Bloomberg — El Banco Central Europeo responderá a la guerra de Irán subiendo las tasas de interés una vez, en junio, antes de dar marcha atrás el año que viene para proteger el crecimiento económico, según los analistas.
Todos menos uno de los encuestados en un sondeo de Bloomberg ven al BCE manteniendo su tasa de depósito sin cambios en el 2% el 30 de abril, pero elevándolo en un cuarto de punto en la siguiente reunión a medida que las nuevas proyecciones ofrezcan un mejor panorama de las consecuencias económicas del conflicto.
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La mitad de los que prevén una subida en junio también esperan al menos un recorte para finales de 2027. Una estimación mediana muestra el tipo de depósito de nuevo en el 2% en septiembre de ese año.
El economista jefe Philip Lane y otros expertos afirman que es poco probable que reciban información suficiente este mes para determinar si el aumento de los costes del petróleo y el gas natural ha modificado significativamente las expectativas de inflación de los hogares y las empresas. Al mismo tiempo, subrayan que están siguiendo de cerca esas señales y que actuarán en caso necesario.
“Es difícil prever la evolución del propio conflicto y el desarrollo de los precios de la energía”, afirmó Kristian Toedtmann, economista de Dekabank. “Pero también es difícil imaginar que los efectos indirectos y de segunda ronda sobre la inflación sean tan leves que el BCE pueda pasar por alto estas fluctuaciones”.
Los precios al consumo subieron un 2,6% anual en marzo, la mayor subida desde mediados de 2024. Las expectativas de venta y los temores inflacionistas también están en alza.
Aunque los mercados están casi totalmente convencidos de que el BCE se mantendrá impasible la próxima semana, siguen valorando dos subidas de un cuarto de punto este año. Algo más de un tercio de los encuestados están de acuerdo.
Dennis Shen, profesor de la Escuela Internacional de Gestión de la Universidad Técnica de Berlín, que sólo prevé una subida, afirma que tras los fuertes aumentos salariales registrados durante la última crisis inflacionista, el umbral del BCE puede ser más bajo de lo que parece.
“No exige pruebas de una espiral salarial, sólo necesita un riesgo creíble de que se produzca”, dijo. “Una ‘subida de seguro’ de 25 puntos básicos encaja en ese libro de jugadas: cautelosa en tamaño, pero decisiva en señal”.
Eso encajaría con un argumento que la presidenta Christine Lagarde esgrimió el mes pasado, sugiriendo que el BCE no podía dejar totalmente sin abordar un rebasamiento de la inflación. “Al público puede resultarle difícil entender una función de reacción que no reacciona”, dijo.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Es probable que el BCE siga considerando que el rebasamiento de la inflación justifica cierto endurecimiento monetario este año. Mantenemos nuestra previsión de una subida en junio, aunque sigue dependiendo de un escenario de precios de las materias primas persistentemente elevados, como en nuestra línea de base.”
-David Powell y Simona Delle Chiaie.
El BCE se siente “obligado a apretar” porque el daño para la inflación ya está hecho, dijo Arne Petimezas, analista de AFS Interest. “El daño económico, incluido el del endurecimiento, se producirá de forma más gradual, lo que obligará a recortar las tasas el año que viene”.
Las perspectivas sobre la presión de los precios y el crecimiento económico se han deteriorado desde la última vez que los responsables políticos fijaron los costes de los préstamos, en marzo.
Los riesgos para la línea de base del BCE de una inflación del 2,6% este año y del 2% en 2027 se ven al alza, con casi el 90% de los encuestados preocupados por que se mantenga por encima del objetivo a medio plazo.
Aunque todos los economistas encuestados afirman que es más probable que la próxima medida política sea una subida, frente al 80% antes de la reunión del mes pasado, nueve de cada 10 no han visto indicios de que las expectativas se estén desanclando.
“Los riesgos de inflación ya se han desplazado hacia un rebasamiento, con posibles efectos secundarios si persiste el conflicto”, afirmó María Martínez, trader del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria. “El BCE se mantiene cauto, con un umbral medio-bajo para actuar”.
Ella se encuentra entre los dos tercios de encuestados que coinciden con los responsables políticos en ver la zona euro en algún punto entre la línea de base del BCE y su escenario adverso.
Mucho depende de la rapidez con que pueda restablecerse el libre paso por el estrecho de Ormuz. El bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes es en parte responsable del estancamiento de las conversaciones después de que el presidente Donald Trump prorrogara un alto al fuego el martes.
Alrededor del 73% de los economistas de la encuesta esperan que la tregua produzca una paz duradera. De ellos, la mitad afirma que los efectos dominó se dejarán sentir durante seis meses o más.
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“El BCE esperará que la guerra termine a tiempo antes de la reunión de junio y que los precios del petróleo vuelvan a los niveles anteriores a la guerra”, dijo Andrzej Szczepaniak, de Nomura. Eso limitaría los efectos indirectos y de segunda ronda sobre la inflación y “permitiría al BCE simplemente mirar a través de este choque”.
Lagarde ha indicado que la situación actual hace menos probable que renuncie antes de tiempo, como los rumores han sugerido que podría hacer, diciendo a Bloomberg Television que se quedará al menos mientras haya “grandes nubes en el horizonte”.
Casi el 80% de los economistas la creen y afirman que cumplirá su mandato, que finaliza en 2027.
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