Las acciones de Wall Street han mostrado una gran resiliencia en este 2026: aún en un contexto complejo, con los rendimientos del Tesoro estadounidense a 30 años tocando máximos que no se veían desde 2007 y con el petróleo operando por encima de los US$100, el S&P escaló 11% en lo que va del año y el Nasdaq Composite hizo lo propio más de 16%.
Ahora bien, ¿qué riesgos y oportunidades hay?
La consultora Outlier publicó un informe en el que analiza qué drivers está descontando el mercado y cuáles no y, entre estos últimos, cuáles implicarían un margen alcista y cuáles un riesgo a la baja.
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¿Qué factores descuenta el mercado?
Según Outlier, el mercado actual parece estar descontando simultáneamente tres escenarios:
- Un acuerdo con Irán que reabre el estrecho de Ormuz y normaliza los precios del petróleo. El rally desde el cese al fuego del 8 de abril sugiere que el grueso de la prima de riesgo geopolítica ya se retiró.
- La ausencia total de recorte de tasas en 2026. El mercado de futuros no asigna probabilidad alguna de baja en ninguna reunión del año; la primera probabilidad de recorte aparece recién en junio de 2027. El rally reciente se produjo sin necesitar un recorte y sin esperar uno: lo que está descontado no es un recorte concreto, sino la mera opcionalidad de que eventualmente ocurra bajo la conducción de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal (Fed).
- La continuidad del impulso de earnings del sector tecnológico, particularmente en inteligencia artificial y semiconductores.
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Escenario alcista
Por otro lado, el estudio menciona tres escenarios que no están descontados por el mercado y, en caso de llevarse a la práctica, generarían darían lugar a subidas aún más importantes de las que se habían observado hasta ahora:
- Un Warsh más agresivamente dovish de lo esperado, que acelere el calendario de recortes. Dado que Donald Trump ha presionado públicamente por tasas más bajas, cualquier señal en esa dirección sería un catalizador potente.
- Una resolución completa y rápida del conflicto con Irán que lleve el Brent por debajo de US$80, aliviando presiones inflacionarias y abriendo espacio para que la Fed recorte antes.
- Un broadening (ampliación) del rally hacia sectores más cíclicos (empresas industriales, empresas financieras y empresas de pequeña capitalización), que hasta ahora ha sido tímido.
Escenarios bajistas
El informe de Outlier también imagina tres escenarios no descontados que podría traer dolor de cabeza a los inversores y generar un riesgo a la baja:
- Un fracaso de las negociaciones con Irán, que reactive el shock petrolero. El rango de riesgo de la Agencia Internacional de la Energía contempla escenarios de 150-200 dólares el barril si la crisis se extiende.
- La tasa a 10 años subiendo de 4,75% de manera sostenida. En octubre de 2023, cuando los bonos a 10 años tocaron brevemente ese nivel, el S&P 500 acumuló una corrección de ~10% desde sus máximos. Si bien un solo episodio no establece una regla, la correlación negativa entre rendimientos y acciones se ha intensificado marcadamente en mayo de 2026 (la más negativa en 27 años según datos de Bloomberg), lo que sugiere que un nuevo tramo alcista en tasas largas tendría un impacto directo sobre las valuaciones.
- Un rebrote inflacionario que fuerce a la Fed a adoptar un sesgo hawkish incluso bajo Warsh, eliminando la expectativa de recorte.
