Bloomberg — Los operadores se están preparando para un aumento de los préstamos procedentes de los países del Golfo Pérsico, ya que los exportadores de petróleo de la región buscan financiación para construir costosas rutas alternativas que eviten el estrecho de Ormuz.
Ahora que la guerra con Irán entra en su sexto mes, Arabia Saudita, Kuwait, los Emiratos Árabes Unidos y Catar pretenden invertir miles de millones de dólares en infraestructuras menos vulnerables a los ataques iraníes que la vía navegable de Ormuz.
Las alternativas al estrecho —por el que transita la gran mayoría de las exportaciones energéticas de la región— podrían incluir nuevos puertos en el mar Rojo o en el golfo de Omán, la rehabilitación de oleoductos obsoletos y la mejora de las redes de carreteras del desierto.
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Las ventas de bonos de la región han alcanzado este año la cifra récord de US$112.000 millones, según datos recopilados por Bloomberg. Las oficinas de deuda de algunos de estos países están manteniendo conversaciones con banqueros e inversores para emitir aún más deuda destinada a la ampliación de las infraestructuras, según han informado a Bloomberg fuentes familiarizadas con dichas conversaciones.
“Hemos observado claramente un interés por diversificar el uso del estrecho de Ormuz”, afirmó Sergei Strigo, responsable de renta fija de mercados emergentes en Amundi SA, el mayor inversor en bonos de Europa.
Las autoridades del Golfo no han ocultado sus planes de invertir en rutas de exportación alternativas: el ministro de Comercio Exterior de los Emiratos Árabes Unidos afirmó este mes que los nuevos oleoductos y puertos ayudarían a su país a alcanzar una “dependencia cero de Ormuz”.
Arabia Saudita está reactivando un antiguo oleoducto hacia el puerto de Yanbu, en el Mar Rojo, mientras que numerosas empresas están explorando el transporte terrestre a través de carreteras que atraviesan el desierto. El operador portuario DP World Ltd. está desarrollando dos terminales de aguas profundas para las exportaciones a Asia.
Esos proyectos conllevarán un elevado coste, aunque, según Strigo, de Amundi, el endeudamiento adicional de estas naciones ricas debería absorberse sin dificultad.
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“Existen reservas de divisas muy significativas que respaldan la estabilidad financiera de estos países del Golfo”, afirmó.
La venta de US$6.000 millones realizada esta semana por Kuwait es un claro ejemplo de ello. Los inversores pujaron por más del doble de la cantidad ofrecida, a pesar de que el país se enfrenta a ataques con misiles a diario y sus exportaciones de petróleo se han paralizado en gran medida.
Del mismo modo, los bonos vendidos a principios de este año por Arabia Saudita, Abu Dabi y Catar suscitaron una fuerte demanda. Incluso Baréin, con una calificación crediticia inferior a la de sus vecinos, recaudó US1.000 millones justo después de que comenzara la guerra, lo que pone de relieve el interés de los inversores por la deuda de Medio Oriente.
No obstante, algunos inversores se están preparando para la oleada de emisiones. Los diferenciales de los bonos soberanos del Golfo frente a los bonos del Tesoro se han ampliado este año: los bonos de Abu Dabi con vencimiento en 2054 cotizan ahora unos 82 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro, frente a los 53 puntos básicos de enero.
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Si bien esto se debe en parte a las turbulencias geopolíticas, el aumento previsto de la oferta de deuda también tiene su parte de culpa, según afirman los inversores.
Anthony Kettle, gestor de carteras de RBC BlueBay, aconseja recurrir a los swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Estos derivados protegen a los inversores frente a la posibilidad de impago y tienden a subir cuando las finanzas de un país se ven sometidas a presión y los déficits presupuestarios se amplían.
“El aumento de la oferta por parte de un país podría ejercer una presión moderada sobre los diferenciales, aunque sigue habiendo una gran demanda de rentabilidad”, señaló Kettle. “Algunos inversores se cubren utilizando los CDS soberanos como indicador sustitutivo”.
A medida que aumenta la emisión, los inversores también podrían empezar a diferenciar entre los países del Golfo, en función de su ubicación y su acceso a corredores de tránsito alternativos.
“Arabia Saudí, los Emiratos Árabes Unidos y Omán seguirían beneficiándose de estos nuevos proyectos de infraestructura, ya que cuentan con una ventaja geográfica frente a Kuwait, Baréin y Catar”, señaló Ahmed Nabi, operador de crédito de mercados emergentes en Caventor Capital.
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Es más, esas nuevas rutas también podrían convertirse en objetivos si el conflicto se extendiera, señaló Nabi. Ya esta misma semana, los rebeldes hutíes, respaldados por Irán, atacaron petroleros saudíes que utilizaban la ruta alternativa de exportación por el mar Rojo.
“Preveo más emisiones soberanas y un aumento de los diferenciales, pero también anticipo que Bab el Mandeb se convertirá en el próximo punto de estrangulamiento si la situación se agrava”, señaló Nabi, refiriéndose al estrecho que da salida al mar Rojo.
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