Bloomberg Línea — Deutsche Bank elevó sus proyecciones para la tasa de interés en Colombia tras interpretar que la reciente decisión del Banco de la República marca la reanudación del ciclo de endurecimiento monetario y que las condiciones macroeconómicas siguen justificando nuevos incrementos.
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Aunque el banco considera que la política monetaria será más restrictiva de lo previsto, estima que ese escenario no se traducirá necesariamente en un mayor fortalecimiento del peso colombiano.
La entidad revisó su expectativa para la tasa terminal hasta 12,75%, frente al 12,5% previsto anteriormente. Ahora anticipa un aumento de 50 puntos básicos en julio y otro de 25 puntos básicos en septiembre, después de que el Banco de la República elevara la tasa de referencia en 75 puntos básicos hasta 12%, una decisión superior a la que esperaba Deutsche Bank.
Los analistas del banco, liderados por Francisco Campos, consideran que “la orientación futura permaneció deliberadamente vaga y dependiente de los datos”, por lo que estiman que las próximas decisiones seguirán condicionadas por la evolución de la inflación, la actividad económica y las expectativas de precios.
Bajo esa lectura, sostienen que “el panorama macroeconómico que sustentó este aumento probablemente seguirá siendo válido en la próxima decisión, dejando más endurecimiento en camino”.
Deutsche Bank eleva su previsión para las tasas
La revisión responde a la evaluación que hace el banco sobre el entorno económico descrito por el Banco de la República.
Deutsche Bank considera que el aumento de la inflación, unas expectativas de precios aún alejadas de la meta del 3%, un crecimiento económico más sólido, un mercado laboral ajustado y una demanda interna que supera el ritmo de la producción continúan ejerciendo presión sobre los precios. Ese diagnóstico llevó a la entidad a modificar también su visión sobre el calendario de normalización monetaria.
Ahora prevé que el ciclo de reducciones de tasas comience en el segundo trimestre de 2027, antes de lo que estimaba previamente, aunque de forma gradual. Los analistas proyectan recortes de 25 puntos básicos por reunión inicialmente y de 50 puntos básicos hacia el cuarto trimestre de 2027, con una tasa de política que cerraría ese año en 10,75%.
Al mismo tiempo, Deutsche Bank considera que el mercado está valorando de forma insuficiente la magnitud del ciclo de relajación monetaria que podría producirse más adelante.
En ese sentido, afirma que “tenemos una fuerte convicción de que el mercado está subestimando el ciclo de flexibilización que eventualmente seguirá”, una visión que respalda su estrategia sobre la curva de rendimientos en Colombia.
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Más tasas no implican un mayor avance del peso
Pese a esperar una política monetaria más restrictiva, Deutsche Bank mantiene una posición prudente sobre la moneda colombiana. El banco sostiene que un diferencial de tasas más alto no garantiza una apreciación adicional del peso, porque otros factores limitan ese potencial.
Según el informe, el optimismo del mercado sobre la próxima administración ya ha favorecido a la divisa, pero persisten riesgos que moderan esa visión.
Los analistas señalan que “vemos poco margen para un mayor fortalecimiento de la moneda, particularmente si las métricas fiscales no mejoran de forma sustancial”.
Así se ha comportado el dólar en Colombia
Esa evaluación también incorpora la percepción de que el mercado está otorgando demasiado peso a una mejora de las perspectivas fiscales y al sector energético.
Deutsche Bank advierte que “el desafío fiscal es posiblemente mayor de lo que los mercados aprecian actualmente, las valoraciones del peso colombiano empiezan a lucir caras y el optimismo en torno a la industria del gas y el petróleo podría ser excesivo”. Por esa razón, mantiene una postura cautelosa sobre el peso colombiano y espera que el real brasileño tenga un mejor desempeño relativo.
La evolución de la inflación, las expectativas de precios y las cuentas fiscales serán ahora las principales variables que determinarán si el Banco de la República mantiene el ritmo de aumentos previsto por Deutsche Bank y si el mercado ajusta su visión sobre el margen de apreciación de la moneda colombiana.
