Bloomberg — Advanced Micro Devices Inc. (AMD) viene de su mejor mes en bolsa desde la era de las puntocom, y con los resultados del primer trimestre del fabricante de chips previstos para después de la campana, los inversores tendrán la oportunidad de ver si sus acciones se han adelantado a sus fundamentos.
“AMD tiene un precio de perfección”, dijo David Nicholas, CEO de Nicholas Wealth Management, que posee acciones de AMD. “Cualquier cosa por debajo de la perfección podría significar que la acción se vea presionada”.
Las expectativas de beneficios de AMD son altas, ya que Wall Street anticipa tendencias de crecimiento robustas, especialmente en productos relacionados con la inteligencia artificial. Pero después de que la acción se disparara un 74% en abril, su mejor mes desde enero de 2001 y casi el doble de la rentabilidad del índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia, hay poco margen para el error. Las acciones cayeron un 5,3% el lunes, su mayor descenso en más de un mes, pero recuperaron parte de las pérdidas, ganando un 3,9% este martes.
El repunte de AMD es indicativo de la forma en que los inversores siguen considerando las acciones de semiconductores, el epicentro del comercio de infraestructuras de IA, como algo prácticamente seguro. Los resultados de las empresas tecnológicas de megacapitalización de la semana pasada mostraron que el gasto en IA sigue siendo una gran prioridad, con las cuatro grandes -Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc. y Meta Platforms Inc.- planeando hasta 725.000 millones de dólares en gastos de capital este año.
El panorama a más largo plazo es igual de halagüeño, con capex potencialmente aumentando a más de 1 billón de dólares en 2027, escribió el analista de Bank of America Vivek Arya en una nota a clientes del 29 de abril. Las cuestiones clave para AMD son cuánto de eso puede captar y si su trayectoria de crecimiento justifica su valoración bursátil.
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Las acciones cotizan a 42 veces los beneficios en los próximos 12 meses, una prima sustancial respecto a su media de cinco años de 30. En comparación, el gigante de los chips Nvidia Corp. es mucho más barato, a 22 veces los beneficios futuros, a pesar de controlar una parte mucho mayor del mercado de semiconductores de IA.
Los analistas esperan que AMD registre un crecimiento de los ingresos del 33% y un aumento de los ingresos netos del 85% en el primer trimestre. Aunque esas cifras apuntan a una tendencia robusta, palidecen en comparación con el aumento previsto del 78% de los ingresos y el salto del 129% de los beneficios netos de Nvidia.
“AMD tiene una historia sólida, pero los inversores necesitan una razón para comprarla frente a Nvidia, y ahora mismo esa razón no es el crecimiento ni la valoración”, afirma Nicholas.
Con los pies en la tierra
Hay indicios de que Wall Street está adoptando una actitud de espera ante este informe. HSBC rebajó las acciones a mantener el lunes, señalando “limitadas oportunidades al alza para que AMD supere significativamente las expectativas del mercado en 2026 a la luz del reciente impulso del precio de las acciones”. Eso siguió a una rebaja de Northland Securities la semana pasada que también vino acompañada de una advertencia de que las expectativas son demasiado altas.
“Las empresas quieren una alternativa creíble a Nvidia”, dijo Nicholas. “Pero los inversores en AMD necesitan ver una expansión de los márgenes y ganancias duraderas de cuota de mercado para que la acción siga funcionando, y puede que tenga que fijar precios agresivos para ganar cuota, lo que presionaría los márgenes. Es fácil imaginar cómo este informe podría devolver las acciones a la tierra”.
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Las estimaciones de los analistas para los ingresos netos de AMD en 2026 han subido un 4,3% en los últimos tres meses, mientras que las proyecciones para los ingresos han subido un 2,1%, según datos recopilados por Bloomberg. Por el contrario, las proyecciones para la industria de semiconductores en general se han elevado de forma mucho más agresiva, según los datos de Bloomberg Intelligence. Se considera que los beneficios del sector aumentarán cerca de un 91% este año, frente al 61% de principios de febrero, mientras que el consenso para el crecimiento de los ingresos ha subido al 58% desde cerca del 40% de principios de febrero.
Hasta ahora, esta temporada de resultados ha validado el optimismo de los inversores en chips. Las empresas de semiconductores que han presentado sus informes han superado las estimaciones de beneficios en casi un 30%, frente a menos del 7% el trimestre pasado, según datos recopilados por Bloomberg. En cuanto a los ingresos, aproximadamente el 90% han superado las expectativas, con una sorpresa al alza media del 9,3%. El trimestre pasado, el 78% de los fabricantes de chips superaron las expectativas de ingresos, y la sorpresa al alza media fue del 2,7%.
Las acciones de Texas Instruments Inc. (TXN) se dispararon un 19% el 23 de abril, su mayor subida en un día desde octubre de 2000, tras las sólidas previsiones de la empresa. Y un día después, Intel Corp. (INTC) tuvo su mejor sesión desde 1987, con la acción disparándose un 24% después de que la firma publicara unos resultados explosivos.
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Los fabricantes de chips Arm Holdings Plc y Microchip Technology Inc. también tienen previsto presentar resultados esta semana.
“Estamos obteniendo resultados sólidos de todas las empresas de chips, lo que me da mucha confianza en que el gasto en IA no va a ser un destello en la sartén”, dijo Greg Halter, director de investigación de Carnegie Investment Counsel, que cuenta con unos 7.000 millones de dólares en activos. “Aunque los semiconductores no pueden seguir subiendo a este mismo ritmo eternamente, hay mucho para todos, y eso me hace ser muy optimista sobre los fundamentos y el crecimiento de las acciones de chips”.
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