Bogotá — La exposición de los fondos globales de mercados emergentes a América Latina se mantuvo elevada durante el tercer trimestre de 2025, a pesar de un contexto global más volátil y una corrección significativa en las acciones de mercados emergentes a nivel general.
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La región continúa posicionándose como uno de los principales destinos para gestores, que buscan activos con rendimientos reales positivos, fundamentos fiscales más sólidos y oportunidades estructurales en sectores clave.
El interés por América Latina ha persistido incluso en medio de salidas netas de capital de renta variable en emergentes durante noviembre. De acuerdo con el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), las salidas desde fondos no residentes alcanzaron los US$18.900 millones ese mes, marcando el mayor retroceso desde marzo.
No obstante, en el caso latinoamericano el comportamiento fue más equilibrado, con un leve retiro en acciones y una entrada en deuda, según el análisis del economista Jonathan Fortun. “Latinoamérica se mantuvo ampliamente estable en US$1.500 millones, respaldada por una demanda constante de deuda de US$2.800 millones, mientras que las acciones mostraron sólo una modesta caída de US$1.300 millones”, dijo el analista.
Brasil lidera la preferencia
De acuerdo con Bloomberg Intelligence, los fondos emergentes mantuvieron una sobreponderación en América Latina de 400 puntos básicos respecto al índice MSCI EM. La participación promedio en portafolios alcanzó 11,2% frente al 7,1% del benchmark. Brasil se consolidó como el mercado más sobreponderado de la región, con una exposición activa máxima de 2.175 puntos básicos por encima del índice, un incremento desde los 1.807 puntos del segundo trimestre.
“Brasil siguió siendo el mayor sobrepeso activo en los portafolios de mercados emergentes en el tercer trimestre entre los mercados de América Latina, con las principales posiciones ampliándose significativamente”, según las analistas Jennie Li y Sufianti Sufianti de Bloomberg Intelligence.
México ocupó el segundo lugar en el ranking de preferencia, con un peso activo máximo de 846 puntos básicos. En Chile, el promedio se mantuvo cercano a la neutralidad, aunque aumentó la dispersión entre fondos. En Argentina, las posiciones activas se redujeron con fuerza durante el trimestre, en línea con un desempeño negativo del mercado, pero se observó una recuperación tras las elecciones legislativas.
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En términos sectoriales, los fondos mantuvieron posiciones activas positivas en casi todos los sectores latinoamericanos, con la única excepción de servicios públicos. Este sesgo respondió principalmente a apuestas negativas en empresas como Enel Chile (ENELCHIL), Sabesp (SBSP3) y Axia (ELET6).
“Los gestores de fondos de mercados emergentes se mantuvieron sobreponderados en casi todos los sectores de América Latina en relación con el índice MSCI EM en el tercer trimestre, siendo los servicios públicos el único sector con un peso neto negativo”, según las analistas de Bloomberg Intelligence.
En cuanto a las acciones individuales, MercadoLibre (MELI) continúa encabezando la lista de convicciones fuera del índice, a pesar de haber perdido terreno en el universo emergente en general. En el trimestre, Localiza (RENT3) salió del top 10 de mayores sobreponderaciones, y fue reemplazada por la bolsa brasileña B3.
“MercadoLibre sigue siendo la principal convicción fuera del índice de referencia en la región”, según las analistas de Bloomberg Intelligence.
Entre las posiciones activas más relevantes en la región, además de MercadoLibre (MELI), aparecen Credicorp (BAP), Banorte (GFNORTEO), Walmart de México (WALMEX*), Raia Drogasil (RADL3), Femsa (FEMSAUBD), BTG Pactual (BPAC11), Itaú Unibanco (ITUB4), Banco do Brasil (BBAS3) y B3 (B3SA3).
Por el contrario, las mayores subponderaciones incluyeron a Axia (ELET6), Southern Copper (SCCO), Grupo Sura (GRUPOSUR), NU Holdings (NU), Bradesco (BBDC4), Peñoles, Itaúsa (ITSA4), Latam Airlines (LTM), Santander Chile (BSAN) y Cencosud (CENCOSUD).
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Perspectivas para 2026
De acuerdo con Bank of America (BAC), América Latina acumula un retorno total de 50% en 2025, superando con holgura el rendimiento de 29% del MSCI EM. Si bien las valoraciones actuales ya no ofrecen los descuentos que presentaban a inicios del año, el banco observa múltiples factores que podrían seguir respaldando los flujos hacia la región en 2026.
“Latinoamérica es la región en mercados emergentes con más recortes de tasas por venir, y Brasil destaca con el ciclo de relajación más profundo por venir”, según el banco.
Entre los eventos previstos para el próximo año se encuentra la renegociación del acuerdo T-MEC, que tendrá implicaciones relevantes para México. También se espera una nueva ola de reformas estructurales en Chile y Argentina. En paralelo, el calendario electoral incluirá comicios en otros tres países.
“El calendario electoral de 2026 está cargado, con Perú, Colombia y Brasil yendo a las urnas. La incertidumbre sigue siendo alta, ya que las encuestas siguen divididas en los tres países”, según el banco.
Desde el IIF, también se proyecta un entorno de asignación de capital más selectivo, donde los fundamentos domésticos, la credibilidad fiscal y la estabilidad cambiaria serán determinantes. En ese marco, América Latina muestra condiciones relativamente más estables frente a otras regiones emergentes.
“Los mercados están recompensando el carry y la solidez de los balances más que las historias de crecimiento”, según Fortun.
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La divergencia entre China y el resto de los emergentes seguirá marcando la pauta en la asignación regional. En noviembre, China registró salidas por US$6.900 millones en renta variable, mientras que el resto de los emergentes experimentó retiros por US$12.100 millones. Este patrón refleja una creciente rotación hacia geografías con menor volatilidad y mayor consistencia en retornos ajustados por riesgo.
Los gestores internacionales también están observando con cautela la revalorización de activos estadounidenses y los cambios en las expectativas de política monetaria en economías avanzadas, factores que podrían seguir afectando el apetito por riesgo en los emergentes. A pesar de ello, habrá otros factores que podrían seguir respaldando a América Latina.
“La próxima fase de asignación dependerá menos del ciclo de relajación en sí mismo y más de la estabilidad de las monedas locales, la credibilidad de los balances y la profundidad de las bases de inversores nacionales”, concluyó Fortun.
