Bloomberg — Los inversores de SpaceX (SPCX) han estado prácticamente a ciegas desde la salida a bolsa récord de la compañía el mes pasado, con pocas proyecciones financieras que ayuden a determinar el valor real de las acciones.
Eso cambiará la próxima semana, cuando finaliza el periodo de silencio informativo para los analistas de los bancos que participaron en la oferta pública inicial de US$86.000 millones, liderada por Goldman Sachs Group Inc. (GS), Morgan Stanley (MS), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup (C) y JPMorgan Chase & Co. (JPM), con la participación de otros 18 bancos. A partir del martes, los inversores pueden esperar una gran cantidad de nuevos análisis, precios objetivo y estimaciones de crecimiento, que ayudarán a esclarecer la posible evolución de las acciones a corto plazo y en los próximos años.
Ver más: SpaceX impulsa ventas de acciones en EE.UU. a un récord de US$251.000 millones a mitad de año
“Todo el mundo habla de lo que esta empresa podría ser en 2030 y no de lo que puede ser en los próximos 12 meses”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth. “Es una inversión en la que se mira hacia un futuro más prometedor, pero aún se trata de un plazo de cuatro años”.
El problema a la hora de determinar el valor de SpaceX radica en la diferencia entre sus cifras actuales y lo que se espera en un futuro no muy lejano. Se espera que la empresa, cuyo nombre oficial es Space Exploration Technologies Corp., registre unos ingresos de unos US$36.000 millones en 2026, según un reducido número de estimaciones preliminares realizadas por analistas de empresas que no participaron en la salida a bolsa. Y no es rentable.
Según datos recopilados por Bloomberg, la relación precio-ventas de SpaceX es de 41 veces los ingresos proyectados para los próximos 12 meses. Para comprender la magnitud de esta situación, la acción más cara del índice S&P 500, según este indicador, es Palantir Technologies Inc. (PLTR), que cotiza a 32 veces sus ingresos. Apple Inc. (AAPL) y Microsoft Corp. (MSFT) cotizan por debajo de nueve veces sus ventas estimadas.
“Gran parte del valor futuro de la empresa está ligado a flujos de ingresos que aún están, en cierta medida, a largo plazo”, afirmó Robert Gruendyke, gestor sénior de cartera del equipo de renta variable de crecimiento de Allspring Global Investments. “Esto provocará mucha más volatilidad en las acciones que en la mayoría de las empresas más consolidadas y maduras”.
Ver más: Bonos de SpaceX amplían pérdidas y sorprenden al mercado de crédito corporativo
‘Puede que no esté vivo’
Para justificar el valor actual de SpaceX, Wall Street ha estado destacando su agresiva trayectoria de crecimiento. El equipo de investigación de Goldman Sachs prevé que los ingresos totales de la compañía alcancen los US$474.000 millones en 2030. Los analistas de Evercore ISI esperan que las ventas superen el billón de dólares en 2031. Según un informe del Wall Street Journal, los analistas de Morgan Stanley indicaron que los ingresos podrían llegar a los US$3,4 billones en 2040.
“Puede que no esté vivo para verlo”, dijo Vikram Rai, gestor de cartera y operador macroeconómico de First New York. “Cuando se hacen proyecciones tan lejanas en el futuro, no hay forma de comprobarlas”.
Por eso, las investigaciones iniciales serán importantes, porque deberían incluir proyecciones y cifras más concretas a corto plazo para que los inversores puedan compararlas al evaluar la que rápidamente se ha convertido en una de las acciones más cotizadas del mercado.
Las acciones salieron a bolsa el 11 de junio a US$135, comenzaron a cotizar a US$150 al día siguiente e inmediatamente se dispararon. El 16 de junio, SpaceX cerró a US$201,80 con una capitalización de mercado de US$2,6 billones, convirtiéndose en la sexta empresa más grande del mundo. Luego, la tendencia cambió. El miércoles, la acción cerró a US$157,54 con una capitalización de mercado inferior a US$2,1 billones, un 22% menos que su máximo y muy cerca del precio al que comenzó a cotizar tras la salida a bolsa.
Ver más: SpaceX lanza Starfall, una misión de prueba para fabricar productos en el espacio: los detalles
Hasta ahora, Wall Street se muestra en su mayoría optimista respecto a la acción. Ocho de los doce analistas a los que sigue Bloomberg la califican como “compra”. Los objetivos individuales para el precio de la acción en los próximos doce meses oscilan entre los US$165 y los US$401, y la media de US$223 se sitúa un 41% por encima del precio de cierre del miércoles.
Según las estimaciones publicadas, SpaceX obtendrá una ligera ganancia en 2028, con ingresos que se cuadruplicarán hasta alcanzar los US$160.000 millones. La compañía podría experimentar un aumento del 800% en las ventas para 2030, pero sus acciones seguirán siendo más caras que las de sus pares de gran capitalización que generan ingresos mucho mayores, según analistas de Bloomberg Intelligence liderados por George Ferguson.
“La valoración de SpaceX resulta elevada a pesar de que, según nuestro modelo, se prevé que los ingresos y los beneficios aumenten considerablemente en los próximos cinco años”, escribieron en una nota de análisis el 30 de junio. “Aun cuando las ventas se multipliquen casi por nueve y el Ebitda por diecisiete de aquí a 2030, nuestro modelo muestra que la valoración superará los indicadores de 2026 de empresas tan rentables como Microsoft, Meta, Google y Amazon”.
Ver más: SpaceX asume más deuda, pero reduce en cientos de millones su factura anual de intereses
Más allá de la perfección
Esto ayuda a explicar por qué algunos analistas se muestran escépticos respecto a SpaceX. Nicolas Owens, de Morningstar, recomienda vender las acciones. Argus inició la cobertura con una recomendación de mantener, argumentando que probablemente pasarán años antes de que el múltiplo de SpaceX alcance un nivel más normal. Por su parte, Keith Snyder, analista de CFRA, inició la cobertura con una recomendación de venta y un precio objetivo a 12 meses de US$115, por debajo del precio de salida a bolsa, citando la elevada valoración de mercado de la compañía y su importante intensidad de capital.
“El escenario de inversión actual exige que los inversores asuman varios escenarios difíciles al mismo tiempo”, escribió Snyder en una nota el 12 de junio. Valorar SpaceX es complicado porque no es fácilmente comparable con las empresas aeroespaciales tradicionales, los operadores de satélites, los proveedores de telecomunicaciones, los fabricantes de infraestructura en la nube o las empresas de modelos de IA.
“SpaceX es una empresa excepcional, pero incluso las empresas excepcionales pueden resultar inversiones poco atractivas si su valoración presupone un éxito futuro excesivo”, escribió.
Ver más: SpaceX frente a Nvidia, Microsoft, Apple y Tesla: así fue su primera semana en bolsa
Para añadir aún más interés, el periodo de silencio de los analistas finaliza el mismo día en que SpaceX se incorpora al índice Nasdaq 100, lo que supondrá un importante impulso para la acción, teniendo en cuenta la cantidad de fondos que siguen este índice de referencia, fuertemente influenciado por el sector tecnológico. Bloomberg Intelligence estima que esto generará compras de acciones por valor de US$4.900 millones.
Según David Trainer, CEO de la firma de investigación tecnológica New Constructs, el momento es ideal para minimizar la volatilidad de las acciones. Sin embargo, advierte a los inversores que sean prudentes, ya que la valoración de mercado de la empresa está muy alejada de sus fundamentos.
“Tiene un precio increíblemente bajo, fuera de este mundo”, dijo.
Lea más en Bloomberg.com
