Bloomberg — El presidente Donald Trump promete que su hostil toma de control de la industria petrolera de Venezuela inspirará miles de millones de dólares de inversión de las empresas energéticas estadounidenses, y hará rica a la población de la nación sudamericana.
Para los inversores que esperan entrar en la bonanza, sin embargo, el cálculo no es tan sencillo. Y la lista de riesgos es larga.
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A la cabeza están las preguntas sobre cuánto tiempo llevará -y cuánto costará- impulsar significativamente la producción de energía, y cuán entusiastas estarán los ejecutivos petroleros para hacer las inversiones necesarias. Y es probable que el calendario se extienda mucho más allá del mandato de Trump en la Casa Blanca, lo que suscita inquietudes sobre si seguirá existiendo la voluntad política tanto en EE.UU. como en Venezuela para que sus planes lleguen a buen puerto.
Luego está la perspectiva fundamental básica de un mercado petrolero que podría decirse que ya está sobreabastecido.
“Ahora mismo, el gasto mundial de capital en petróleo está disminuyendo porque la oferta es abundante y la demanda es menor de lo esperado”, dijo Edward Morse, asesor de Hartree Partners y ex jefe mundial de investigación de materias primas de Citigroup Inc. “Venezuela está intentando reabrirse durante un ciclo bajista en lugar de un ciclo alcista”.
En el trasfondo de todo esto cabalga una serie de temas de inversión auxiliares fuera del parche petrolero - desde otros mercados de materias primas hasta bonos y divisas - cada uno con su propio conjunto de riesgos.
A continuación encontrará una guía sobre cómo están enfocando los inversores el repentino conjunto de oportunidades creado por la decisión de Trump de derrocar a Nicolás Maduro, el líder de Venezuela desde hace mucho tiempo, y reclamar lo que se supone que son las mayores reservas de petróleo del mundo.
Apostar por el petróleo
La visión de Trump incluye animar a las empresas estadounidenses a reconstruir la deteriorada infraestructura petrolera de Venezuela y reactivar la producción. Para empezar, Trump dijo el martes que Venezuela cedería hasta 50 millones de barriles de petróleo para que EE.UU. los vendiera, valorados en unos US$3.000 millones a los precios actuales.
A más largo plazo, la esperanza del presidente es que las empresas estadounidenses reconstruyan una infraestructura de producción de petróleo que está hecha jirones tras años de infrainversión, corrupción y mala gestión bajo Maduro y su predecesor, Hugo Chávez, un periodo en el que también se expulsó a algunos productores de petróleo extranjeros, todo lo cual provocó un descenso precipitado de la producción de crudo.
Chevron Corp. es actualmente el único gran productor estadounidense que sigue operando en Venezuela, por lo que naturalmente cuenta con ventaja si Trump logra cumplir su objetivo. La empresa podría aumentar su flujo de caja hasta en US$700 millones anuales si la producción de Venezuela vuelve a los niveles anteriores, según Jason Gabelman, analista de TD Cowen.
Exxon Mobil Corp. y ConocoPhillips operaron anteriormente en el país, pero lo abandonaron a principios de la década de 2000. Sus activos fueron confiscados y a ConocoPhillips se le deben más de US$8.000 millones concedidos tras un arbitraje con Venezuela, mientras que a Exxon se le deben alrededor de US$1.000 millones.
Cualquier esperanza de que un nuevo régimen en Venezuela pudiera ayudar a recuperar esos fondos se desvaneció el viernes, cuando Trump dijo que EE.UU. no tendría en cuenta las pérdidas anteriores sufridas por las empresas.
Eso complica las perspectivas de un cambio de rumbo en la industria que ya se preveía costoso y prolongado. Los expertos creen que devolver a Venezuela su antigua gloria como productor de energía podría costar hasta US$100.000 millones en la próxima década.
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Los ejecutivos petroleros estadounidenses expresaron cautela en una reunión con Trump el viernes, con el jefe de Exxon Mobil Corp. calificando a la nación actualmente de “no invertible”.
