Bloomberg — Mientras Chile se prepara para investir al gobierno de libre mercado más radical en más de 35 años, muchos analistas y operadores no logran apartar la mirada de Estados Unidos, Irán y el presidente Donald Trump.
Ocho de las 22 personas encuestadas por Bloomberg la semana pasada -antes del bombardeo a Irán- dijeron que la geopolítica externa será el principal impulsor de los rendimientos chilenos en marzo, la mayor cantidad desde abril, cuando Trump impuso por primera vez aranceles globales. Otros ocho mencionaron la Reserva Federal, pero solo uno citó la política interna.
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Eso resulta llamativo porque el presidente electo de Chile, José Antonio Kast, ha prometido el mayor paquete de austeridad en más de medio siglo, junto con recortes de impuestos, una eliminación masiva de trabas regulatorias y la expulsión de decenas de miles de inmigrantes indocumentados. Es una agenda ambiciosa y controvertida, con riesgos inevitables. Sin embargo, lo que el mercado quiere saber es cuál será el desenlace del conflicto con Irán y si Trump volverá a elevar los aranceles.
“Podríamos ver un aumento considerable del precio del petróleo, un fortalecimiento del dólar a nivel global y una caída en las tasas de interés del tesoro americano”, dijo Alexis Vega, jefe de market making en Banco de Crédito e Inversiones. “Todos estos efectos dependerán de cuánto tiempo se estime dure en conflicto, lo que por ahora no hay claridad”.
Trump advirtió que la campaña de bombardeos contra Irán podría prolongarse durante semanas e instó a los líderes del país a rendirse, mientras que el jefe de seguridad de la República Islámica descartó negociaciones. El conflicto también se extendió a Líbano, con Israel bombardeando Beirut después de que el grupo Hezbolá lanzara cohetes contra el Estado judío.
Kuwait afirma que varios aviones de combate estadounidenses se estrellaron y que todos los miembros de la tripulación han sobrevivido, según una publicación en X del ejército.
Estrecho de Ormuz
Tres buques fueron atacados cerca de la entrada del golfo Pérsico, en medio de señales de que el tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz, un punto crítico para el petróleo y el gas, se está paralizando. Por ese paso circula aproximadamente 20% del crudo mundial.
El alza del lunes en los precios del petróleo golpeará especialmente a Chile, ya que el país andino importa casi todo su combustible, lo que supone un riesgo para la inflación.
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No es solo Irán lo que genera incertidumbre en los mercados de capitales globales. La Corte Suprema de Estados Unidos anuló el mes pasado los aranceles recíprocos de Trump, sacudiendo las negociaciones comerciales con una serie de países. Trump fijó nuevos gravámenes globales de 10% a las importaciones por un período de 150 días, similares a los que ya había impuesto a Chile. Pero el representante comercial de EE.UU., Jamieson Greer, afirma que el país podría elevar los aranceles a 15% “cuando corresponda”.
La administración Trump también podría tener que encontrar US$170.000 millones para reembolsar aranceles que cobró ilegalmente, abriendo otro agujero en sus finanzas este año.
“Podríamos tener presiones al alza en las tasas de largo plazo y un empinamiento general de la curva si es que este tema alimenta las preocupaciones por la sostenibilidad fiscal en Estados Unidos”, dijo Ariel Nachari, estratega en SURA Investments.
Optimismo local
Todo esto ha dejado a los inversores menos centrados en la política local, mientras Kast se prepara para jurar el cargo el 11 de marzo, tomando el poder del izquierdista Gabriel Boric. Kast ha prometido recortar el gasto fiscal en US$6.000 millones en los próximos 18 meses, aunque su jefe de finanzas ha indicado que el plazo podría ser mayor.
“El mercado está prestando atención a los primeros 100 días de la administración y a las primeras medidas visibles en materia de seguridad y economía”, dijo Nachari. “Para la renta fija, sin embargo, las cuestiones clave se verán a medio plazo, sobre todo en lo que respecta a la reducción del gasto público y el control del déficit”.
Hasta ahora, Kast no ha dado detalles sobre dónde recortará exactamente el gasto, aunque ha prometido aumentar la financiación de la policía, las prisiones y los servicios de inmigración. Los críticos afirman que el plan es técnicamente poco realista y que es improbable que sea aprobado por un Congreso fragmentado, lo que subraya lo que muchos consideran la mayor debilidad política de Kast: su limitada experiencia negociando fuera de su círculo cercano.
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Pero los inversores mantienen la esperanza de que sus políticas pongan en marcha la economía. Como resultado, los analistas y operadores están dispuestos a asumir más riesgos, y casi el 73% afirma que las carteras deberían estar ponderadas hacia los bonos corporativos, el porcentaje más alto desde que se reanudó la encuesta a principios del año pasado.
“Se espera un aumento significativo de los proyectos de inversión, lo que sugiere que la economía se comportará bien en los próximos años”, afirmó Vega. “Este mayor flujo de capital reduciría aún más los diferenciales corporativos y aumentaría el apetito por los bonos de menor calificación”.
Alrededor del 20% de los encuestados afirmó que se abastecería de deuda corporativa con calificación tan baja como BBB, la cifra más alta desde diciembre. Pero dado el inesperado ataque a Irán, muchos podrían estar revisando ahora sus previsiones.
“El aumento de riesgo y la búsqueda de refugio usualmente hace bajar las tasas, pero dado que el conflicto puede alterar el precio del petróleo, podríamos ver una caída menor en las tasas”, dijo Klaus Kaempfe, jefe de inversiones en Credicorp Capital. Aun así, “si vemos una subida marcada del petróleo, esto podría hacer subir la curva nominal ampliando las compensaciones inflacionarias de corto plazo”.
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