¿Por qué el BCR no interviene más para bajar el dólar? Julio Velarde responde

Lima — Entre enero y agosto de este año el Perú se ha visto impactado por una salida neta de capitales que asciende a US$13 mil millones. Así lo precisó el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, durante su presentación ante la Comisión de Presupuesto del Congreso de la República este miércoles 15 de setiembre.

En su exposición, Velarde dio a entender que el factor principal detrás de este evento ha sido la incertidumbre política que las elecciones generaron en el país durante la primera y segunda vuelta. Según explicó Velarde, la mayor cantidad de estos flujos comenzó a salir incluso antes de la primera vuelta electoral 2021, previó a que la incertidumbre empezara a golpear con más fuerza a los mercados y al nivel del sol sobre el dólar, mientras que la tendencia continuó mientras se llevó a cabo la primera y segunda vuelta de las elecciones generales.

Ver más: BCR revisará a la baja estimado de crecimiento del PBI para 2022

“Lo que hemos tenido es un período continuo de incertidumbre. Gran parte del dinero más nervioso creo que se ha ido, pero obviamente depende de las señales que se vengan produciendo en el mercado (de que vuelva). Los más temerosos (salieron), y los más sofisticados financieramente dijeron ‘por qué tengo el riesgo de quedarme cuando puedo salir’“ explicó Velarde respecto a la salida de capitales, y detalló que en gran medida los inversionistas mencionados sacaron su dinero del mercado peruano para protegerse.

Esta salida de capitales, sin duda, incidió en la depreciación del sol respecto al dólar estadounidense en los últimos meses y en la volatilidad cambiaria. Tal como mostró Velarde en su presentación, la variación acumulada del tipo de cambio en el Perú al 14 de setiembre de este 2021 es de 13,4% respecto al cierre de diciembre del 2020; es decir, el sol se ha depreciado en más de 13% frente a la divisa de EE.UU en lo que va del año.

Así, en comparación a Colombia (11,9% de depreciación del peso colombiano) y Chile (10,4% de depreciación del peso chileno), países que también han sido afectados por ruido político en los últimos meses, el Perú ha tenido una depreciación más pronunciada en su moneda, cuando tradicionalmente la devaluación del sol era menor en comparación a la de ambas monedas regionales.

Es importante mencionar que esto se da en un contexto en el que las monedas de los países de la región han experimentado una depreciación mayor al 10% frente al dólar de Estados Unidos en lo que va del año, en medio de la recuperación de la actividad económica global.

“Frente a algunos comentarios habría que señalar que en lo que va del 2021 (la moneda de) Colombia, que tiene manejo macro responsable, se ha depreciado un 11,9% y (la moneda de) Chile un 10,4%. Si bien el ruido político hizo que nos devaluaramos más que en otras ocasiones, esa depreciación tampoco es tan excesiva si nos comparamos con los vecinos que tienen buen manejo macroeconómico”, apuntó Velarde ante el Congreso.

Ver más: SNI: “No hemos discutido ningún tema con el Ministerio de Trabajo”

“EL DÓLAR HA QUEDADO ANCLADO” EN 4,10 SOLES

Tras una subida progresiva del dólar hasta que pasó la barrera psicológica de los 4 soles por US$1, Velarde mencionó que la variación acumulada del tipo de cambio al 14 de setiembre frente al 31 de julio ha sido menor.

“Entre agosto y setiembre el tipo de cambio ha sido relativamente estable, se ha estabilizado alrededor de 4,10 soles. Puede bajar a 4,08 soles o subir a 4,11soles, pero con intervención ciertamente del BCR”, remarcó Velarde.

De acuerdo al banquero, el mercado está esperando que el tipo de cambio se mantenga en los niveles actuales. Comentó que uno de los cinco bancos más grandes del mundo ha proyectado que el tipo de cambio para el Perú se mantendría en 4,10 soles por dólar este año y 4,10 soles por US$1 para fines de junio del 2022, mientras que otro banco espera una depreciación “muy pequeña” para el sol el 2022.

“Vamos a ver qué pasa, depende de las señales que dé el gobierno al respecto. Creo que la presión más fuerte (sobre el tipo de cambio) -a no ser que hayan noticias muy negativas- ya se ha dado”, acotó.

Velarde añadió que el tipo de cambio ha quedado anclado en el nivel actual, a 4,10 soles, y transmitió la expectativa de que pueda mantenerse así si no hay señales en contra. “Si hay una noticia positiva es básicamente la comunicación más de los actores que están en el Ejecutivo. Esto podría transmitir una señal de confianza y probablemente se pueda apreciar (el sol sobre el dólar)”, consideró.

