Buenos Aires — El banco de inversión JPMorgan Chase & Co. (JPM) sostuvo que el balance entre riesgo y retorno en las acciones de bancos argentinos luce actualmente atractivo, en un contexto en el que observa mejoras en márgenes, pero con un entorno de crecimiento todavía débil y desafíos en calidad de activos.
El gigante financiero estadounidense reafirmó su preferencia por Grupo Financiero Galicia SA (GGAL) y Banco Macro SA (BMA) frente a la posibilidad de tomar en Grupo Supervielle SA (SUPV).
De esta forma, JPMorgan recomendó sobreponderar Grupo Financiero Galicia, al que le asignó un precio objetivo para 2027 de US$85 frente a los US$49,42 actuales, y Banco Macro, con un target de US$132 contra los US$90,34 vigentes, mientras que mantuvo una postura neutral sobre Grupo Supervielle, al que le fijó un precio objetivo de US$13 frente a los US$9,44 actuales.
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Escenario operativo para los bancos
En su último análisis, la entidad destacó que el escenario reciente de tasas de interés en pesos más bajas está generando un alivio en los costos de fondeo. En particular, la tasa BADLAR del sistema privado —referencia del costo de los depósitos a corto plazo— se ubica cerca del 21%, por debajo de niveles próximos al 30% observados en el primer trimestre de 2026.
Según la entidad estadounidense, este movimiento abre espacio para una recuperación de los márgenes de interés neto (NIM), incluso en un contexto donde el repricing de activos es más limitado. Ese factor, señaló, podría sostener la rentabilidad sobre el capital (ROE) en los próximos trimestres y generar revisiones al alza en las ganancias.
En ese marco, JPMorgan elevó sus estimaciones de resultados para el segundo trimestre de 2026 entre 6% y 7%, y ajustó al alza sus proyecciones para el año completo en un rango de entre 4% y 8% para los bancos bajo cobertura.
Sin embargo, el informe advierte que el crecimiento del crédito continúa siendo débil y por debajo de la inflación. Los préstamos en pesos avanzan a un ritmo cercano al 2,5% mensual, apenas por encima del 2,1% de inflación registrada en mayo, lo que limita la expansión real del balance bancario.
A esto se suma un comportamiento aún frágil de los depósitos, lo que mantiene la relación entre préstamos y depósitos en niveles elevados tanto en moneda local como en dólares. Para JPMorgan, este descalce sugiere restricciones estructurales para sostener un ciclo de fuerte expansión del crédito en el corto plazo.
En cuanto a la calidad de activos, el banco señaló que los indicadores de mora todavía no habrían alcanzado un punto de inflexión. Los datos más recientes muestran un aumento de los préstamos incobrables en el sistema, con mayor presión en el segmento de consumo, particularmente en tarjetas de crédito y préstamos personales.
En ese contexto, JPMorgan considera que la normalización de la calidad de activos podría demorar algunos trimestres adicionales, lo que representa uno de los principales riesgos para el sector.
Pese a estas señales mixtas, la entidad mantiene una visión constructiva sobre el sector bancario argentino en términos relativos. Las acciones del sector cotizan, según el informe, entre 1,2 y 1,5 veces su valor libro, niveles que considera atractivos si se contempla la mejora esperada en rentabilidad.
Además, el banco destacó la reducción reciente del riesgo país, medido a través del EMBI, que descendió a cerca de 430 puntos básicos desde niveles de aproximadamente 560 a comienzos del año. Este movimiento, junto con mejoras crediticias de agencias de rating, refuerza —según el análisis— un escenario algo más favorable para el acceso a financiamiento.