Y con los precios del petróleo actualmente en el entorno de los 60 dólares por barril, algunos inversores se muestran escépticos de que el capital necesario vaya a estar ahí.
“El precio del petróleo tiene que subir mucho más para incentivar a la gente a salir y aportar más capital”, dijo Cole Smead, director general y presidente de Smead Capital Management. “No van a hacerlo a menos que les paguen una rentabilidad muy atractiva, porque tiene que ser más atractiva que el IA. Esto no es tan atractivo”.
Aún así, si se avanza en la consecución de las inversiones necesarias, así como de las garantías legales y de seguridad necesarias, las empresas de servicios petrolíferos como Baker Hughes Co, Halliburton Co y Weatherford International Plc son un área importante a vigilar.
Capacidad de refinado
Una de las oportunidades más intrigantes tiene que ver con quién refinará el crudo pesado de Venezuela, y los inversores ya han impulsado al alza las acciones de algunas refinerías estadounidenses. Alrededor de 140 millones de barriles diarios de crudo venezolano pasaron por las refinerías estadounidenses en 2025, lo que representa el 0,8% de la producción total de EE.UU., según Tudor Pickering Holt & Co. Un mayor flujo hacia EE.UU. favorecería a refinerías complejas como Valero Energy Corp. y PBF Energy Inc. según Bloomberg Intelligence.
El crudo pesado de Venezuela también requiere que se produzca y transporte diluyente importado, lo que crea un potencial alcista para empresas como Phillips 66.
Los inversores también deberían vigilar a los propietarios de petroleros como DHT Holdings Inc. y Frontline Plc., según Dwight Anderson, socio gerente de Ospraie Management, un fondo de cobertura que invierte en materias primas y derivados. La posibilidad de que Chevron flete buques conformes para sustituir a la flota en la sombra utilizada para eludir las sanciones estadounidenses podría beneficiar a los operadores legítimos, añadió.
Riesgos para el petróleo canadiense
Los riesgos abundan para los productores de petróleo canadienses. El país exporta la mayor parte de su crudo a EE.UU., y Venezuela produce un tipo de petróleo similar.
“Los diferenciales ligero-pesado podrían ampliarse, lo que perjudicaría al sector de las arenas petrolíferas canadienses, especialmente a los nombres menos integrados”, escribió en una nota Fernando Valle, analista de Hedgeye Risk Management, en referencia a la diferencia de precios entre las distintas variedades de petróleo.
Valle espera que Imperial Oil Ltd. y Cenovus Energy Inc. se vean más afectadas que Suncor Energy Inc. o Canadian Natural Resources Ltd.
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Recursos mineros
No todo es petróleo. Venezuela posee algunos de los mayores yacimientos de oro del hemisferio occidental, así como bauxita, coltán, carbón, cobre y mineral de hierro. Entre las empresas que podrían estar interesadas en explotar estos minerales se encuentran Glencore Plc, Rio Tinto Plc y Alcoa Corp, según Anderson de Ospraie.
Sin embargo, los inversores que busquen un beneficio rápido pueden verse decepcionados. La industria minera de Venezuela carece de datos recientes y algunas minas han sido tomadas por cárteles criminales, entre otros problemas.
“La cuestión es que la infraestructura está en un estado tan terrible que llevaría años arreglarla, así que probablemente sea un horizonte temporal de 2028-2030”, dijo Anderson.
Reconstruir las infraestructuras
Las infraestructuras se consideran una oportunidad temprana pero a largo plazo para los inversores de renta variable con paciencia.
“La historia demuestra que las historias posteriores a la crisis en Irak, la Colombia posterior a la paz o la Sudáfrica posterior al apartheid tardaron años antes de que los mercados locales recompensaran realmente a los inversores de renta variable”, afirmó Oscar Decotelli, fundador y presidente de DXA Group, una firma de inversión que opera en América Latina y EE.UU..
