Bloomberg — La guerra de Irán está reavivando la preocupación por la inflación en todos los mercados financieros, minando las perspectivas de los bonos mundiales que acababan de registrar su mejor comienzo de año desde la pandemia.
Los operadores, desde Sidney hasta Tokio, han descargado deuda pública desde el lunes mientras planean cómo un conflicto prolongado en Medio Oriente puede disparar el petróleo y sobrealimentar la inflación. Estas preocupaciones están erosionando el atractivo refugio de los activos de renta fija, y los bonos del Estado de EE.UU., Japón, Australia, Nueva Zelanda, Corea del Sur e Indonesia han registrado pérdidas esta semana.
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Los mercados se enfrentan a poco respiro a corto plazo. La directora del banco central australiano, Michele Bullock, advirtió de que los temores inflacionistas podrían dar lugar a una subida de las tasas de interés a finales de este mes. Y aunque una subasta de bonos japoneses a 10 años atrajo una fuerte demanda el martes, los rendimientos se mantuvieron al alza en el mercado secundario, lo que subraya un sentimiento todavía intranquilo.
“En contra de la sabiduría popular, una conmoción procedente de Medio Oriente que ponga en riesgo los flujos energéticos suele hacer que los rendimientos de los bonos mundiales suban, no que bajen”, afirmó Gareth Berry, estratega de Macquarie Bank. “Eso es especialmente cierto en un momento como éste, cuando se ha puesto en precio por adelantado la relajación monetaria, que ahora de repente parece menos probable que se materialice”.
La incertidumbre sobre cuánto durará la guerra de Irán y hasta dónde se extenderá ha vuelto a situar los temores inflacionistas en el radar de los inversores. Eso está contrarrestando el habitual atractivo de refugio de los bonos soberanos en tiempos de conflicto, y aumentando la perspectiva de una venta prolongada.
Los rendimientos a 10 años de Japón subieron seis puntos básicos el martes. mientras que los de Australia saltaron hasta 12 puntos básicos, hasta el 4,75%. Los rendimientos estadounidenses a 10 años apenas variaron, tras subir 10 puntos básicos el lunes. Un indicador Bloomberg de bonos mundiales cayó un 0,8% el lunes, la mayor pérdida en un día desde mayo.
Un nuevo “viento de estanflación” está soplando en la economía mundial en medio de los mayores riesgos geopolíticos, escribió en un post Mohamed El-Erian, ex director ejecutivo de Pacific Investment Management Co. “Con su impacto final dictado por la duración y la extensión del conflicto - el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. ha optado por las preocupaciones inflacionistas”.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
“Las señales de los bonos del Tesoro durante la noche fueron negativas, pero este se perfila como un día aún peor para los mercados de renta fija de toda la región. Además, existe el riesgo de una subasta débil de JGB a 10 años más tarde, lo que estimularía una venta de bonos más amplia en caso de que ofrezca unas métricas débiles”
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Aún así, hay algunos focos en los que los precios de los bonos están resistiendo. Uno es China, donde los rendimientos apenas variaron el lunes y los futuros de los bonos subieron.
Las abundantes condiciones de liquidez tras la inyección de liquidez del banco central ayudaron a anclar los rendimientos. Las expectativas de los operadores de una posible relajación monetaria en torno a la Asamblea Popular Nacional también impulsaron la confianza en el segundo mayor mercado de bonos del mundo.
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Que esto dure o no está en el aire. El petróleo y las perspectivas de los precios de la energía son las principales variables a vigilar por los macroinversores, y el sentimiento sigue siendo frágil mientras los inversores analizan los titulares de actualidad sobre el conflicto de Medio Oriente.
“La crisis de Irán refuerza un cambio estructural que venimos destacando: la geopolítica vuelve a convertirse en un motor macro recurrente”, escribió en una nota Monica Defend, directora del Instituto de Inversión Amundi. “La volatilidad energética, la incertidumbre inflacionista y la dispersión regional vuelven a ser rasgos definitorios del mercado”.
Con la colaboración de Iris Ouyang.
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