El impacto que tendría el retiro de 100% de las AFP en Perú: ¿Qué prevé el MEF y expertos?

Lima — Una nueva iniciativa para permitir el retiro de fondos de pensiones de forma anticipada surgió recientemente en el Congreso de la República del Perú, de la mano de la bancada Perú Libre -grupo político que llevó al gobierno a Pedro Castillo-. Se trata de un proyecto de ley que facultaría a quienes retiraron hasta 4 UIT (17.600 soles) de sus cuentas individuales de las AFP en el 2021 a retirar, esta vez, el 100% de sus fondos previsionales; con el objetivo de otorgar liquidez inmediata a dichas personas.

La propuesta de norma fue planteada por el congresista Roberto Kamiche, y ha contado con el respaldo de la congresista y actual ministra de Trabajo de Perú, Betssy Chávez. Chávez utilizó su cuenta de Twitter para pedirle a la Comisión de Economía del Congreso priorizar el debate de esta norma, señalando que “es de vital importancia para los afiliados y ex aportantes de las AFP”.

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Pero a la vez, la propuesta ha sido ampliamente criticada por el gobierno peruano al que también representa la ministra Chávez. En un documento remitido el 21 de febrero a la Comisión de Economía del Congreso, uno de los espacios en los que se deberá debatir este proyecto, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) de Perú explicó los motivos por los cuales considera que, de aprobarse, la iniciativa sería perjudicial para el país, y su opinión fue secundada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

“Es extraño que desde el mismo Ejecutivo se apoye una medida así. Es hasta medio esquizofrénico que un ministerio diga una cosa y otro diga otra. Eso obviamente habla mal de la organización del Gobierno, de no poder ponerse de acuerdo entre ellos mismos”, comenta a Bloomberg Línea el economista peruano Javier Olivera, especialista del Luxembourg Institute of Socio-Economic Research (LISER).

La economista Noelia Bernal, de la Universidad del Pacífico (UP), añade que un proyecto de este corte podría ser “fácil de aprobar” si se considera lo que ya ocurrió en el Congreso en los últimos años, aunque considera nocivo esta vez que también haya respaldo desde el Ejecutivo.

“Tiene mucho sentido que se den estas propuestas en la actualidad y me da mucha pena porque eso debilita aún más el precario sistema que ya tenemos. Las cifras del 2021 eran alarmantes con los retiros que se permitieron; y si bien es cierto no todos van a retirar, buena parte de los afiliados lo harán y eso debilita aún más el sistema. Si abres la puerta nuevamente, no me sorprendería que todos los elegibles terminen retirando el dinero”, alerta la economista.

¿QUÉ ADVIERTE EL MEF Y LA SBS SOBRE ESTA PROPUESTA?

Tanto el MEF como la SBS han analizado las consecuencias que tendría aprobar la iniciativa de ley del partido Perú Libre, y la cantidad de riesgos que esta presenta para la economía peruana.

Para el MEF en primer lugar el proyecto de ley “ofrece incentivos perversos” a los afiliados al sistema privado de pensiones (SPP), toda vez que autoriza el retiro de sus fondos para la vejez. Aunque ello representa un beneficio monetario inmediato, el MEF advierte que “ello afecta negativamente la capacidad que tienen los afiliados a construir una pensión que les brinde protección y a sus derechohabientes, incrementando la posibilidad de caer en pobreza durante la vejez y poniendo en riesgo su bienestar” a futuro.

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La cartera de Economía apunta, también, que los retiros de fondos previsionales aprobados hasta la fecha en Perú han generado que en la actualidad el 77% de los afiliados al SPP tengan ahorros jubilatorios menores a una UIT, que equivale a 4.600 soles o US$1.230. Este porcentaje representa a cerca de cuatro millones de personas.

Un total de 2,3 millones de afiliados a las AFP tienen cero fondos en sus cuentas individuales de capitalización (CIC), de acuerdo al MEF; mientras que solo 1,9 millones de afiliados cuentan con un saldo mayor a US$1.230.

Olivera precisa que desde un punto de vista de la protección de una persona, la iniciativa es mala porque deja sin cobertura al individuo ante el riesgo de la vejez tal como evidencian las cifras del MEF. Aunque por otro lado, resalta que hay consecuencias financieras serias para el Perú.

“¿De dónde va a salir ese dinero tan rápido? Eso puede desestabilizar los mercados financieros”, menciona Olivera.

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Esto también fue analizado por el MEF: de aprobarse un retiro del 100% de fondos de las AFP, la situación podría llevar a una recomposición de las inversiones de los fondos de pensiones “pasando de instrumentos con un horizonte de inversión de largo plazo a otros de corto plazo, lo cual tendrá un efecto negativo en la rentabilidad para los afiliados que no retiren sus fondos, dado que los instrumentos de corto plazo generan un menor retorno que los de largo plazo”.

Sobre este punto Bernal explica que si las AFP salen a liquidar activos de manera masiva, el precio de los mismos caerá y todos los afiliados dentro del sistema de pensiones privado vería perjudicado el valor de sus instrumentos.

“Cualquier retiro significativo de fondos tiene un efecto inmediato en la rentabilidad. Si todo el mundo sale a vender sus casas el precio de las casas cae, y lo mismo pasaría aquí. Ahí hay un efecto grande”, detalla.

