a 10 años sube hasta el 5%, “entonces podría haber problemas”, dijo.
-Con la colaboración de Kevin Whitelaw.
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