Ciudad de México — Además de encarar una cuesta de enero con presiones sobre los precios, Banco de México (Banxico) inicia el 2026 con críticas sobre la credibilidad de su política monetaria tras haber recortado la tasa de interés aun sin haber logrado la convergencia inflacionaria y con la persistencia del componente subyacente.
Economistas jefes de Moody’s Analytics, Citigroup y Bank of America criticaron el manejo de la política monetaria de Banxico, que encabeza Victoria Rodríguez Ceja, ante la incredulidad sobre los pronósticos del banco que apuntan a que la inflación general bajará a la meta de 3% hacia mitad de 2026 incluso sin estar en terreno restrictivo.
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Alfredo Coutiño, director para América Latina de Moody’s Analytics, dijo en una nota que el retiro prematuro del freno monetario, las dudas sobre la efectividad del quehacer monetario y el alza de la inflación subyacente han erosionado la credibilidad en la política monetaria.
“El relajamiento monetario prematuro, sin haberse logrado la convergencia inflacionaria, es la causa de la pérdida de credibilidad. Para lograr la convergencia de la inflación y restaurar la credibilidad, Banxico necesita dar un golpe de timón, es decir, revertir el relajamiento monetario”
Alfredo Coutiño, director para América Latina de Moody’s Analytics
Sostuvo que detrás de la falta de credibilidad está el retiro prematuro del freno monetario a lo largo del 2025, ante la prisa de las autoridades por ayudar a la economía a salir de su prolongada debilidad.
Esto ocasionó un ajuste monetario incompleto -añadió- ya que el relajamiento prematuro no eliminó las presiones de la demanda generadas por el exceso de liquidez monetaria, lo que obstaculizó la convergencia de la inflación subyacente hacia el objetivo central de 3%.
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La tasa de interés en México bajó a 7% en diciembre, nivel al que llegó después de doce recortes continuos como parte de un ciclo bajista que Banxico delineó en su plan monetario para 2025.
Sin embargo, desde junio el subgobernador Jonathan Heath ha votado de forma disidente en las decisiones monetarias para no seguir recortando la tasa, esto al expresar su preocupación por la persistencia de la inflación subyacente y la falta de credibilidad de los pronósticos de inflación que elabora el banco.
Heath puso sobre la mesa la crisis de credibilidad de los pronósticos de inflación de Banxico. “Nadie nos está creyendo que vamos a realmente poder bajar la tasa de inflación (…) Yo no veo la inflación llegando a la meta de 3% a mediados del año entrante”.
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La inflación general bajó a 3,69% anual al cierre de diciembre de 2025, sin embargo, el componente subyacente, que es el que sigue Banxico para efecto de su política monetaria, rebotó a 4,33% anual, un nivel que implicó salir del rango de variabilidad del banco central (3% +/- un punto porcentual).
Carlos Capistrán, economista jefe para América Latina y Canadá de Bank of America, y Ernesto Revilla, economista en jefe para América Latina de Citigroup, se refirieron al quehacer monetario de Banxico y la credibilidad en el Seminario de Perspectivas Económicas 2026, organizado por el ITAM.
Capistrán dijo el objetivo de Banxico es una inflación puntual de 3% anual, sin embargo, hoy el objetivo pareciera ser el rango de variabilidad de 3% +/- un punto porcentual, es decir, que la meta es que la inflación se ubique arriba o debajo de un 4%.
“¿Esta es la forma de hacer política monetaria, de ver si el cierre del año te permite que la inflación esté tantito arriba de 4% o debajo de 4%? Pues no, pero esa es la manera en que estamos haciendo política monetaria en este momento”
Carlos Capistrán, economista jefe para América Latina y Canadá de Bank of America
Indicó que Banxico ya cortó 425 puntos base la tasa de interés y la postura monetaria del banco está en zona neutral con una tasa de interés de 7% que es alta considerando los niveles históricos para México.
“El mercado piensa que ya no habrá recortes de la tasa, pero la Encuesta Citi muestra que los analistas ven dos recortes más muy ligados a la expectativa de la Fed. Banxico podría encontrar el espacio para recortar más, serían recortes no ligados a la Reserva Federal, pero el timing es difícil”, expuso.
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Revilla afirmó que la credibilidad es el activo más valioso que tiene un banco central y, en el caso de Banxico, se ha postergado la convergencia de la inflación, lo que es una mala noticia.
Además -agregó- los pronósticos del banco central ya no tienen mucho poder predictivo y el mercado financiero no los respeta tanto.
“Yo creo que ya podemos decir con certeza que se ha perdido algo de credibilidad en la política monetaria de Mexico”
Ernesto Revilla, economista en jefe para América Latina de Citigroup
Señaló que la Encuesta Citi de Expectativas muestra que Banxico tiene un problema de comunicación porque “están por todos lados” los pronósticos de recorte de la tasa durante 2026, ya que algunos analistas ven un ajuste de la tasa en febrero, pero otros creen que el movimiento vendrá en marzo y otros lo ven en mayo.
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La Minuta de Banxico correspondiente a la decisión de diciembre mostró que la mayoría de los miembros consideró que el ciclo de recortes de la tasa de interés debe de avanzar con mayor cautela y gradualidad en 2026 en espera de ver los efectos sobre la inflación del alza en impuestos y aranceles.
En contraste, el subgobernador Heath no descartó la posibilidad de volver a subir la tasa de interés a la luz de un retraso en la convergencia de la inflación por las presiones a las que estará sometida.
Los cuestionamientos sobre la credibilidad en los pronósticos de Banxico llegan tras dejar atrás un año en el que el instituto central cumplió 100 años de vida.
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El centenario de Banxico se conmemoró entre cuestionamientos sobre su independencia y autonomía luego de que la presidenta Claudia Sheinbaum planteó en una conferencia matutina la posibilidad de que el banco cambiara a un mandato dual.
El comentario presidencial inquietó a algunos analistas y Sheinbaum tuvo que aclarar que no estaba pensando en cambiar el mandato a Banxico, a fin de dar tranquilidad al mercado financiero. mientras que la gobernadora Rodríguez Ceja y los miembros de la Junta fijaron su postura.
Banxico cumplió 100 años mientras en el mundo se reavivó la discusión sobre la importancia de la independencia de los bancos centrales ante los ataques del presidente Donald Trump sobre la Reserva Federal y su presidente Jerome Powell.
