Bloomberg — Incluso mientras la guerra en Medio Oriente agitaba los mercados este mes, algunos inversores están encontrando consuelo en la máquina de crecimiento de las empresas estadounidenses, que no solo permanece intacta, sino que está mostrando signos de prosperar.
Los estrategas del lado vendedor han estado impulsando sus perspectivas de beneficios, desafiando la preocupación por la escalada de los precios del petróleo y un posible golpe a la demanda de los consumidores. Se espera que los beneficios del índice S&P 500 aumenten un 20% en los próximos 12 meses, según muestran los datos recopilados por Morgan Stanley. Históricamente, la lectura era más alta sólo cuando la economía salía de recesiones.
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“Esto respalda nuestra postura de que la probabilidad de que este repunte del petróleo ponga fin al ciclo económico sigue siendo baja”, afirmó el director de inversiones y estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, Mike Wilson, en una nota a los clientes del 23 de marzo.
El optimismo sobre los beneficios empresariales, piedra angular de la carrera alcista de la renta variable estadounidense durante la mayor parte de la última década, explica en parte la resistencia del S&P 500 ante la intensificación de los combates en Medio Oriente. Este punto de vista está dando a los alcistas razones para seguir siendo constructivos con las acciones estadounidenses a pesar de los crecientes riesgos geopolíticos, la perturbación de la inteligencia artificial y la tensión del crédito privado.
Las perspectivas de beneficios de las empresas del S&P 500 han ido mejorando incluso cuando los precios de las acciones han caído, una dinámica que rara vez se ve durante episodios de incertidumbre geopolítica, según Wilson. La configuración ha recompensado históricamente a los inversores dispuestos a mirar a través del dolor a corto plazo. Los casos en los que los analistas revisaron al alza sus perspectivas de beneficios mientras el S&P 500 bajaba han precedido normalmente a un fuerte rendimiento de las acciones estadounidenses, según muestran los datos de la firma.
Los analistas estiman que las empresas del S&P 500 aumentarán sus beneficios un 11,9% en los tres meses hasta marzo, según los datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Eso contrasta con una estimación del 10,9% antes de que comenzara la guerra en Irán. Las previsiones de beneficios y ventas para los próximos tres trimestres han aumentado un 1,9% y un 1,5%, respectivamente, según los datos de BI recopilados por la estratega Wendy Soong, en parte porque el impacto de los aranceles sigue remitiendo.
Otros profesionales de Wall Street han estado buscando consuelo en los beneficios empresariales sobre las perspectivas de la renta variable estadounidense. Los estrategas de Barclays Plc mejoraron el martes su objetivo de fin de año para el S&P 500 y sus previsiones de beneficios, citando la fortaleza de la economía estadounidense y de los grandes valores tecnológicos. El indicador de 500 miembros cotizaba un 0,9% al alza a las 9:44 de la mañana en Nueva York.
El optimismo no está exento de riesgos. Si el petróleo cotizara a US$110 el barril durante el resto del año, las estimaciones de beneficios de las empresas del S&P 500 podrían perder hasta 5 puntos porcentuales, según muestran los datos de JPMorgan Chase & Co. (JPM).
La temporada de resultados del primer trimestre, que arranca con las cuentas de resultados de los grandes bancos dentro de tres semanas, será la primera prueba real del optimismo de los analistas. Si persisten los elevados costes energéticos, corren el riesgo de minar el gasto de los consumidores y hacer mella en los beneficios de las empresas, lo que hará que las estimaciones actuales parezcan excesivamente optimistas.
Las expectativas de beneficios tienden a rezagarse durante los periodos de mayor incertidumbre, según Garrett Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers Solutions. Señaló que los analistas tardaron en recortar las estimaciones en abril, incluso cuando los aranceles generalizados del presidente Donald Trump hicieron que las acciones se desplomaran.
“Esto es siempre lo que ocurre ante cualquier tipo de shock incierto”, dijo. “Se necesita tiempo para que ese shock se traslade luego a las estimaciones de beneficios”.
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La tensión en los mercados ha ido en aumento en las últimas semanas a medida que la guerra en Medio Oriente se intensificaba sin una clara salida a la vista. Los inversores han estado contando con que Trump desescalara el conflicto, frenando caídas más pronunciadas en los activos de riesgo. Trump señaló el martes que Irán había ofrecido un “regalo” como muestra de buena fe en las negociaciones, incluso mientras despliega más tropas en Medio Oriente.
“El mercado, en algún momento, va a dejar de reaccionar a la retórica y se centrará realmente en el impacto económico, que es que muchas dislocaciones están fluyendo a través de las cadenas de suministro”, dijo Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan. “Cuando las empresas empiecen a decir: ‘Sí, hemos tenido que cambiar la producción o recortarla o subir los precios’, o en otras palabras, cuando las empresas empiecen a decir que hay impactos en el mundo real, entonces creo que Trump pierde importancia”.
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