Bloomberg — Los rendimientos de los bonos estadounidenses a más largo plazo alcanzaron su nivel más alto en más de dos décadas, lo que supone un nuevo hito en la ola de ventas a nivel mundial impulsada por los temores a la inflación y la preocupación por la carga de la deuda pública.
Un nuevo repunte de los precios del petróleo el jueves elevó la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 30 años hasta cuatro puntos básicos, situándose en el 5,44%, su nivel más alto desde 2004. Los rendimientos europeos también registraron un aumento, mientras que los de la deuda pública japonesa alcanzaron niveles que no se veían desde 1996, al reabrir el mercado tras un parón de tres días.
El rendimiento medio de la deuda pública a nivel mundial se sitúa ahora a un paso del 4 %, el nivel más alto desde 2007, según muestra el índice Global Aggregate Treasuries de Bloomberg.
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Se trata de un nuevo recordatorio del fin de la era de los bajos rendimientos, en un contexto en el que los mercados se enfrentan al impacto inflacionista de la guerra en Irán, a una economía estadounidense robusta y a un aluvión de ventas de bonos por parte de gobiernos y empresas tecnológicas.
“Es poco habitual que se produzca un movimiento como este en el mercado de bonos”, afirmó Dave Aspell, codirector de inversiones de Mount Lucas Management LP, quien mantiene posiciones cortas en bonos a 10 años del Reino Unido, Alemania, Canadá, Japón y Estados Unidos. “La Reserva Federal ha vuelto a subir las tasas; está claro que la inflación no se ajusta al objetivo. La economía va bien y el gasto público es elevado”.
El aumento de los costos de financiación está ejerciendo presión sobre el presidente de EE.UU., Donald Trump, de cara a las elecciones de mitad de legislatura de noviembre, a medida que crece el descontento por las elevadas tasas hipotecarias y el coste de la vida. Ha pedido que las tasas de interés estadounidenses sean “del 1 % o menos” y ha criticado a lo que ha calificado de junta “hostil” de la Reserva Federal por la decisión de subir las tasas a principios de este mes.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años han subido más de 150 puntos básicos desde el inicio de la guerra entre EE.UU. e Irán, mientras que los de los bonos a 30 años han aumentado más de 80 puntos básicos.
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La continua subida de los rendimientos socava los esfuerzos del Departamento del Tesoro por reducir los costes de financiación a largo plazo: el secretario del Tesoro, Scott Bessent, amplió el programa de recompra de bonos del gobierno a mediados de agosto con el fin de aliviar la presión, aunque ha tenido un impacto escaso y poco duradero en el mercado.
Una subasta de deuda estadounidense a cinco años celebrada esta semana se situó, según un indicador, como la segunda peor de los datos registrados desde 2018, alcanzando el rendimiento más alto desde 2006 y poniendo de manifiesto la presión a la que se ve sometido Washington al enfrentarse al creciente coste del servicio de una deuda de alrededor de US$40 billones.
Teniendo en cuenta las fuerzas en juego, “los bonos se están comportando, de hecho, de manera racional”, afirmó Amy Xie Patrick, gestora de activos de Pendal Group.
¿Qué está impulsando el alza de los rendimientos?
Los rendimientos de los bonos estadounidenses a cinco años superaron el 5% el miércoles por primera vez desde 2007, mientras que los de los bonos a 10 años registraron su mayor subida desde la crisis arancelaria del Día de la Liberación en abril de 2025. Los sólidos datos económicos y el alza de los precios del petróleo llevaron a los operadores a intensificar sus apuestas por un mayor endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal.
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Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) y KKR & Co. (KKR) consideran que existe margen para que los rendimientos estadounidenses sigan subiendo, a medida que la inflación impulsada por los precios de la energía, el elevado endeudamiento público y el riesgo de un endurecimiento adicional por parte del banco central continúan manifestándose.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
Los inversores no están rechazando los bonos del Tesoro porque la credibilidad en materia de inflación se esté desmoronando, sino porque las perspectivas reales sobre la política monetaria y la prima de plazo siguen exigiendo una concesión mayor. — Alyce Andres, estratega de Markets Live
Los swaps reflejan ahora plenamente tres subidas de un cuarto de punto por parte de la Fed durante el próximo año, con una cobertura significativa ante la posibilidad de una cuarta.
¿Qué está pasando con los bonos a nivel global?
La ola de ventas elevó los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años hasta el 3,57%, su nivel más alto desde 2009, mientras que los rendimientos japoneses a 10 años subieron nueve puntos básicos, hasta el 3,15%.
Los bonos públicos mundiales han perdido alrededor del 2,4% este año, frente a una subida del 6,8% el año pasado, según el índice de Bloomberg. El miércoles, el índice registró su mayor caída en un solo día desde mayo, al subir ocho puntos básicos hasta el 3,99%, según muestran los últimos datos disponibles.
El aumento de la volatilidad se suma al panorama sombrío, lo que hace que los inversores se muestren más reticentes a intervenir, incluso aunque los rendimientos más elevados hagan que los bonos resulten más atractivos. El índice ICE BofA MOVE, que mide las oscilaciones del mercado de bonos estadounidense, subió el miércoles hasta su nivel más alto desde marzo.
“A la mayoría de los inversores en renta fija les agradan los rendimientos más altos, pero desean que se mantengan estables en ese nivel”, afirmó Hans Mikkelsen, estratega de TD Securities.
Los inversores “temen atrapar un cuchillo en caída”, añadió.
-Con la colaboración de Cameron Fozi y James Hirai.
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