Los últimos datos económicos de EE.UU. muestran que lo peor está por venir

Bloomberg — La recuperación reciente de la economía de EE.UU. está pareciendo un punto álgido de la expansión.

Aunque los datos del gobierno revelaron el jueves que el producto interno bruto de EE.UU. aumentó un 2,6% a una tasa anualizada en el tercer trimestre, esa ganancia simplemente compensó la contracción de la economía durante la primera mitad del año.

El PIB total ajustado a la inflación se situó el pasado trimestre más o menos en el mismo punto en el que se encontraba a finales de 2021, y puede que pronto empiece a deteriorarse de nuevo, ya que el informe del Departamento de Comercio contiene señales premonitorias para la economía:

La inversión en vivienda residencial se desplomó a un ritmo anual de alrededor del 26%, un descenso “monstruoso” en palabras del economista de Citigroup Inc. (C) Nathan Sheets y probablemente una respuesta a los tipos hipotecarios más altos en dos décadas.

El gasto de los consumidores, el motor de la economía, aumentó un 1,4% con respecto a los tres meses anteriores, coronando los tres trimestres más débiles desde la destrucción de la demanda a principios de 2020.

Excluyendo el comercio y los inventarios, las ventas finales a los compradores nacionales mostraron una tasa de crecimiento anualizada de sólo el 0,5%. Esto se compara con una media de casi el 2,6% en los cinco años anteriores a la pandemia.

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“Es muy inusual ver que ese indicador se estanque básicamente fuera de un periodo de recesión: eso es revelador”, dijo Sal Guatieri, economista senior de BMO Capital Markets, refiriéndose al indicador de demanda final. “Eso significa que la economía estadounidense, bajo la superficie, está perdiendo fuelle”.

Los signos subyacentes de debilidad ponen de relieve la dificultad que han tenido el presidente Joe Biden y los legisladores demócratas para elaborar una narrativa que resuene entre los votantes de cara a las elecciones al Congreso del 8 de noviembre. Aunque el mercado de trabajo sigue expandiéndose, la inflación y el aumento de los tipos de interés están haciendo mella, como demuestra el informe del jueves.

El propio Biden celebró la publicación como una muestra de que la economía “sigue avanzando” y no está en recesión.

Eso no disuade a muchos de predecir una. El CEO de McDonald’s Corp. (MCD) Chris Kempczinksi, dijo el jueves que espera una recesión de leve a moderada en EE.UU., a pesar de que la propia empresa está haciendo bien y vio un repunte en una métrica clave para las ventas en el país este mes.

Lo que dice Bloomberg Economics...

“La vuelta al crecimiento económico en el tercer trimestre oculta los continuos signos de desaceleración en los componentes que proporcionan una señal más limpia de impulso... Es probable que la Fed considere los componentes más débiles como consecuencias previstas de su política monetaria más restrictiva, y no como razones para dar marcha atrás en el ciclo de endurecimiento todavía.”

-Andrew Husby y Eliza Winger, economistas

La inversión empresarial ajustada a la inflación avanzó un 3,7%, lo que refleja un fuerte aumento de los desembolsos en equipos y productos de propiedad intelectual. Al mismo tiempo, un informe separado mostró el jueves que los pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa, excluyendo las aeronaves (un indicador de la inversión empresarial) cayeron un 0,7% en septiembre, la mayor cifra en más de un año.

“Esperamos que el tercer trimestre de 2022 marque el máximo de crecimiento trimestral, ya que el efecto acumulativo de una política monetaria más restrictiva comienza a empujar el crecimiento por debajo del potencial”, escribieron en una nota los economistas estadounidenses de Morgan Stanley dirigidos por Ellen Zentner. Esperan que el PIB del cuarto trimestre crezca un 0,8%.

Un aspecto positivo es que, dada la magnitud de la contracción del sector de la construcción, los vientos en contra del crecimiento del PIB procedentes de esa parte de la economía podrían disminuir en el futuro.

“Soy escéptico de que esto continúe”, escribió Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro Research, en una nota. También destacó el apoyo al crecimiento del último trimestre por parte del gasto público. El dinero que va a fluir de la ley de infraestructuras del año pasado y de la más reciente legislación sobre el gasto climático, junto con la potencia de fuego de los gobiernos estatales y locales “florecientes”, significa que el sector gubernamental ayudará al PIB el próximo año.

Los datos del jueves no disuadieron a los operadores de esperar que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas aumenten los tipos de interés en 75 puntos básicos la próxima semana. La negociación de los futuros refleja las expectativas de un aumento de medio punto en la siguiente reunión, en diciembre.

Una medida de la inflación incluida en los datos del PIB, el índice de precios de los gastos de consumo personal, subió un 4,2% anualizado en el tercer trimestre, el ritmo más lento desde finales de 2020. Pero probablemente refleja un descenso de los precios del comercio y de la inversión residencial, según el equipo de economistas de Morgan Stanley, lo que limita sus implicaciones para la Fed.

Excluyendo los alimentos y la energía, el índice de precios subió un 4,5%. Los datos mensuales de septiembre se publicarán el viernes.

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Cómo lo ven los ejecutivos

“Los indicios del macroentorno de una recesión son ciertamente crecientes”. -John Greene, director financiero de Discover Financial Services, llamada de resultados del 25 de octubre

“El sentimiento y la demanda de los consumidores a corto plazo reflejan claramente un entorno de recesión. Al mismo tiempo, los costes de los insumos, que cabría esperar que bajaran en un entorno de recesión, siguen siendo elevados.” -Marc Bitzer, CEO de Whirlpool Corp. (WHR), llamada de resultados del 21 de octubre

“Seguimos creyendo que la demanda de viajes aéreos en 2023 será robusta. Actualmente no vemos signos de que la demanda se ralentice a medida que nos acercamos al nuevo año.” -Derek Kerr, director financiero de American Airlines Group Inc. (AAL).

Con la asistencia de Vince Golle.

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