Pago de bonos rusos en el limbo mientras comienza cuenta atrás para el impago

Bloomberg — El Ministerio de Finanzas de Rusia dijo que envió órdenes de pago de los intereses de sus bonos en dólares a su banco corresponsal, dando detalles incrementales sobre una liquidación de deuda que ha llegado a ejemplificar cómo Moscú planea manejar sus futuras relaciones con los acreedores.

Envió la orden para un pago de cupón de US$117 millones el 14 de marzo a un banco corresponsal que no identificó y agregó que emitiría un comentario por separado si el agente pagador, la sucursal de Londres de Citibank (C), ha recibido el pago, según un correo electrónico. declaración.

Hasta ahora, los tenedores de bonos europeos de la deuda soberana de Rusia no han recibido señales de los fondos, aunque el creciente optimismo de que los bonos puedan liquidarse está impulsando los precios al alza en todos los vencimientos.

Lo que sucederá a continuación no está claro, pero si los acreedores de Rusia no obtienen el dinero en efectivo en dólares dentro del período de gracia de 30 días que comienza el jueves, sería la primera vez que la nación deja de pagar bonos en moneda extranjera desde que los bolcheviques repudiaron la orden del zar. deudas en 1918. El portavoz del Kremlin, Dmitry Peskov, dijo que la nación tiene todos los recursos que necesita para evitar un incumplimiento.

Sin embargo, si no cumple con sus obligaciones de deuda, el resultado podría reforzar la exclusión de Rusia de los mercados mundiales de capital y elevar sus costos de endeudamiento. El gobierno y las empresas, incluidas Gazprom (OGZPY) y Lukoi (LUKOY)l, tienen alrededor de US$150.000 millones de deuda en moneda extranjera. Dichos montos y la restricción financiera más amplia pueden no ser suficientes para amenazar con una crisis financiera mundial, pero las tensiones se están extendiendo a través de los mercados emergentes y podrían afectar a una economía mundial que está experimentando una transformación sísmica a raíz de la invasión de Ucrania.

“El deterioro de la deuda rusa fue muy repentino y en un país donde los fundamentos eran sólidos, por lo que definitivamente será más significativo que, digamos, el incumplimiento de Argentina”, dijo Anthony Kettle, gerente senior de cartera de BlueBay Asset Management Plc. “Puede conducir a una mayor diversificación de las reservas internacionales, posiblemente con un papel más importante para el CNY (por sus siglas en inglés, Yuan renminbi chino) ya que EE.UU. ha utilizado las sanciones y el estado de los activos de reserva en dólares con tanta eficacia en este caso”.

Señales de estrés

En cuanto al impacto en la propia Rusia, mientras que su economía ha sido devastada por medidas como congelar gran parte de las reservas del banco central de US$640.000 millones, el gran superávit de cuenta corriente del país significa que no necesariamente necesita acceso al mercado de bonos.

Dicho esto, también ha habido señales de tensiones entre algunos prestatarios corporativos rusos. El motor de búsqueda de Internet Yandex (YNDX), la red de medios sociales VK Co Ltd. (VKCO) y Ozon Holdings (OZON) ya han iniciado conversaciones con los acreedores. Además, los pagos adeudados por EuroChem no se habían procesado hasta el miércoles por la noche, según personas familiarizadas con el asunto, y Severstal dijo que tenía “motivos para creer” que su liquidación tampoco se procesaría. Citigroup es el agente de pago de ambos bonos. El banco se negó a comentar sobre todos los pagos de intereses.

“Obviamente, el mayor golpe será en el flujo de capital”, dijo Simon Harvey, jefe de análisis de divisas de Monex Europe, quien espera que los administradores de dinero se vuelvan mucho más cautelosos con respecto al crédito de los mercados emergentes. “Los inversores ahora se han dado cuenta de los peligros de invertir en deuda soberana de mayor rendimiento”.

En 1998, el incumplimiento de Moscú de su deuda interna y la moratoria en el pago a los acreedores extranjeros repercutieron en la economía mundial, lo que contribuyó al colapso y posterior rescate del fondo de cobertura Long-Term Capital Management (LTCM), un evento citado por el economista jefe del Banco Mundial en una entrevista el martes.

“¿Recuerdas LTCM? Eso no estaba necesariamente en la pantalla de radar de nadie al comienzo del incumplimiento de pago de Rusia en agosto de 1998″, dijo Carmen Reinhart, economista jefe del Banco Mundial. “Esas cosas comienzan a surgir. Las exposiciones son opacas”.

Recordatorio de nuevas reglas

En un decreto emitido el 7 de marzo, el presidente Vladimir Putin estableció nuevas reglas para la liquidación de deudas y dividió a los acreedores extranjeros en dos categorías: aquellos de “países que participan en actividades hostiles” solo pueden recibir pagos de intereses y capital en rublos.

El nuevo procedimiento implica la apertura de las llamadas cuentas Tipo C, que se pueden hacer automáticamente sin el consentimiento o la participación de un acreedor extranjero, dijo el socio de Morgan Lewis, Grigory Marinichev. Para los inversores con sede en países hostiles, recibir transferencias en Tipo C es “equivalente a pagar en una cuenta bloqueada”, dijo Marinichev. “No puedes repatriar esos rublos”.

Cualquier pago de este tipo probablemente desencadenaría una disputa legal entre Rusia y sus tenedores de bonos sobre lo que constituye un pago legítimo de la deuda. Eso es importante no solo para los tenedores de bonos, sino también para los inversores que tienen swaps de incumplimiento crediticio por valor de US$40.000 millones vinculados a la deuda rusa.

Con la asistencia de Selcuk Gokoluk, Andrew Monahan, Irene García Pérez y Giulia Morpurgo.

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Este artículo fue traducido por Miriam Salazar