Bloomberg — Las razones para mostrarse cautelosos con respecto a las acciones están desapareciendo rápidamente y un escenario Goldilocks parece cada vez más probable. Precisamente por eso es el momento perfecto para cubrirse frente a un mercado que ya tiene descontada la perfección.
Los índices mundiales están batiendo nuevos récords después de que la temporada de resultados confirmara hasta qué punto prosperan las empresas a nivel mundial, con noticias macroeconómicas positivas que aportan un respaldo adicional.
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En Estados Unidos, los últimos datos de inflación mostraron una relajación de las presiones sobre los precios, lo que ha disipado las expectativas de una subida inminente de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Y, sin embargo, el mercado de renta fija aún no ha dado luz verde.
“El giro hacia una situación al estilo “Ricitos de Oro” en los datos macroeconómicos debería resultar favorable, especialmente para la renta fija, ya que la presión sobre la Reserva Federal para que aplique nuevas subidas de tasas sigue disminuyendo", afirmaron los estrategas de Barclays Plc (BCS), liderados por Emmanuel Cau.
“Sin embargo, los rendimientos de los bonos se han mantenido hasta ahora obstinadamente cerca de sus máximos recientes, lo que podría deberse a la volatilidad de los precios del petróleo y a que los inversores en renta fija se mantienen a la espera” antes de la reunión de los gobernadores de los bancos centrales que se celebrará a finales de este mes en Jackson Hole, Wyoming, señalaron.
Los estrategas añadieron que, por el momento, si las expectativas de política monetaria restrictiva a corto plazo en torno a la Reserva Federal han alcanzado su punto álgido y las condiciones financieras se relajan ligeramente, es probable que tanto los rendimientos como el dólar se vean limitados al alza.
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Esas condiciones también contribuirían a estabilizar las operaciones de impulso y resultarían positivas para las acciones tecnológicas.
En cuanto a los datos, la inflación mayorista de EE.UU. se desaceleró en julio más de lo previsto debido a la caída de los costos de la energía y los alimentos, un informe que se publicó tras un dato moderado de la inflación subyacente.
La probabilidad de una subida de tasas antes de la reunión de octubre, algo que se daba por hecho a principios de mes, se ha desvanecido. El mercado de swaps descarta ahora una subida en enero. No obstante, algunos responsables de la Fed siguen mostrándose relativamente agresivos.
Esta situación, ni demasiado alcista ni demasiado bajista, combinada con esos sólidos resultados empresariales, ha animado a los inversores a lanzarse a por las acciones tecnológicas y a ampliar su exposición a Europa y a otros sectores.
El crecimiento de los beneficios de las empresas del S&P 500 se sitúa en el 32%, frente al 23% previsto antes de que comenzara la presentación de resultados. Más del 90% de las acciones tecnológicas han superado las previsiones, según un indicador de Bloomberg Intelligence.
Los inversores han decidido claramente que merece la pena perseguir estas ganancias. Para Tanvir Sandhu, estratega jefe global de derivados de Bloomberg Intelligence, el resultado es un sesgo que pone de manifiesto una dinámica que exige la rápida monetización de la protección frente a las caídas y una renovada apuesta por el repunte mediante opciones de compra.
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Se ha producido un cambio brusco en el equilibrio entre la demanda de convexidad a la baja y a la alta. “La asimetría del S&P 500 se ha desplomado en un régimen de mercado que sigue estando dominado por el riesgo alcista”, afirmó.
Aun así, se avecinan numerosos eventos de riesgo. La temporada de resultados tiene una última cita clave en el calendario: los resultados de Nvidia Corp. (NVDA), previstos para el 26 de agosto, en la semana de Jackson Hole. Un poco más adelante, el período previo a las elecciones de mitad de mandato de noviembre podría resultar volátil, si nos guiamos por la historia.
En estos momentos, se respira una tregua, ya que el VIX ha cerrado por debajo de 15 en términos semanales durante el mes de agosto por primera vez este año. La ausencia de oscilaciones bruscas favorece el apetito por el riesgo y reduce el coste de las coberturas de la cartera. Pero este es también un momento oportuno para establecer medidas de protección, aprovechando condiciones favorables como estas, en lugar de verse obligado a actuar en un momento de extrema necesidad.
“Con la volatilidad cerca de los mínimos del ciclo y los riesgos estacionales en aumento entre agosto y octubre, los niveles actuales pueden ofrecer la oportunidad de añadir protección frente a nuevos riesgos o a las ganancias acumuladas en lo que va de año, mientras siga resultando relativamente económico”, afirmó Paul Ciana, analista técnico de Bank of America Corp. (BAC).
Existen numerosas pruebas que respaldan la hipótesis de una estacionalidad desfavorable. El periodo de agosto a septiembre suele ser el más débil para las acciones mundiales, ya que históricamente ha supuesto pérdidas para los inversores y presenta una de las frecuencias más elevadas de resultados negativos, en torno al 50%.
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Tras haber seguido el repunte y haber vuelto a apalancar las posiciones en acciones relacionadas con la inteligencia artificial, podría ser conveniente hacer una pausa.
El veterano inversor Louis Navellier aconsejó cautela, dado el mediocre historial del mes de agosto. “Creo que el mejor momento para invertir, si dispone de dinero para destinar a ello, es la última semana de septiembre”, afirmó.
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