Bloomberg — Desde que SpaceX (SPCX) salió a bolsa en junio, Wall Street había estado temiendo el 6 de agosto, fecha en la que expiraba el primer periodo de bloqueo que impedía a los primeros inversores vender sus acciones y en la que se preveía que millones de acciones inundaran el mercado.
No tenían por qué haberse preocupado.
Las acciones de SpaceX se han disparado desde que finalizó el periodo de bloqueo, subiendo un 35% en tan solo cinco sesiones, lo que ha supuesto un aumento de aproximadamente US$500.000 millones en capitalización bursátil y les ha permitido volver a superar su precio de salida a bolsa de US$135 dólares.
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Este repunte ha disipado los temores sobre una inminente ola de ventas y ha infundido optimismo a los inversores, que ahora creen que los futuros vencimientos no serán tan dolorosos como se temía.
“Hemos superado el gran obstáculo, que era la incertidumbre”, afirmó Andrew Plum, socio director y responsable del comité de inversiones de Loxahatchee Capital, que posee acciones de SpaceX. “Es como si el mercado descontara un acontecimiento negativo, quizá en exceso, mientras espera a que esa información se materialice. Y luego, por lo general, no resulta tan grave como se había descontado o como se esperaba”.
La empresa de Elon Musk, dedicada al sector espacial, a los satélites y a la inteligencia artificial, ha vivido una trayectoria vertiginosa en el mercado bursátil desde que, el 11 de junio, fijó el precio de su salida a bolsa récord, por valor de US$86.000 millones. Las acciones se dispararon en sus primeros días de cotización, antes de dar un giro y perder más de un billón de dólares en valor de mercado hasta principios de agosto. Se suponía que el vencimiento del periodo de bloqueo supondría otro riesgo, pero resultó ser un simple bache.
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“Si la acción estuviera a US$225, supongo que habría sucumbido a la tendencia”, afirmó Gene Munster, socio director de Deepwater Asset Management, que posee acciones de SpaceX. Describió que su empresa se encontraba en “modo de preparación” en los días previos al vencimiento, mientras esperaban a ver qué sucedía.
El proceso de desbloqueo de las acciones de SpaceX difiere de lo que suele ocurrir tras una salida a bolsa, en la que, por lo general, se prohíbe a los accionistas con información privilegiada vender durante 180 días. Teniendo en cuenta el tamaño de la empresa y su potencial para sacudir el mercado, la dirección de SpaceX y sus banqueros escalonaron los vencimientos mediante una estructura de nueve fases.
Este periodo de bloqueo ha sido el más extenso, con 911,5 millones de acciones que han quedado disponibles, una cifra superior a la vendida en la salida a bolsa. El próximo vencimiento tendrá lugar el 20 de agosto, lo que supondrá la liberación de hasta 319 millones de acciones, es decir, el 7% del total de acciones sujetas a restricciones de venta. En los próximos meses se liberarán bloques similares del 7%, antes de que las 6.400 millones de acciones de Musk queden libres en junio de 2027.
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Las acciones de SpaceX se desplomaron un 14% el día anterior al vencimiento, pero el verdadero culpable parece ser, en realidad, el primer informe de resultados de la empresa y, concretamente, sus gastos de capital en inteligencia artificial, superiores a lo esperado.
No obstante, los resultados también contenían algunas buenas noticias, entre ellas unos ingresos que superaron con creces las previsiones y una pérdida por acción mejor de lo esperado. Es probable que esas cifras hayan sido otro factor impulsor de la subida de la acción desde entonces.
“Una vez que los inversores se dieron cuenta, tras ese primer día, de que la acción no iba a entrar en caída libre, se percataron de que podían, en cierto modo, dar un paso atrás y reevaluar lo ocurrido durante el trimestre, y darse cuenta de que las cosas avanzan”, afirmó Munster.
Musk, como suele hacer, también ofreció algunas predicciones audaces durante la conferencia sobre resultados. En concreto, afirmó que espera que los ingresos de SpaceX alcancen una tasa anual de más de US$100.000 millones a finales de año y US$1 billón en ingresos para 2030 o, posiblemente, 2029.
“La publicación de los resultados ha sido bastante sorprendente a la alza, y creo que eso es el antídoto frente a la salida de acciones al mercado”, afirmó Plum. “Se pueden recibir muy buenas noticias financieras de la empresa que atraigan a nuevos compradores a estos niveles, lo que permitirá que esas acciones salgan al mercado a un precio razonable y no ejerzan demasiada presión sobre la cotización”.
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A algunos inversores no les sorprendió especialmente que las acciones de SpaceX se comportaran de forma diferente a las del resto del mercado tras la expiración del periodo de bloqueo. Aunque estos acontecimientos suelen ejercer presión sobre las acciones afectadas, la popularidad de Musk puede haber cambiado las reglas del juego.
“Supongo que la base inicial de inversores en el sector espacial no es fiel a los fundamentos del mercado, sino a Elon y a su sueño”, afirmó David Wagner, gestor de carteras de Aptus Capital Advisors, que posee acciones de SpaceX. “Esta base de inversores puede ser más fiel de lo que cabría suponer, ya que se trata de una apuesta por Elon y no por los resultados fundamentales, la ejecución y el flujo de caja libre a corto plazo”.
El hecho de que la acción cotizara muy por debajo del precio de la OPI al acercarse el vencimiento del periodo de bloqueo también podría haber contribuido, según Munster. Este prevé que pueda surgir un patrón de cotización similar en torno a futuros vencimientos del periodo de bloqueo, con las acciones cayendo antes de la liberación y subiendo después, siempre y cuando los iniciados no se apresuren a deshacerse de sus participaciones.
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La conclusión para los inversores de SpaceX es que deben esperar que la acción experimente grandes oscilaciones a medida que más acciones lleguen al mercado y evolucione la narrativa en torno a la empresa.
“Preveo que esta acción será volátil y oscilará entre el temor ante una historia prometedora, pero que tardará varios años en generar flujo de caja, y la codicia cuando los inversores se entusiasmen con la visión (de Musk) y la impresionante promesa”, afirmó Rhys Williams, estratega jefe de Wayve Capital Management. “Los alcistas pueden soñar con el futuro. Y los bajistas se centrarán en la impresionante cuantía de la inversión en activos fijos”.
Con la colaboración de Subrat Patnaik, David Watkins, Kelly Li y Charlie Zhu.
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