Buenos Aires — El banco de inversión Bank of America (BofA) propuso una estrategia centrada en deuda argentina ajustada por inflación combinada con cobertura cambiaria, con el objetivo de capturar retornos elevados reduciendo la exposición a la volatilidad del peso.
La recomendación principal es posicionarse en el BONCER 2028, un bono en pesos indexado por inflación que rinde cerca de 8,7% real, y cubrir simultáneamente el riesgo cambiario mediante contratos a plazo de dólar. El objetivo es aislar la exposición al tipo de cambio y obtener un retorno ajustado por cobertura.
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Según el informe, la estrategia arroja un ratio de Sharpe, que mide la rentabilidad ajustada al riesgo de una inversión, en torno a 1,0, lo que indica una relación favorable entre retorno y riesgo, bajo supuestos de financiamiento y volatilidad del esquema.
La lógica económica detrás del planteo se apoya en el diferencial entre tasas e inflación esperada. En ese marco, BofA asume tasas en pesos cercanas al 26% frente a una inflación proyectada de alrededor de 32%, lo que implica un costo real negativo para el financiamiento en pesos y refuerza el atractivo relativo de la estrategia una vez cubierta la exposición cambiaria.
El banco compara esta alternativa con el carry trade tradicional en pesos, que ofrece retornos elevados pero con mayor sensibilidad al riesgo cambiario. En ese sentido, advierte que el peso argentino se fortaleció cerca de 20% en términos reales desde las elecciones legislativas de 2025, lo que reduce márgenes de apreciación adicional y aumenta el riesgo de corrección.
En ese contexto, para BofA, el BONCER 2028 con cobertura cambiaria aparece como una forma de reducir exposición directa al peso en un escenario donde la moneda luce más apreciada en términos reales.
Además del retorno corriente, el informe destaca un potencial adicional de ganancias asociado a una compresión de las tasas reales. BofA fija un precio objetivo de AR$92 para el BONCER 2028 desde un nivel de entrada de AR$84,5, con un stop-loss en AR$80, lo que implicaría retornos adicionales por apreciación del bono si las tasas convergen hacia niveles más bajos.
El escenario base contempla una desaceleración de la inflación tras el pico de marzo y un giro gradual de la política económica hacia el crecimiento, apoyado por mejora fiscal y acumulación de reservas, factores que podrían contribuir a una baja de tasas.
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En conjunto, BofA concluye que el BONCER 2028 con cobertura cambiaria ofrece una combinación de retorno elevado y menor exposición al riesgo cambiario, en un contexto donde el posicionamiento directo en pesos luce más expuesto a volatilidad.