En el documento enviado al Congreso el MEF recuerda que los fondos administrados por las AFP están invertidos mayoritariamente en activos a nivel nacional: un 55,4% de estos fondos, que se encuentran en bonos soberanos, acciones de empresas locales, depósitos a plazo y activos de renta fija.

“Las AFP tendrían que liquidar sus posiciones en estos instrumentos a un menor valor, dado el volumen de recursos que se necesitaría con el consiguiente perjuicio económico para los afiliados del SPP. Una nueva reducción de los ahorros previsionales debilitará la confianza de los mercados en los bonos soberanos (14,9% del total de los fondos del sistema privado de pensiones se invierten en instrumentos del Gobierno Central) y alentará su venta inmediata; afectando principalmente las posiciones o las inversiones locales”, argumenta el MEF.

El monto económico no es para menos: ese 55,4% de los fondos invertidos en activos locales equivale a aproximadamente 73.000 millones de soles, lo que en dólares sería una suma cercana a US$19.519 millones. El MEF estima que la participación de las inversiones locales del SPP son el 16,6% de los créditos del sistema financiero, por lo que el cierre de posiciones para atender los retiros de fondos previsionales “afectará el valor de mercado para los instrumentos en mención, generando incremento de las tasas de interés con efecto directo en el costo de endeudamiento del Estado”.

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“Para atender los retiros de los afiliados, las AFP tendrán que vender acelerada y masivamente sus inversiones, desvalorizando el portafolio y generando mayores pérdidas para los afiliados y generando además perjuicios para el Estado Peruano, ya que la caída en el precio de los bonos del tesoro no solo eleva los costos de financiamiento de la deuda pública, sino el costo de financiamiento de mediano y largo plazo de las empresas locales”, puntualiza el MEF.

¿CUÁNTO COSTARÍA IMPLEMENTAR LA MEDIDA?

En un análisis que también envió la SBS a la Comisión de Economía del Congreso, se estima que cerca de 2,7 millones de afiliados podrían retirar los saldos de sus fondos previsionales por un importe total cercano a los 78.000 millones de soles, lo que representa el 58% del valor del fondo de pensiones y el 32% del total de afiliados al sistema.

La potencial salida de aproximadamente US$20.855 millones de fondos previsionales implicaría una mayor dependencia de trabajadores de pensiones no contributivas, y en consecuencia una mayor carga fiscal para el Estado, de acuerdo a la SBS.

En tanto, el MEF resalta que el 58% de los afiliados que podrían retirar sus fondos de pensiones están en un rango de edad menor a 40 años y el 42% son mayores a 40 años, siendo que estos últimos accederían al 83% del fondo, con un monto promedio de 44.918 soles.

Según la entidad, ello muestra “la inequidad de la propuesta entre los afiliados del SPP, porque además de superar en promedio el importe que permitió el retiro de hasta 4 UIT, se destinarían los fondos de pensiones para una finalidad distinta y sin posibilidad que dichas personas tengan una pensión de jubilación en su vejez”.

LAS MEDIDAS DE LARGO PLAZO QUE NO SE ESTÁN TOMANDO

Olivera destaca que lo previsional tiene que ver con políticas de largo plazo a las que usualmente los gobiernos no le dan la atención debida. “Se concentran en el corto plazo, en apagar incendios o en liberar fondos aquí y allá. En el gobierno actual no hay nada sobre las reformas del sistema previsional. En el gobierno de transición hubo una iniciativa interesante desde el Congreso, pero quedó en nada”, recuerda.

Bernal coincide en que el camino más técnico para solucionar los problemas del sistema de pensiones y que hace tiempo los especialistas demandan es el de una reforma integral, y considera que hubo un buen esfuerzo liderado por el Congreso en el 2021 mediante una comisión para abordarla. “Por supuesto que (las conclusiones de la comisión eran) perfectibles, pero los lineamientos e ideas generales de la reforma eran relativamente buenos. Se quedó en la nada porque el proyecto nunca pasó al Pleno del Congreso, y me sorprende que la SBS y el MEF entonces no apoyaran un proyecto que era perfectible”, critica la especialista.

De otro lado, Olivera detalla que hay una bomba de tiempo con la caja de pensiones militar y policial, que puede explotar en algún momento y a nadie parece preocuparle.

“Hay pagos enormes que el gobierno hace todos los años, por 2.700 millones de soles. Los activos que se tienen para efectuar los pagos ascienden a 1.000 millones de soles, pero hay una reserva actuarial de casi 100 mil millones de soles. Solo se tiene 1% para respaldar esos futuros pagos de pensiones”, advierte Olivera.

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Por el momento, Olivera destaca que hay soluciones rápidas en el sistema de pensiones con las que de algún modo la mayoría coincide, como extender el alcance del programa de Pensión 65 incluso incrementando el monto otorgado a los beneficiarios.

“Eso era algo en lo que casi todos estaban de acuerdo, de extender la cobertura de este programa y también a pensionistas que tienen pensiones bajas. Más adelante se puede ver cómo hacer un buen mix entre un sistema de reparto y de capitalización individual para que no compitan, sino que todos sean parte de un mismo sistema de pensiones. Esto implica bastante voluntad del gobierno y del Congreso. Hay que buscar un buen mix entre lo público y lo privado y este beneficio un poco más universal de Pensión 65″, puntualiza.

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