Bloomberg — ASML Holding NV omitirá la única métrica que ha impulsado el precio de sus acciones más que cualquier otra cuando presente sus resultados este miércoles, inyectando incertidumbre en una acción que se acerca a máximos históricos.
El único proveedor global de herramientas punteras de litografía ultravioleta extrema dijo en el 2025 que dejaría de publicar los pedidos trimestrales, un indicador clave de la demanda de los clientes, dejando a los inversionistas que busquen en otra parte indicios sobre las perspectivas de la producción de semiconductores avanzados.
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Los inversores tendrán que desviar su atención hacia las cifras de ventas más amplias, pero el problema es que ASML tiene una previsión muy amplia del 4% al 19% para el crecimiento de las ventas en este año, dijo Ben Barringer, jefe de investigación tecnológica de Quilter Cheviot.
“Se podría pasar un autobús por ese espacio”, dijo Barringer. “Esperamos que la compañía reduzca un poco ese margen y nos dé más certeza”.
Teniendo en cuenta su posición en el sector a nivel mundial, la cartera de pedidos de ASML es un indicador esencial de hacia dónde se dirige la producción de semiconductores avanzados.
Por lo general, la entrega de una máquina EUV se demora más de un año desde que se realiza el pedido. La compañía ha anunciado que no volverá a publicar datos sobre pedidos recibidos debido a su carácter “irregular”, lo que hace difícil reflejar el dinamismo del negocio.
Es posible que los inversionistas también se fijen en los comentarios cualitativos de los ejecutivos en la llamada de resultados de este miércoles, o simplemente en lo seguros que suenan. Según los analistas de UBS Group AG y Cantor Fitzgerald, reducir las previsiones de crecimiento de las ventas al extremo superior de la horquilla actual podría ayudar a animar el ánimo.
Hay quienes ven una posible disminución de la volatilidad de las acciones el día de los resultados. “Las cifras de ventas son mucho más estables y, al desaparecer el número de pedidos, da a la dirección más margen para orientar cualitativamente a la gente”, afirmó Tobias Baehr, gestor de inversiones de Aberdeen.
El mercado de opciones prevé una menor volatilidad relacionada con los beneficios, apostando por que la acción se mueva cerca de un 5,5% en cualquier dirección tras el informe de resultados. Eso está ligeramente por debajo de la media de lo que se ha puesto en precio en los últimos ocho trimestres, según datos recopilados por Bloomberg.
Lo que hay que vigilar
Las acciones se han elevado un 41% este año, en parte debido a la fuerte demanda de chips. Como mayor empresa europea, ASML está valorada en unos US$591.000 millones, muy por delante de la segunda, Roche Holding AG, con US$330.000 millones.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, uno de los mayores clientes de ASML, dijo en enero que el gasto de capital aumentará al menos una cuarta parte este año. Los fabricantes de chips de memoria también han intensificado las compras, ya que la rápida creación de infraestructuras de inteligencia artificial requiere más componentes de almacenamiento.
La surcoreana SK Hynix Inc. se comprometió recientemente con aproximadamente US$8.000 millones en herramientas insignia de ASML en un acuerdo hasta 2027.
Las elevadas expectativas son evidentes en la valoración de las acciones.
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ASML cotiza actualmente a 40 veces los beneficios del 2027, muy por encima de su nivel medio de cinco años de 33 veces. El posicionamiento entre los inversores, tanto a largo plazo como de fondos de cobertura, parece más abarrotado que en trimestres anteriores, según la mesa de negociación de JPMorgan Chase & Co. lo que deja a la acción especialmente sensible a cualquier sorpresa negativa.
Para los inversionistas que tienen un horizonte temporal más largo, más allá de la reacción del día de los resultados, hay otras dos áreas de atención: las restricciones y los suministros de chips.
A inicios de este mes, los legisladores de Estados Unidos dieron a conocer una legislación que busca tomar medidas enérgicas contra las exportaciones de herramientas de fabricación de chips a China, especialmente de aliados como los Países Bajos y Japón.
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Para ASML, las medidas también pretenden frenar las ventas de todas sus máquinas de litografía de inmersión en ultravioleta profundo al país asiático.
El primer ministro holandés, Rob Jetten, dijo que Holanda está en contra de las restricciones propuestas y que lo plantearía al presidente estadounidense, Donald Trump, durante su actual visita al país, informó el lunes la agencia de prensa ANP.
En lo que respecta a los suministros, la cuestión es doble: si los clientes de ASML pueden actuar con la suficiente rapidez para ampliar su capacidad, y si la propia firma holandesa puede suministrar el creciente número de herramientas que solicitan los fabricantes de chips.
Los analistas de Cantor Fitzgerald señalan en una nota que la capacidad de ASML para herramientas EUV está limitada por los suministros ópticos que pueda proporcionar Carl Zeiss AG. La cuestión es si esa producción puede ampliarse a tiempo para permitir a ASML aumentar las entregas hacia la segunda mitad del año.
Un portavoz de Carl Zeiss declinó hacer comentarios. La firma alemana dijo el mes pasado que las empresas se coordinan estrechamente en las hojas de ruta técnicas y la planificación de la capacidad y que Zeiss ha invertido “significativamente” en la ampliación de su capacidad.
ASML es “un buen barómetro de la salud de la industria de la inteligencia artificial porque ven las cosas con mucha antelación”, dijo Pierre-Olivier Essig, analista de AIR Capital. “El riesgo para mí es realmente la ejecución y el aumento de la producción”, dijo.
--Con la colaboración de Christina Kyriasoglou, Christian Dass y Subrat Patnaik.
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