Bloomberg — Las apuestas bajistas contra las acciones de Z.AI Co. y MiniMax Group Inc. se han disparado hasta alcanzar niveles récord antes de la publicación de sus resultados, lo que pone de manifiesto la creciente preocupación de los inversores ante la intensa rivalidad en el sector de la inteligencia artificial en China.
Según datos de S&P Global, el interés en posiciones cortas ha aumentado hasta representar el 20% del capital en circulación de MiniMax y el 6% del de Z.AI, también conocida como Zhipu. Las ventas en corto se intensificaron incluso después de que las acciones, que cotizan en Hong Kong, cayeran desde sus máximos históricos tras las espectaculares salidas a bolsa de ambas empresas a principios de este año.
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Como únicos desarrolladores de modelos especializados que cotizan en bolsa a nivel mundial, Zhipu y MiniMax acapararon la atención a medida que China se forjaba una reputación de ofrecer IA barata pero de buena calidad. Sin embargo, el entusiasmo de los inversores se ha moderado a medida que se intensifica la competencia en materia de precios y tecnología por parte de Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), DeepSeek y Moonshot AI Inc.
“Los modelos de código abierto y bajo costo procedentes de China están democratizando las capacidades punteras de IA a nivel mundial, lo que podría poner en tela de juicio las suposiciones en torno al valor de escasez de los modelos individuales”, afirmó David Choa, responsable de renta variable de la Gran China en BNP Paribas Asset Management. “Dada la rapidez con la que se desarrollan los modelos y la continua evolución de los modelos de negocio, creemos que sería prematuro identificar hoy a los ganadores definitivos”.
Las acciones de Zhipu siguen registrando una subida superior al 800% y las de MiniMax, superior al 80% desde sus salidas a bolsa en enero, aunque ambas se han reducido a más de la mitad con respecto a sus máximos históricos. Entre los factores que han desencadenado las ventas se encuentran los recortes de precios aplicados por MiniMax a su modelo M3 en junio y la amenaza que supone para el GLM de Zhipu el lanzamiento, el mes pasado, del avanzado Kimi K3 de Moonshot.
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El reciente lanzamiento del GLM-5.3 por parte de Zhipu no ha beneficiado a sus acciones, aunque los analistas de Jefferies Financial Group afirman que ofrece un rendimiento comparable al del Kimi K3 con un coste por tarea aproximadamente un 19% inferior.
Los inversores del continente han mostrado su apoyo a ambas empresas, aunque sus fuertes compras aún no han logrado provocar un repunte. Su participación en Zhipu ha ascendido al 12% en menos de tres meses desde su incorporación a Stock Connect, mientras que su participación en MiniMax se elevó rápidamente al 8,1% en tan solo dos semanas tras su inclusión, según datos de la Bolsa de Hong Kong.
DeepSeek tomó la sorprendente decisión de subir los precios a principios de este mes, aunque aún está por ver cómo afectará esto a la rentabilidad del sector en el futuro.
Los resultados que se darán a conocer este miércoles por parte de MiniMax y el próximo lunes por parte de Zhipu ayudarán a poner de manifiesto cómo han superado las empresas los retos hasta la fecha. Se prevé que los ingresos de Zhipu en el primer semestre hayan aumentado alrededor de un 153% con respecto al trimestre anterior, pero se espera que su pérdida neta ajustada se haya agravado, según datos de Bloomberg.
“Los inversores están cada vez más preocupados por la guerra de precios, que está mermando la capacidad de Zhipu para subir los precios” y sus márgenes de beneficio, afirmó Felix Wang, responsable del sector tecnológico en Hedgeye Risk Management. En cuanto a MiniMax, sus productos se encuentran “en una situación intermedia: no son ni el modelo más inteligente ni el más barato”.
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