Bloomberg — Las acciones de Microsoft Corp. (MSFT) y Alphabet Inc. (GOOGL) han seguido caminos opuestos desde que ambas compañías presentaron sus últimos resultados trimestrales, mientras Wall Street presta cada vez más atención al impacto del elevado gasto en inteligencia artificial sobre las ganancias de las empresas.
Los dos gigantes tecnológicos y principales actores del sector de la IA presentarán sus resultados este miércoles después del cierre del mercado. Las recientes operaciones bursátiles indican que los inversionistas se inclinan por Microsoft. Sus acciones han subido un 36% desde el informe de resultados del 29 de julio, cuando la compañía registró el mayor crecimiento de su negocio de servicios en la nube en cuatro años, lo que impulsó sus títulos a su mejor jornada desde 2008.
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Por su parte, Alphabet ha perdido un 6,3% desde que sus resultados del 22 de julio mostraran un flujo de caja libre negativo debido a un aumento sustancial en el gasto de capital en IA. Se prevé que la empresa matriz de Google tenga un flujo de caja libre negativo en 2026 y 2027, mientras que se espera que el de Microsoft disminuya en su actual ejercicio fiscal, que finaliza en junio, y luego aumente en el futuro previsible.
“Las empresas que demuestran generar efectivo para sus accionistas tienen una posición más ventajosa en este mercado que las que no lo hacen”, afirmó Luke O’Neill, gestor de cartera del Catalyst Dynamic Alpha Fund. “Por eso Microsoft ha tenido un mejor desempeño que otros proveedores de servicios en la nube en los últimos meses. Está demostrando una mayor capacidad para desenvolverse en este entorno de gasto y rentabilidad”.
Los inversores buscan protección en caso de que todo ese gasto no dé los resultados esperados. El precio de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Alphabet alcanzó un récord el viernes y acumula una subida del 16% este mes. Los CDS a cinco años de Microsoft también alcanzaron un récord el viernes y han subido casi un 9% en octubre, lo que sitúa a estos títulos en camino de su quinto aumento mensual consecutivo, la racha más larga registrada hasta la fecha.
Ambas acciones están registrando un rendimiento inferior al esperado en lo que va del año: Microsoft sube un 9,9% y Alphabet un 2,4%, en comparación con el aumento del 13% del índice S&P 500 y el avance del 17% del índice Nasdaq 100, con gran peso del sector tecnológico.
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Microsoft y Alphabet enfrentan expectativas de crecimiento para sus negocios en la nube
Los inversores prestarán atención al crecimiento de los negocios de computación en la nube de estas empresas —que a menudo se considera un indicador de la demanda relacionada con la inteligencia artificial— a la hora de evaluar sus inversiones.
“Sería muy tranquilizador ver una mayor aceleración en el crecimiento de la computación en la nube, porque eso daría a los inversores una mayor confianza en sus inversiones en IA”, dijo Ted Parrish, director de inversiones de Parrish Capital, propietario de Microsoft y que busca aumentar su participación.
A principios de esta semana, la solicitud de salida a bolsa de Anthropic PBC puso de manifiesto la creciente dependencia del gigante de la IA de los gigantes de la nube. Anthropic se ha comprometido a invertir al menos US$114.000 millones con Google en los próximos años y aproximadamente US$45.000 millones con Microsoft, independientemente de si utiliza o no su capacidad de procesamiento. Asimismo, tiene compromisos para invertir US$110.000 millones hasta 2036 con Amazon.com Inc. (AMZN), que presenta sus resultados el jueves.
Se prevé que el negocio de la nube Azure de Microsoft registre un crecimiento del 45% en moneda constante, según las estimaciones de consenso de Bloomberg. Además, existe la posibilidad de que Azure supere las expectativas este trimestre, ya que los datos de terceros sobre este servicio registraron los mejores resultados de la historia, según escribió el analista de TD Cowen, Derrick Wood, en una nota del 14 de octubre.
En cuanto a Alphabet, se espera que Google Cloud genere unos ingresos de unos US$29.000 millones en el tercer trimestre, lo que supone un aumento del 91% respecto a los aproximadamente US$15.000 millones de hace un año y una aceleración con respecto al ritmo del 81% registrado en el segundo trimestre.
“La parte de monetización de la ecuación se está volviendo más clara”, dijo Dan Sheehan, director de gestión de cartera de Telos Wealth Advisors. “Estamos empezando a ver rendimientos incrementales, aunque esto no está aliviando sus balances”.
Si las empresas no cumplen con las expectativas de crecimiento en la nube o no logran demostrar que su inversión está dando frutos, sus acciones podrían verse afectadas, como le sucedió a Meta Platforms Inc. (META) tras la presentación de sus resultados la semana pasada. Si bien Meta mostró varias tendencias alentadoras, estas quedaron eclipsadas por sus planes de aumentar sus compromisos de inversión futura en US$125.000 millones, hasta alcanzar los US$825.000 millones, lo que provocó una caída del 7% en el precio de sus acciones al día siguiente.
“En este momento, el temor está claramente en alerta máxima con respecto a todo este tema del gasto y el retorno de la inversión”, dijo O’Neill de Catalyst. Microsoft “se está beneficiando porque tiene en cuenta esa disciplina”.
Microsoft y Alphabet afrontan el reto de rentabilizar sus inversiones en IA
Según los analistas, se espera que la inversión de capital de Microsoft supere los US$190.000 millones en su ejercicio fiscal de 2027, lo que supone un aumento del 65% con respecto a los aproximadamente US$116.000 millones que gastó el año pasado. Se estima que su flujo de caja libre será inferior a US$32.000 millones en el ejercicio fiscal de 2027, una cifra inferior a los US$67.000 millones que generó el año pasado, antes de aumentar a US$47.000 millones en el ejercicio fiscal de 2028 y a US$87.000 millones en el ejercicio fiscal de 2029.
Según el consenso de expertos, se prevé que la inversión de capital de Alphabet se duplique con creces, pasando de US$91.000 millones el año pasado a US$202.000 millones en 2026. En consecuencia, se espera que la compañía genere un flujo de caja libre negativo de US$3.600 millones este año y de US$30.000 millones en 2027, antes de alcanzar un flujo positivo en 2028. En 2025, registró un flujo de caja libre positivo de US$73.000 millones.
“No me preocupa que Alphabet tenga un flujo de caja libre negativo”, dijo Sheehan, quien considera a estas megacapitalizaciones tecnológicas como refugios seguros dentro del mercado debido a su crecimiento sostenido. “Si quiere, puede recortar gastos en algún área y, de repente, el flujo de caja vuelve a la normalidad”.
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