Bloomberg — Según Bank of America (BAC), los bonos del Tesoro estadounidense aún reflejan el impacto de una guerra en Medio Oriente que otras clases de activos han ignorado, lo que está provocando una caída en los rendimientos a medida que se ajustan a esta tendencia.
Los estrategas del banco recomiendan comprar bonos en la parte media de la curva —que generalmente se refiere a bonos a medio plazo, como los de cinco años—, anticipando una subida a medida que el mercado aumente sus apuestas sobre recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Recomiendan las llamadas operaciones de “empinamiento”, que se benefician cuando los bonos a corto plazo superan en rendimiento a los de largo plazo.
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Los estrategas liderados por Mark Cabana afirman que el debilitamiento de la economía y una Fed más moderada bajo la presidencia de Kevin Warsh aumentan las posibilidades de un recorte de las tasas, mientras que el aumento del déficit y de las emisiones podría lastrar los bonos a más largo plazo.
“Esperamos que las tasas estadounidenses bajen y que la curva estadounidense se empine, especialmente a medida que el mercado vuelva a centrarse en los fundamentos macroeconómicos, el cambio de liderazgo de la Fed y la oferta de UST”, señalaron los estrategas.
Esta dinámica podría mantenerse incluso si los precios del petróleo vuelven a subir y los inversores se vuelven reacios al riesgo, ya que una crisis prolongada en Medio Oriente aumentaría el riesgo para el crecimiento y se sumaría a los argumentos a favor de los recortes de tasas, señalaron los estrategas.
Los bonos del Tesoro han subido en las últimas semanas a medida que EE.UU. e Irán han ido dando tímidos pasos hacia un alto al fuego. El rendimiento de los bonos a 10 años era del 4,26% el lunes. Aunque por debajo de su máximo de finales de marzo del 4,48%, el rendimiento sigue estando unos 30 puntos básicos por encima de su nivel anterior a la guerra.
Mientras tanto, los mercados bursátiles de EE.UU. han subido y el dólar, que había cotizado al alza como activo refugio, ha perdido gran parte del terreno ganado desde el inicio de la guerra de Irán el 28 de febrero.
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