Decotelli favorece a las empresas regionales de energía, infraestructuras y activos inmobiliarios de alta calidad con exposición indirecta a Venezuela, tratando las inversiones directas como opciones a largo plazo más que como participaciones principales. Señaló a Equinix Inc. como beneficiaria de un posible aumento del gasto en infraestructuras digitales, así como a empresas latinoamericanas de servicios públicos y logística como Centrais Elétricas Brasileiras SA, Equatorial SA y Rumo SA.
“No se trata de precipitarse en Venezuela”, dijo. “Se trata de posicionarse en torno a Venezuela”.
Gasto en defensa
El aumento de la incertidumbre geopolítica tras la captura de Maduro, así como el impulso de Trump para aumentar el presupuesto militar de EE.UU. ha alimentado un rally mundial en las empresas de defensa. Lockheed Martin Corp., RTX Corp., Northrop Grumman Corp., Elbit Systems Ltd. y General Dynamics Corp. podrían ser las beneficiarias, escribió David Miller, director de inversiones de Catalyst Funds.
Exportación de alimentos
Aunque Venezuela es un mercado agrícola relativamente pequeño para los exportadores estadounidenses, algunos inversores están sopesando oportunidades en productores mundiales de alimentos y empresas agroalimentarias latinoamericanas si la economía de Venezuela se recupera. Decotelli señaló valores como Bunge Global SA y Archer-Daniels-Midland Co. como beneficiarios de los cambios en el comercio regional.
Bonos de Venezuela
La destitución de Maduro ha turboalimentado un repunte en la pila de US$60.000 millones de deuda impagada de Venezuela y su petrolera estatal. Algunos inversores que compraron los bonos por centavos de dólar en los últimos años están recogiendo beneficios, con precios medios que rondan los 30 centavos. Aún así, podrían avecinarse valores de recuperación más altos como parte de una eventual reestructuración de la deuda.
“Van a ponerlo todo patas arriba”, afirma Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management. “Quieren que todo vuelva a funcionar. No creo que eso sea malo para las finanzas de Venezuela”.
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El veterano inversor en mercados emergentes Mark Mobius dijo que los bonos vinculados a los activos petroleros de Venezuela ofrecen la oportunidad más atractiva para los inversores extranjeros interesados en el país. Los títulos asociados a Petróleos de Venezuela S.A. y Citgo Petroleum Corp., la refinería con sede en EE.UU. propiedad en parte de la petrolera estatal venezolana, destacan como especialmente atractivos, dijo.
Perspectivas macroeconómicas
Haciendo zoom más allá de Venezuela, la sacudida presenta implicaciones incluso para los inversores orientados a la macroeconomía.
Por un lado, el repunte de la incertidumbre geopolítica podría alimentar las apuestas alcistas en opciones sobre el dólar estadounidense, señaló Aroop Chatterjee, estratega de Wells Fargo.
Y si Trump consiguiera aumentar significativamente la producción de petróleo, podría hundir el precio del crudo y mermar los beneficios de las grandes petroleras. Por otro lado, unos precios energéticos más bajos tienen obviamente el potencial de impulsar la confianza de los consumidores y el apetito por el riesgo.
Desde 1983, el S&P 500 ha ganado una media del 11,8% en el año siguiente a periodos en los que los precios del petróleo estaban en su nivel más bajo -entre US$10 y US$30 el barril- y una media del 13% en el año posterior a que el crudo cotizara en un rango de entre US$30 y US$50, según datos de Bloomberg Intelligence.
Aun así, con el índice S&P 500 cotizando cerca de máximos históricos tras un repunte de tres años, algunos pronosticadores del mercado advierten de que el margen para absorber sacudidas repentinas se está reduciendo. Eso tiene a algunos inversores considerando coberturas tácticas. El índice de volatilidad CBOE, o VIX, está rondando cerca de 15, un signo de complacencia incluso cuando se agitan los riesgos geopolíticos.
“Este es un punto de entrada atractivo para cubrirse contra una posible caída de la renta variable y un repunte de la volatilidad”, dijo Frank Monkam, jefe de macrooperaciones de Buffalo Bayou Commodities.
--Con la ayuda de Maria Elena Vizcaino y Nathan Risser.
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