Bonos celebran resurrección de la derecha

Bloomberg — La primera vuelta de las elecciones presidenciales en Chile frenó dos años en que el escenario político giró a la izquierda, y revitalizó al mercado de bonos.

El conservador José Antonio Kast encabeza la carrera antes de la segunda vuelta del 19 de diciembre, superando al izquierdista Gabriel Boric. Además, la izquierda perdió la mayoría en el Senado, lo que prácticamente elimina posibilidades de reformas económicas radicales.

La respuesta del mercado fue inmediata. Las tasas del bono en pesos de Tesorería al 2030 cayeron 38 puntos base el lunes, mientras que las tasas en UF al mismo plazo perdieron 30 puntos base. La tasa del BTP 2026 cayó 40 puntos base, y la del BTU 2026 lo hizo en 26 puntos base.

Aunque la segunda vuelta será muy ajustada, con Kast y Boric empatados en las encuestas, la votación del domingo representó un revés para la izquierda. Boric encabeza una alianza que, tras el estallido social de 2019, se había animado a impulsar cambios radicales, como una reforma del sistema de pensiones y un aumento del gasto social. Ese impulso se desplazó hacia la derecha, obligando a Boric a hacer una serie de declaraciones conciliadoras el domingo por la noche.

Kast promete estimular la inversión bajando los impuestos a las empresas y el patrimonio, y recortando el gasto fiscal. Pero también se movería más hacia el centro a medida que avanza la campaña.

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Todo ello supone un alivio para los inversionistas en bonos, que han visto como se acumulaban las pérdidas este año mientras la oposición impulsaba una serie de retiros de pensiones y aumentos del gasto.

Esto es lo que dicen algunos analistas sobre los resultados de las elecciones:

• Jorge García, gerente de inversiones de Nevasa:
  “Los resultados del Congreso son muy buenos, incluso si Boric gana la presidencia, ya tiene un muro”.
  “Esto es positivo para los activos de riesgo. Deberíamos ver una fuerte rotación hacia bonos de mayor duración y menos líquidos, desde instrumentos más cortos y líquidos”.
  
• Hugo Osorio, subdirector de estrategia de inversiones de Falcom Asset Management:
  “El optimismo debería durar al menos hasta la segunda vuelta”
  “Con la configuración del Congreso se reducen riesgos importantes, como nuevos retiros de fondos de pensiones”
  
• Mario Castro, estratega de BBVA:
  Aunque el resultado en el Congreso fue mejor de lo esperado, “la incertidumbre política y los riesgos al alza para la inflación y la trayectoria de la política monetaria seguirán haciendo que la curva de Cámara tenga un rendimiento inferior al de otros pares de la región”
  Espera que en la curva Cámara los rendimientos a largo plazo disminuyen más rápidamente que las tasas a corto plazo
  
• Diego Pereira, analista de JPMorgan:
  “La fragmentación del Congreso probablemente hará que la gobernabilidad sea un desafío en el futuro. Sin embargo, los primeros resultados sugieren un resultado positivo para el mercado”
  
• César Pérez-Novoa y Pablo Cruz, analistas de BTG Pactual:
  “Vemos una señal de menor impulso para Boric en la segunda vuelta: además de no lograr una base de votantes masiva, su coalición no ha sido capaz de lograr en el Congreso el aparente giro a la izquierda visto en la Convención Constitucional”
  
• Credicorp Capital:
  “En el balotaje, esperamos que Boric y Kast se trasladen al centro político y de alguna manera moderen sus programas económicos para ganar votos de los electores moderados”.

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