Bloomberg — Este año ya ha pasado a los libros de historia por sus condiciones meteorológicas. Y con El Niño declarado oficialmente a principios de junio por el Centro de Predicción Climática de EE.UU., es probable que las perturbaciones no hagan más que agravarse.
El Niño es un fenómeno meteorológico natural provocado por temperaturas inusualmente cálidas en la superficie del mar en el Pacífico oriental. Si bien suele elevar las temperaturas globales, sus efectos varían según la región, provocando sequías en algunas partes del mundo e inundaciones o condiciones de humedad excepcionalmente altas en otras.
Esto tiene repercusiones en la producción de alimentos y, potencialmente, también en la energía hidroeléctrica e incluso en el transporte marítimo. Los meteorólogos prevén que el fenómeno de este año sea particularmente intenso, y algunos lo denominan un “Super Niño“.
¿Qué podría significar esto para los inversores y cómo se puede posicionar una cartera para afrontar sus efectos?
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Seguridad alimentaria e hídrica
El impacto más evidente de El Niño se observa en los precios de los alimentos, ya que la agricultura se ve afectada y las cosechas se vuelven menos predecibles. Sin embargo, en lugar de intentar especular con los precios de las materias primas agrícolas, una mejor opción podría ser buscar empresas que contribuyan a mejorar la eficiencia agrícola y la seguridad hídrica.
Dominic Rowles, director de ESG de la plataforma de inversión Hargreaves Lansdown, y Derren Nathan, director de análisis de renta variable de la firma, sugieren la empresa de productos químicos especializados Croda International (CRDA LN). La división de ciencias biológicas de la compañía suministra productos para la protección de cultivos, como “mejoradores de semillas”, que pueden hacer frente a niveles elevados de salinidad en el suelo (uno de los efectos de una sequía prolongada).
“A medida que el cambio climático hace que las condiciones de cultivo sean más impredecibles, los productos que ayudan a mejorar los rendimientos, proteger los cultivos y favorecer la salud del suelo podrían adquirir una importancia creciente”, señalan. Croda cuenta con diversificación gracias a una unidad de productos de consumo más grande, y si bien el potencial de crecimiento a corto plazo “podría ser limitado”, la acción ofrece una rentabilidad por dividendo prevista de alrededor del 3,3%.
En lo que respecta a la seguridad hídrica, la empresa francesa de servicios medioambientales Veolia (VIE FP) ofrece servicios que abarcan el tratamiento, la reutilización, la desalinización y la gestión de redes digitales, según Rowles y Nathan. La empresa posee “cualidades defensivas atractivas”, afirman, con una demanda respaldada por la regulación y contratos a largo plazo que deberían fortalecerse con el tiempo, especialmente a medida que proliferan los centros de datos, que consumen grandes cantidades de energía y agua.
No todo son malas noticias
Si bien El Niño se correlaciona con una mayor frecuencia de desastres naturales en general, un pequeño consuelo es que tiende a suprimir la actividad de huracanes en el Atlántico. Esto, a su vez, debería reducir la probabilidad de daños causados por huracanes. Una forma en que un inversor podría aprovechar esta situación es considerando los bonos de catástrofe, según Tom Bailey, de HanETF, proveedor de fondos cotizados en bolsa con sede en el Reino Unido.
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¿Cómo funciona un bono catastrófico? Una aseguradora paga a los inversores un cupón durante la vigencia del bono a cambio de su capital, que se reembolsa al vencimiento. Si ocurre un evento predefinido, como un huracán o un terremoto que genere pérdidas superiores a un determinado umbral, la aseguradora puede retener parte o la totalidad del capital para ayudar a pagar las indemnizaciones.
Como señala Bailey, los bonos catastróficos pueden ofrecer una valiosa diversificación, ya que los inversores reciben una compensación por asumir el riesgo de desastres naturales, no el riesgo crediticio. Dado que el riesgo de catástrofe es en gran medida independiente del ciclo económico, la rentabilidad tiende a estar menos correlacionada con los mercados financieros en general. Y “si la probabilidad de un peligro clave cubierto por el mercado de bonos catastróficos se reduce teóricamente, eso respalda la inversión”, afirmó.
Bailey destaca el ETF KRC Cat Bond UCITS (CATB LN) de HanETF como una opción de inversión. Este ETF posee bonos catastróficos vinculados a una serie de desastres naturales generalmente no correlacionados, como huracanes en el Atlántico, incendios forestales en California y terremotos en Japón.
Lanzado a principios de este año, el ETF tiene una comisión de gestión anual del 1,28%, muy elevada en comparación con los fondos de renta variable que replican índices. Esta comisión más alta refleja tanto su gestión activa como el hecho de que los bonos catastróficos son una clase de activos a la que, por lo general, resulta difícil acceder para la mayoría de los inversores minoristas.
Bailey aclara que, si bien El Niño reduce la probabilidad de huracanes en el Atlántico, no elimina el riesgo por completo. En 1992, un año de transición de El Niño, el huracán Andrew, de categoría 5, azotó Florida, causando pérdidas aseguradas por valor de US$16 mil millones. De hecho, esas pérdidas fueron una de las principales razones para la creación del mercado de bonos catastróficos.
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El impacto general
La interrupción en el estrecho de Ormuz ya ha complicado las perspectivas de inflación para 2026 al elevar los precios del petróleo. El probable impacto de El Niño en los precios de los alimentos, junto con la posible interrupción de las rutas marítimas mundiales, no hará sino aumentar las presiones inflacionarias. Como señala Henry Allen, macroestratega de Deutsche Bank: “En muchos aspectos, esto recuerda a la experiencia de la década de 1970″.
Esto plantea la posibilidad de estanflación: la combinación de alta inflación y lento crecimiento económico. A medida que aumenta el costo de las materias primas, una mayor parte del presupuesto de los consumidores se destina a bienes esenciales. Al mismo tiempo, los márgenes de ganancia de las empresas se reducen, ya que solo pueden aumentar los precios hasta cierto punto. Esta combinación crea un entorno difícil para la asignación de activos: a los bonos no les gusta la inflación y a las acciones no les gustan las ganancias débiles. Entonces, ¿qué funciona?
Ya en 1974, Duncan Lamont, jefe de investigación estratégica de la gestora de activos Schroders, descubrió que los materiales (materias primas) y la energía habían tenido un mejor rendimiento durante los períodos de alta inflación y débil crecimiento económico, mientras que los servicios públicos y los bienes de consumo básico habían ofrecido rendimientos relativamente sólidos y menos volátiles.
Según Lamont, esto convierte al tan criticado mercado bursátil británico en una opción interesante para un entorno de estanflación. En comparación con otros mercados importantes, especialmente Estados Unidos y Japón, Gran Bretaña tiene una alta asignación a bienes de consumo básico y energía, con un 16% y un 10%, respectivamente.
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“Si bien no está exento de riesgos, existe un claro potencial para que las percepciones negativas sobre la naturaleza aburrida y defensiva del mercado británico se conviertan en una ventaja”, afirma Lamont. Una forma de aprovechar esta situación es mediante un fondo indexado de bajo coste del FTSE 100, como el iShares Core FTSE 100 UCITS ETF (ISF LN).
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