Bloomberg — Las acciones de CXMT Corp. abrieron con una subida del 472% en su debut en la bolsa de Shanghái este lunes, lo que convierte al fabricante de chips de memoria en la mayor empresa china que cotiza en el mercado nacional, en un momento en que los inversores se lanzan en masa hacia las empresas beneficiarias del auge de la inteligencia artificial.
Con un precio de apertura de 49,50 yuanes, la empresa alcanzó una capitalización bursátil de unos 3,3 billones de yuanes (US$487.000 millones). Las acciones llegaron a subir hasta un 535% durante la sesión matinal.
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Este sólido debut se produjo después de que CXMT recaudara hasta 66.600 millones de yuanes en la segunda mayor oferta pública inicial de la historia de China. Anteriormente conocida como ChangXin Memory Technologies, la empresa vendió 6.688 millones de acciones, antes de la opción de sobreasignación, a 8,66 yuanes cada una a través de la OPI.
Este gigante nacional chino está aprovechando el voraz interés por el sector de los chips de memoria, un pilar fundamental del desarrollo mundial de la inteligencia artificial. Como cuarto mayor fabricante mundial de memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM), los chips que sustentan todo, desde los teléfonos inteligentes hasta los servidores de IA, CXMT se ha convertido en la mayor esperanza de Pekín para reducir la dependencia de los proveedores extranjeros en ámbitos como la memoria de gran ancho de banda, un componente crítico para los centros de datos de IA.
Entre las salidas a bolsa nacionales, la operación de CXMT solo fue superada por la venta de acciones del Banco Agrícola de China Ltd. por valor de US$10.000 millones en 2010.
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Es poco probable que la secuencia de seises y ochos, números tradicionalmente asociados a la buena suerte y la prosperidad en la cultura china, sea casual, lo que subraya la importancia de una salida a bolsa que se ha convertido en un símbolo de las ambiciones del país en el sector de los semiconductores.
CXMT, con sede en Hefei (Anhui), se ve respaldada por la demanda de los inversores particulares, unas valoraciones atractivas y nuevos indicios de apoyo estatal a los mercados.
La parte de la OPI destinada al público minorista se sobresuscribió 212 veces, y los inversores particulares presentaron 9,4 millones de órdenes por un valor de 7,07 billones de yuanes en acciones, aproximadamente 10 veces el volumen de órdenes minoristas de la OPI de SpaceX, que batió el récord mundial.
Una de las razones que explican esta tasa de sobresuscripción es que los reguladores se mantienen cautelosos respecto a las valoraciones a las que las empresas venden nuevas acciones al público, exigiendo a estas que se comparen con otras empresas del sector, tanto en China como a nivel mundial. Se sabe que las autoridades desalientan las OPI con valoraciones excesivamente elevadas en un intento por proteger a los inversores particulares de posibles pérdidas. Cuando los mercados están al alza, esto puede llevar a que las empresas obtengan inyecciones de efectivo menores de lo que los inversores están dispuestos a aportar.
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Circunstancias similares dieron lugar a unos resultados espectaculares en la primera jornada de cotización, cuando una oleada de empresas chinas de la cadena de suministro de la inteligencia artificial recaudó fondos durante el último año. Semight Instruments Co. se disparó un 876% en abril, superando la marca del 693% establecida por MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. en diciembre. En un debut que también acaparó la atención, la también fabricante de chips Moore Threads Technology Co. se disparó un 425% en diciembre.
La valoración podría suponer un atractivo adicional para las acciones de CXMT, dado que los inversores se muestran cada vez más cautelosos ante los múltiplos inflados por la IA. El precio de la OPI implica 2,4 veces el valor contable. Esto supone un descuento del 56% respecto a la relación precio-valor contable media de sus homólogos mundiales del sector de la DRAM: SK Hynix Inc. (SKHY), Micron Technology Inc. (MU) y Nanya Technology Corp., según Bloomberg Intelligence. Representa incluso un descuento más pronunciado, del 77%, respecto a la media de los fabricantes de chips chinos Semiconductor Manufacturing International Corp. y Hua Hong Grace Semiconductor Ltd.
Sin duda, las acciones del sector de los semiconductores han mostrado volatilidad en las últimas semanas, ya que a algunos inversores les preocupaba que esta megacotización pudiera indicar un punto álgido en el repunte impulsado por la IA.
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No obstante, muchos inversores siguen mostrándose optimistas respecto al atractivo a largo plazo de CXMT, y afirman que las fuerzas compradoras podrían establecer un suelo para la acción, incluso si el sentimiento hacia los valores del sector de los chips se deteriorara en otros mercados.
“A diferencia de algunas de las megacotizaciones que la precedieron, CXMT no ha alcanzado los límites ni de su tecnología ni de su cuota de mercado”, afirmó Zeng Jiqing, gestor de fondos de Beijing Nuohua Investment Management Co. “Todavía hay un enorme margen de crecimiento”.
Una salida a bolsa satisfactoria también podría impulsar a otras empresas que tienen en proyecto salir al mercado, entre ellas su rival Yangtze Memory Technologies Co. y Kunlunxin, la unidad de chips de Baidu Inc (BIDU). Según fuentes familiarizadas con el asunto, DeepSeek podría presentar su solicitud de salida a bolsa este mismo año.
Los analistas del lado vendedor se muestran aún más optimistas, ya que consideran que la empresa se encuentra en la encrucijada de los principales temas de inversión de la actualidad: la inteligencia artificial y la autosuficiencia tecnológica. Huaxi Securities prevé un valor de mercado de 5 billones de yuanes, basado en un múltiplo de 40 veces los beneficios de 2026, y estima que los ingresos se duplicarán con creces hasta alcanzar los 572.700 millones de yuanes en 2028, frente a los 277.700 millones de yuanes estimados para este año, con un beneficio neto que ascenderá a 290.000 millones de yuanes.
CXMT podría cumplir los requisitos para su inclusión en el programa Stock Connect a tiempo para la revisión del tercer trimestre a finales de agosto, lo que entraría en vigor, como muy pronto, a mediados de septiembre. Es posible que los inversores internacionales no tengan acceso inmediato a las acciones tras su cotización, aunque también están siguiendo el debut con interés.
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