Chile

Fitch sobre posible rechazo de la nueva Constitución chilena: “Significará un periodo de más incertidumbre”

En entrevista con Bloomberg Línea, el analista de la clasificadora de riesgo Richard Francis habla sobre los escenarios para el referéndum y la reforma tributaria

Legisladores asisten a una reunión de la Convención Constitucional en el antiguo Congreso Nacional de Chile en Santiago, Chile, el lunes 11 de abril de 2022.Fotógrafo: Cristóbal Olivares/Bloomberg
28 de junio, 2022 | 04:00 AM
Tiempo de lectura: 3 minutos

Santiago — A pocos días de que concluya el proceso constituyente, las encuestas muestran un escenario desfavorable para la nueva Constitución. El último sondeo de la firma Cadem apunta a que un 51% de los consultados votaría en contra frente al 33% que dice que respaldaría una nueva Carta Magna en el plebiscito del 4 de septiembre.

Para Richard Francis, director senior del grupo soberano de Fitch Ratings, independientemente del resultado del referéndum, la incertidumbre continuará en el país. Consultado en una entrevista con Bloomberg Línea sobre los distintos escenarios, el analista afirma que, en caso de triunfar el Apruebo, la transición hacia la nueva Constitución podría extenderse hasta 2023 y ese periodo, justamente, generaría zozobra. Pero considera que si gana el Rechazo se prolongaría la inquietud en el mercado.

Es una visión parecida a la expuesta unas semanas atrás por la agencia calificadora Moody’s, que señaló que un fracaso del texto en las urnas elevaría la incertidumbre.

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Richard Francis, analista principal de Fitch Rantings para Colombia y Chile. Foto: Fitch Ratings.dfd

El borrador escrito por la Convención amplía los derechos sociales, lo que impulsará el gasto, dice el representante de Fitch Ratings. En distintos informes, la clasificadora de riesgo asegura que el proceso constituyente aumentó la incertidumbre económica y política, desalentando los planes de inversión de las compañías.

Sobre el proyecto de reforma tributaria que el Gobierno presentará el viernes para que sea discutido en el Congreso, Francis califica como “bueno” que el presidente Gabriel Boric consultó a distintos grupos durante su realización: “Tal vez puede haber un poco más de apoyo en ese sentido”.

Pero alerta que “en cualquier país una reforma tributaria es difícil” y también será así en Chile. Lograr acuerdos con el Legislativo será clave en ese sentido, especialmente en el Senado donde el Gobierno no es mayoría. Su perspectiva es que en algunos aspectos, entre ellos un royalty a la minería y los mayores impuestos a los grandes patrimonios, consiga más respaldo, pero posiblemente serán más difíciles otros acuerdos.

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Esta conversación fue editada por motivos de claridad y extensión.

Bloomberg Línea: ¿Cuáles son las dificultades que están viendo en la reforma tributaria propuesta por Boric?

RICHARD FRANCIS: Hay un consenso sobre el incremento en el royalty minero, así que no veo muchos problemas. Pero mucho dependerá del precio del cobre: si cae, el Gobierno no va a obtener tanto. Eso es un problema, aunque en términos políticos no.

Lo otro es el impuesto a los grandes patrimonios. Hay mucha gente en contra de eso, tal vez el Gobierno puede obtener consenso sobre los grandes patrimonios.

También recaudar más de 4% del Producto Interno Bruto es difícil para cualquier país. Creo que no se va a obtener tanto como un 4% del PIB, tal vez un 2% o el 3% sería más razonable.

Una cosa es obtener la aprobación, pero otra es la implementación. Quizá veremos dificultades en la implementación de las reformas y tal vez no se obtenga tanto como el Gobierno está esperando. Eso es otro riesgo porque el Gobierno puede incrementar gastos, pensando que los ingresos van a venir y tal vez los ingresos no llegan, y el déficit fiscal puede ser mayor.

La incertidumbre ha pesado sobre el mercado en Chile, y vemos un dólar al alza. ¿Qué factores están incidiendo y cuánto tiempo más podríamos continuar con este escenario?

Parte del peso es esa incertidumbre política, pero también hay otros factores. El precio del cobre está cayendo, mientras el mercado está pensando que tendremos una recesión en Estados Unidos. Eso tiene una influencia.

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El déficit de cuenta corriente en Chile es alto y eso es otro factor. El déficit de cuenta corriente en el lado externo, probablemente, también está influyendo en el peso. Hay varios factores tanto de fundamentos como de incertidumbre política.

El presidente Boric cumplió recientemente 100 días en el poder. ¿Cómo evalúan ustedes este periodo?

Bastante difícil, porque sus propuestas son diferentes a las de otros gobiernos. Quiere hacer muchas cosa: incrementar los gastos sociales y una reforma previsional. Pero el Gobierno tiene que obtener consenso y eso toma tiempo, mientras la economía se está desacelerando fuertemente y la inflación está subiendo. Es un momento bastante difícil para el nuevo Presidente.

¿Cómo están viendo un posible escenario donde gane el Rechazo en Chile?

Hemos visto las encuestas y esa es una posibilidad. Me parece que significará un periodo de más incertidumbre. Probablemente el Gobierno y el Congreso tendrán que encontrar otra manera de reforma constitucional de nuevo, y el periodo de incertidumbre continuará por más tiempo y, por supuesto, a los mercados no les gusta la incertidumbre. Pero también muchas cosas dentro de esta Constitución tampoco les gustan a los mercados.

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Es más incertidumbre, mayor periodo de incertidumbre, y tal vez veremos más manifestaciones en las calles, y eso también sería negativo para la economía.

Es decir, ¿ustedes creen que habría más incertidumbre si gana el rechazo que si triunfa el apruebo el 4 de septiembre?

Así es, porque si hay un rechazo regresamos al paso uno. Tenemos que ver lo que pasa después, porque me parece difícil que el Gobierno vaya a decidir no intentar de nuevo un cambio de la Constitución cuando el pueblo ha dicho que quiere una nueva Constitución.

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