Bloomberg — Los operadores que buscan indicios sobre si el repunte del bitcoin es sostenible están centrando su atención en uno de los acontecimientos más importantes del mercado de derivados: el vencimiento trimestral de contratos de opciones por valor de aproximadamente US$15.000 millones.
Más de un tercio de todo el interés abierto de opciones de bitcoin, es decir, el total de contratos, en Deribit, cuyo vencimiento está previsto para el viernes, está vinculado al vencimiento del 25 de septiembre. La relación entre opciones de venta y de compra, un indicador muy seguido que mide las opciones de vender frente a las de comprar, se sitúa en 0,70, lo que indica que hay más apuestas por un aumento de los precios.
Las mayores concentraciones de opciones de compra se agrupan en precios de ejercicio de US$85.000, US$90.000 y US$100.000.
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En torno a los US$84.000, el bitcoin cotiza muy por encima del denominado “nivel de dolor máximo” de US$76.000, el precio al que el mayor número de opciones vencería sin valor. Esto hace que los operadores estén atentos a si la cobertura en torno a las grandes posiciones de opciones de compra frena el mercado antes de la liquidación del viernes.
El posicionamiento en el mercado de opciones suele frenar temporalmente las subidas. Los operadores se muestran en general neutrales respecto a los precios actuales, pero están posicionados de tal manera que podrían verse impulsados a vender a medida que el bitcoin suba hacia los US$90.000–US$95.000, con el fin de mantener equilibradas sus coberturas, lo que podría frenar las ganancias hasta que venzan las opciones.
“Por lo tanto, la actividad de cobertura podría estar frenando las subidas hasta el vencimiento, y el impulso podría reanudarse una vez que estas opciones venzan o se renueven de cara al próximo vencimiento trimestral”, afirmó Caroline Mauron, cofundadora de Orbit Markets, un proveedor de liquidez de derivados de activos digitales.
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El punto de inflexión en el mercado de opciones se produce tras una potente recuperación del bitcoin que comenzó en agosto, cuando el anuncio de recompra por parte del Tesoro de EE.UU. contribuyó a impulsar al alza la mayoría de los activos de riesgo. Desde entonces, el bitcoin ha subido más del 30%.
Esta situación se produce tras un vencimiento récord de opciones la semana pasada para el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock (BLK). Esos contratos se inclinaban en gran medida hacia las opciones de compra, y el repunte del bitcoin hizo que muchos de ellos generaran beneficios, lo que obligó a los operadores que habían vendido las opciones a comprar acciones del IBIT para cubrir su exposición, según Mauricio Di Bartolomeo, cofundador de la entidad de crédito de criptomonedas Ledn.
Esas compras pueden repercutir en la criptomoneda subyacente a medida que se crean nuevas participaciones del ETF, señaló. El vencimiento de Deribit del viernes podría producir un efecto similar si el bitcoin sigue subiendo hacia niveles con una fuerte exposición a opciones de compra.
“El vencimiento propio de las criptomonedas hereda esa configuración”, señaló Di Bartolomeo. “Si la tendencia continúa, los grandes bloques de opciones de compra en los US$85.000 y US$100.000 son donde se pone en marcha la misma dinámica en el libro de órdenes de Deribit”.
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Algunos operadores ya están mirando más allá del viernes. Jake Ostrovskis, responsable de operaciones extrabursátiles en Wintermute, señaló que las posiciones se están trasladando a vencimientos posteriores, y que muchos operadores están optando por opciones de compra de bitcoin a precios de entre US$95.000 y US$100.000 para octubre y diciembre. Algunas apuestas a más largo plazo llegan incluso hasta los US$150.000 para marzo de 2027.
No obstante, el volumen de un vencimiento por sí solo no determina cuál será la próxima evolución del bitcoin. Oliver Carding, director de marketing de Tesseract Group, señaló que no se sabe públicamente quién mantiene la posición corta de los contratos.
“Consideraría el vencimiento más bien como un evento de posicionamiento y renovación que como algo que marque la dirección”, afirmó.
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