Ver más: Entre junio y agosto, la tasa de desempleo en Lima fue del 9,5%

Dejando a un lado la salida de capitales, el banquero apuntó que a comienzos de este 2021 el tipo de cambio estaba en un precio promedio de 3,60 mientras que el precio del cobre estaba en 2,60 en promedio por libra; mientras que ahora el precio del cobre se encuentra en niveles muy altos, a 4,20 la libra, pero el tipo de cambio del dólar cotiza en 4,10 soles.

“En condiciones de no incertidumbre política probablemente uno se esperaba un tipo de cambio más cercano a 3,60 (soles), 3,70 (soles por US$1), una cosa de esas”, añadió, debido a que históricamente un mayor precio del metal rojo debería llevar a la baja el precio del dólar en el Perú.

INTERVENCIÓN CAMBIARIA DEL BCR EN PERÚ

Al 13 de setiembre de este 2021 el BCR ha ofertado más de US$11.285 millones en el mercado cambiario. “Hemos tenido la mayor intervención en nuestra historia sumando tanto venta física de dólares como derivados en el primer semestre. En lo que va del segundo semestre, hemos seguido vendiendo”, precisó Velarde en su presentación.

En promedio por mes en lo que va del año y ante el episodio actual de volatilidad, la intervención cambiaria del BCR se ubica en US$2.652 millones, un nivel incluso mayor a la intervención que tuvo el banco central en el mercado cambiario durante el período de crisis financiera internacional (US$1.388 millones) y al que se vivió entre febrero del 2013 y abril del 2016 (US$2.248 millones).

Según comentó Velarde en la Comisión de Presupuesto, el último episodio en que el BCR intervino con más fuerza en el mercado cambiario después de las elecciones fue el 30 de julio, luego de que el 29 de julio juramentara un gabinete ministerial incompleto y sin la presencia del entonces voceado y actual ministro de Economía, Pedro Francke.

Al día siguiente de este evento, el 30 de julio, Velarde recuerda que la bolsa de Lima cayó y los bonos peruanos retrocedieron, mientras que la presión sobre el tipo de cambio fue bastante grande.

”El 30 de julio vendimos más de 200 millones de dólares en derivados (papel en subasta, un mecanismo más sofisticado de venta) y vendimos 293 millones de dólares en físico”, explicó Velarde. A partir de este evento, indica que el dólar se ha estabilizado en el nivel de 4,10 soles.

Ver más: América Móvil vende subsidiaria Claro Panamá, pero mantiene uso de marca

¿Por qué el BCR no interviene con más fuerza? Sobre este punto, Velarde detalló que el banco central no puede ir contra la tendencia al alza. “Acá lo esencial es comunicar tranquilidad para que los mercados se ordenen. Intentos de manejar el tipo de cambio (en otros países) hubo centenares. La política del BCR ha sido moderar las fluctuaciones”, comentó al respecto.

Agregó que hay muchos modelos que observan que el tipo de cambio del dólar al nivel promedio de 4,10 soles por divisa y mientras no haya noticia muy positiva o negativa que incida a nivel local, eso se mantendría. “Si hay una noticia positiva, va a fortalecerse el sol; si hay una noticia negativa, probablemente haya más presión (a que el sol se deprecie)”.

Al ser consultado por los congresistas de la Comisión de Presupuesto nuevamente sobre este aspecto, Velarde dijo que cualquier intento de mantener el dólar a un nivel más bajo de forma artificial, con una mayor intervención del banco central, apenas incidiría en un corto plazo y no de forma duradera.

“Lo que mueve los mercados financieros es la ambición y el miedo. Lo que ha movido esta presión cambiaria (en el Perú) ha sido el miedo. Más bien la ambición haría que si bajamos el tipo de cambio muchos aprovecharán para comprar (dólares). ¿Por qué no compran algunos todavía? Porque esperan que baje algo”, resaltó el banquero.

Ver más: Burt sobre restos de Guzmán: “Debe haber más altura para enfrentar el tema”

Además, mencionó ejemplos de otros países como Argentina que intentaron mantener el tipo de cambio en cierto nivel sin éxito.

“En el 2019 en las primarias que hubo antes de elecciones generales (en Argentina) gana un candidato menos amigable al mercado e inmediatamente hubo una presión cambiaria, una salida de dólares. Incluso un gobierno ortodoxo tuvo que poner controles cambiarios autorizando a que las personas no sacaran más de US$200. Usted veía gente en las colas de bancos argentinos con lágrimas en los ojos diciendo que cada 20 años pasa esto. Esperemos que eso no pase en el país y no pasará porque la constitución garantiza libre tenencia y disponibilidad de divisas; es decir, uno puede ahorrar en la moneda que quiera. Eso es bastante importante”, acotó Velarde.

Al final de su presentación, el presidente del BCR puntualizó que si la situación actual económica se mantiene habría una tendencia paulatina al fortalecimiento del sol sobre el dólar en el corto plazo.