Bloomberg — Durante la última década, Wall Street ha acortado constantemente la duración de sus operaciones. Opciones que antes duraban meses ahora se sientan junto a otras que duran semanas, o incluso un solo día.
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La rapidez de los mercados y la mejora de la tecnología han hecho posible apostar en tramos cada vez más cortos de la acción del mercado. Ahora, los criptooperadores están comprimiendo ese tiempo aún más, haciendo apuestas que apenas duran más que una pausa para el café.
En la plataforma de mercados de predicción Polymarket, puede apostar sobre dónde estará el Bitcoin (XBTUSD) dentro de cinco o 15 minutos. Las reglas son tan sencillas como lanzar una moneda al aire: elija si el Bitcoin estará más alto o más bajo cuando acabe el tiempo. Gane o pierda, se reinicia. A continuación, vuelva a hacerlo.
En poco más de un mes, las apuestas de cinco minutos se han convertido en unas de las más concurridas del sitio web de Polymarket, con hasta US$60 millones cambiando de manos cada día, según los datos recopilados por los usuarios en Dune Analytics. Con cada nuevo acortamiento del reloj, el volumen de negocio se ha disparado y la ventaja se ha inclinado aún más hacia los participantes con los sistemas más rápidos.
Los mercados diarios de criptomonedas de Polymarket, que rastrean si el Bitcoin se situará por encima o por debajo de un precio determinado al final del día, mueven un volumen mucho menor, que a menudo se traduce en menos de un millón de dólares al día.
Esa velocidad ha atraído oleadas de robots de negociación automatizados, dirigidos tanto por apostantes minoristas que ejecutan programas sencillos como por participantes más sofisticados con sistemas construidos para la velocidad. Aunque los volúmenes son pequeños en comparación con las decenas de miles de millones de dólares que se negocian a diario en las bolsas de criptomonedas, los apostantes del mercado de predicciones están pegados a sus pantallas.
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Jon Lourie, fundador de la empresa de investigación de mercados de predicción Polyfactual, dijo que fueron las apuestas electorales las que primero le llamaron la atención cuando empezó a operar en Polymarket. Pero cuando descubrió que esos contratos podían tardar meses en resolverse, pivotó hacia los mercados deportivos, antes de aterrizar en las criptoapuestas de 15 minutos. La velocidad a la que concluyen esas operaciones se volvió “adictiva”, dijo.
“Es como si la gente sólo quisiera llegar a la hora de resolución cada vez más rápido”, dijo Lourie. “No me sorprendería que viéramos cosas locas, como mercados de un minuto o algo así, en un futuro próximo”.
Para los operadores profesionales, amontonar su cartera con apuestas que tardan días o semanas en vencer puede conllevar unos costes operativos que se acumulan rápidamente. Los mercados de criptomonedas de cinco minutos podrían ser una forma más rentable de cubrir el riesgo que se mantiene en otra parte, dijo Jake Brukhman, director ejecutivo de la firma de criptoemprendimiento CoinFund.
“Uno quiere que los instrumentos de cobertura sean lo más precisos y rentables posible”, dijo Brukhman.
El cripto, que ya cotiza las veinticuatro horas del día, ha llevado esa lógica más allá. No hay campana que ancle el día, ni pausa nocturna. La volatilidad que antes se desarrollaba a lo largo de 24 horas ahora puede estallar en intervalos de cinco minutos. El mercado se ha cortado en trozos cada vez más pequeños, cada uno de ellos una nueva oportunidad de ganar, perder o ser eliminado.
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Sobre el papel, los mercados de predicción prometen un acceso democratizado. El hecho de que cualquiera pueda participar es parte de lo que los hace más precisos, aprovechando la sabiduría de la multitud para producir pronósticos que puedan informar sobre la asunción de riesgos y las decisiones políticas.
En la práctica, la reducción de las ventanas de negociación tiende a recompensar a quienes utilizan la automatización. Un humano dando golpecitos en la pantalla de un teléfono no puede competir con un software calibrado para explotar diminutas discrepancias de precios en milisegundos.
Polymarket cobra una pequeña comisión por transacción en sus mercados de criptomonedas a corto plazo, pero redistribuye una parte de esas comisiones a quien haya enviado las órdenes en reposo que se hayan ejecutado. Es un reembolso que en teoría está abierto a cualquiera, pero que en la práctica recompensa a quienes pueden mantener las órdenes activas las veinticuatro horas del día, lo que en su inmensa mayoría significa sistemas automatizados.
“Como el tiempo hasta el vencimiento es muy bajo, eso significa que el precio es súper volátil, y a los minoristas les encanta la volatilidad”, dijo Annanay Kapila, un antiguo operador de quant que ahora es director ejecutivo de la bolsa de derivados QFEX. “Si no hubiera tanta demanda minorista genuina, no sería el único mercado en el que sé que la gente está ganando mucho dinero en Polymarket, porque es muy ineficiente”.
Los badenes, pequeños retrasos en la negociación diseñados para fomentar la provisión de liquidez, son habituales en las principales bolsas. En noviembre, Polymarket introdujo su propia versión: una ventaja de ejecución de 500 milisegundos para los creadores de mercado en contratos de criptomonedas por hora y 15 minutos. Esa ventaja se eliminó discretamente a mediados de febrero, según los operadores que notaron el cambio.
Poco después, los volúmenes en las duraciones de 15 minutos empezaron a descender. El volumen semanal a partir del 16 de febrero se desplomó un 45%, según mostraron los datos de blockchain, cayendo de 260 millones de dólares una semana antes a sólo 143 millones. Incluso en las apuestas de cinco minutos en las que no se había implementado la reducción de velocidad, el volumen diario en las apuestas de Bitcoin tendió a la baja, aunque la llegada de nuevos mercados que rastreaban tokens más pequeños como Ether, Solana y XRP ayudó a aumentar las cifras globales.
Cuando los mercados se miden en minutos, medio segundo puede decidirlo todo. En la sala de chat Discord de Polymarket, los operadores descargaron su frustración por la eliminación del retraso. Un empleado de Polymarket se disculpó más tarde por no haber anunciado el cambio antes, según muestran los mensajes. El 25 de febrero, la bolsa puso en marcha un sustituto: un nuevo retraso de 250 milisegundos en los mercados de criptomonedas de cinco minutos, 15 minutos y cada hora.
Polymarket no respondió a una solicitud de comentarios sobre los cambios.
Los contratos de criptomonedas de la plataforma se basan en precios generados por un oráculo de terceros, que analiza los precios de una variedad de bolsas para llegar a una cifra final. En el mundo de los activos digitales, sin embargo, una sola bolsa, Binance Holdings, ha dominado durante mucho tiempo la fijación de precios al generar la mayor parte del volumen de negociación de tokens.
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Los operadores que siguen de cerca la cotización de Binance podrían, en teoría, ver los movimientos antes de que aparezcan en Polymarket. Cada uno de los contratos de criptomonedas a corto plazo de Polymarket incluye una advertencia de que los datos en directo pueden retrasarse unos segundos.
El resultado es un mercado que cumple la promesa del mercado de predicción de acceso abierto a la vez que concentra silenciosamente sus recompensas entre los que tienen la infraestructura para moverse más rápido. Cualquiera puede jugar. No todo el mundo puede ganar.
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