Bloomberg — La campaña de las elecciones de mitad de término ha entrado en su recta final y Wall Street se encuentra inmersa en la elaboración de estrategias para afrontar diversos escenarios. Sin embargo, en un giro fortuito de los acontecimientos, el mejor resultado para los mercados parece ser también el más probable.
Los inversores se muestran cada vez más convencidos de que los demócratas se harán con la Cámara de Representantes en noviembre, al tiempo que otorgan una ligera ventaja a los republicanos en el Senado. Para muchos observadores del mercado, esta es la configuración ideal, con el menor riesgo de que se adopten políticas disruptivas.
Aunque la confianza en ese resultado no carece de fundamento, dista mucho de estar garantizada. Los demócratas son, con diferencia, los favoritos de los mercados de predicción para hacerse con el control de la Cámara de Representantes. La carrera por el Senado, sin embargo, se ha vuelto más reñida, con los republicanos actualmente por delante por un estrecho margen en Kalshi y Polymarket.
“Los inversores esperan un Congreso dividido”, afirmó Brian Gardner, estratega jefe de políticas en Washington de Stifel. “Si ese es el resultado y los demócratas hacen lo que tienen que hacer para ganar la Cámara de Representantes, pero no logran una victoria arrolladora, podría producirse un repunte de alivio a raíz de ello”.
Mientras tanto, Wall Street se prepara para cierto nerviosismo en torno a las elecciones de mitad de mandato. El mercado de futuros vinculado al Índice de Volatilidad de Cboe, o VIX, muestra signos de una mayor demanda de protección frente a la volatilidad del índice S&P 500 a principios de noviembre.
Evercore ISI recomienda a los operadores que se posicionen ante posibles oscilaciones del mercado mediante una estrategia denominada “straddle” sobre el State Street SPDR S&P 500 ETF Trust. Esta estrategia de opciones, que permite a los operadores beneficiarse de grandes movimientos —tanto al alza como a la baja— sin realizar una apuesta direccional, consistiría en comprar opciones alcistas y bajistas con vencimiento en noviembre y un precio de ejercicio de 770 dólares.
Dicha posición tiene un precio atractivo porque el VIX se sitúa muy por debajo de su media a largo plazo, a pesar de la posibilidad de que factores generales impulsen las acciones al alza o a la baja, según ha señalado Julian Emanuel, estratega de la firma. “La posibilidad de una sorpresa está drásticamente infravalorada”.
En lo que respecta a los resultados electorales, la opinión predominante en Wall Street es que, con partidos distintos al frente de ambas cámaras, la probabilidad de que se produzcan cambios drásticos en las políticas —ya sea en materia de inteligencia artificial, defensa o sanidad— será menor. Esto supondría una menor incertidumbre para los mercados.
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Un Congreso dividido ha sido, en el pasado, un hecho positivo para las acciones estadounidenses. Bajo un presidente republicano y un Congreso dividido, las acciones estadounidenses han avanzado un 13,7 % anual desde 1950, según muestran los datos recopilados por Carson Investment Research. Esto contrasta con una subida del 8,3% y del 4,9% cuando el Congreso estaba controlado por los republicanos y los demócratas, respectivamente.
La inteligencia artificial ha ido ganando protagonismo de forma constante como uno de los temas más destacados de esta campaña electoral, en medio de una creciente reacción en contra de la construcción de centros de datos. Esto ha obligado a los inversores a tener en cuenta los crecientes riesgos normativos en torno a esta tecnología, que se encuentra en el epicentro de una racha alcista de cuatro años en las acciones estadounidenses.
Un Gobierno dividido “obligaría a un estancamiento o a un compromiso”, afirmó Stuart Kaiser, responsable de estrategia de negociación de acciones estadounidenses en Citigroup Inc., señalando que ese sería el resultado más probable y más positivo. “En ese caso, las decisiones políticas serían moderadas, lo que permitiría a los mercados de valores centrarse en los fundamentos empresariales y económicos”, escribió Kaiser en una nota a sus clientes a principios de esta semana.
Kaiser recomienda adoptar posiciones alcistas en el índice S&P 500 o en el Invesco QQQ Trust para beneficiarse del aumento de los beneficios de las empresas tecnológicas y de la reducción de la prima de riesgo relacionada con las elecciones.
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La mesa de operaciones Delta One de JPMorgan Chase & Co. señala que las acciones vinculadas a la Ley de Asistencia Asequible (Affordable Care Act) representan una oportunidad en caso de que se produzca un Congreso dividido. La mesa también considera que las empresas de defensa tradicionales se verían beneficiadas, ya que actualmente se trata de una prioridad bipartidista.
¿Y si...?
El consenso cada vez mayor en torno a un Congreso dividido plantea el riesgo de una oscilación importante en el mercado bursátil, si las expectativas se desvían repentinamente hacia una victoria arrolladora de cualquiera de los dos partidos.
Existe al menos cierta posibilidad de que los demócratas ganen ambas cámaras. Si bien el presidente Donald Trump sigue siendo el principal atractivo para los republicanos, sus índices de aprobación, que se encuentran en mínimos históricos, suponen un gran lastre para el partido de cara a noviembre. Los republicanos esperan que una convención de mitad de mandato —apodada informalmente “Trumpapalooza”— pueda evitar el tipo de pérdidas que caracterizaron el primer mandato de Trump.
El mes pasado, los estrategas de Bank of America Corp., liderados por Michael Hartnett, señalaron que un buen resultado del partido de Trump y la reelección de Greg Abbott en Texas serían especialmente positivos para las inversiones en inteligencia artificial. Por otro lado, Hartnett prevé una “gran caída” de las acciones en caso de que los demócratas se hagan con el Senado y derrocaran a Abbott.
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En este sentido, una victoria arrolladora de los republicanos probablemente beneficiaría a los sectores que prosperarían con una mayor desregulación, según Phil Wool, de Rayliant, quien señaló a los sectores energético y financiero como posibles beneficiarios. Una “ola azul”, por su parte, podría impulsar las energías renovables y a las empresas del sector sanitario.
Por otra parte, hay quienes consideran que las elecciones de mitad de legislatura no son más que un episodio pasajero.
Aunque los resultados políticos siempre pueden generar incertidumbre para consternación de los clientes, la mayoría de ellos suelen tener un impacto mínimo en la evolución a largo plazo del mercado, afirmó Omar Aguilar, director ejecutivo de Schwab Asset Management. Algunos sectores serán más volátiles que otros, pero eso supone una oportunidad para reajustar las carteras a largo plazo.
“Los clientes están atentos, del mismo modo que lo están ante un barril de petróleo a 100 dólares”, señaló Aguilar. “¿Significa eso que tengan que cambiar su estrategia? Nuestro consejo es siempre que no, simplemente que sigan capeando el temporal".
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