La lucha de China contra la deflación podría estar lejos de terminar

Las presiones deflacionarias de China simplemente no van a desaparecer, lo que subraya la fragilidad de la recuperación económica a medida que 2023 entra en la recta final

Visitantes escuchan una actuación musical en un mercado nocturno de Hong Kong, China.
Por Bloomberg News
05 de noviembre, 2023 | 08:13 PM

Bloomberg — Las presiones deflacionarias de China simplemente no van a desaparecer, lo que subraya la fragilidad de la recuperación económica a medida que 2023 entra en la recta final.

Los datos que se publicarán el jueves probablemente mostrarán que los precios al consumidor chinos volvieron a caer en la deflación en octubre, según economistas encuestados por Bloomberg. Los precios al productor probablemente también disminuyeron por decimotercer mes consecutivo.

Los costos al consumidor han sido obstinadamente débiles este año. El índice de precios al consumidor cayó en deflación en julio y desde entonces ha estado oscilando dentro y fuera del borde del crecimiento interanual negativo. Si bien el Banco Popular de China dijo en agosto que los precios se recuperarían de la mala racha del verano, otra caída puede demostrar que esa evaluación fue demasiado optimista.

Se espera que los precios al consumo vuelvan a caer por la debilidad de la demanda.dfd

Morgan Stanley ve que China podría enfrentarse a una lucha prolongada contra la caída de los precios en los próximos años, y escribió recientemente que Beijing se encuentra “en la etapa inicial de la batalla contra la deflación” a medida que se aleja de un “modelo de crecimiento sobreextendido e impulsado por el crédito”.

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Las débiles cifras de inflación agregarían más incertidumbre a las perspectivas de crecimiento del país luego de una contracción inesperada en la actividad fabril y una desaceleración del crecimiento en el sector de servicios en octubre.

“La demanda de consumo de China aún es débil”, dijo Larry Hu, jefe de economía de China en Macquarie Group Ltd. Dijo que la medida más amplia de precios del país, el deflactor del PIB, probablemente será negativo en los últimos tres meses del año. Ya ha disminuido durante dos trimestres consecutivos por primera vez desde 2015, según estimaciones de Bloomberg basadas en datos oficiales.

Otros informes que se publicarán en los próximos días pueden proporcionar pistas adicionales sobre la trayectoria de la recuperación económica. Las cifras de exportaciones del martes probablemente mostrarán que la caída se está reduciendo en octubre en términos anuales, aunque eso se debe en parte a una base de comparación más baja con un mes de 2022 en el que China todavía estaba lidiando con bloqueos relacionados con la pandemia.

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También es posible que se publiquen los datos crediticios del mes pasado, que probablemente mostrarán un repunte del financiamiento general respecto del año anterior a medida que una avalancha de bonos gubernamentales golpeó el mercado.

Crecen las expectativas de que el banco central brinde más apoyo a la liquidez mediante un recorte en el coeficiente de reservas obligatorias (la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener en reserva). Algunos analistas predicen que el banco central podría hacerlo antes de sus operaciones mensuales de préstamos de política a mediados de noviembre, ya que un aumento en la emisión de bonos gubernamentales presiona la liquidez interbancaria.

Lo que dice Bloomberg Economics:

“Esperamos señales contradictorias. El crecimiento del crédito probablemente mostrará que los recientes incentivos están funcionando para fomentar el endeudamiento. Todo parece indicar que el comercio se contraerá menos que el mes anterior, pero esto se debería a efectos de base estadística, no a una señal de que la demanda esté recuperándose en el país o en el extranjero. La inflación de los precios al consumidor probablemente se mantendrá cerca de cero”.

El primer ministro de China prometió el domingo que su nación ampliaría el acceso a los mercados y también aumentaría las importaciones , que han caído este año.

Continuaremos promoviendo la apertura, con una mayor inclusión y distribución de beneficios”, dijo Li Qiang en un discurso el domingo para inaugurar la Exposición Internacional de Importaciones de China en Shanghai, y agregó que China “ampliará activamente las importaciones”.

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La creciente desaceleración económica de China se está extendiendo por todo el mundo

En otros lugares, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, se encuentran entre los responsables políticos de sus instituciones que hacen docenas de apariciones públicas. Es probable que los banqueros centrales de Australia aumenten las tasas de interés, mientras que se espera que los de Polonia las reduzcan.

Economía de EE. UU. y Canadá

Con un calendario de datos estadounidense más ligero de lo habitual, la atención se centrará en el jefe de la Reserva Federal, Powell. El jefe del banco central de Estados Unidos participará el jueves en un panel de discusión sobre los desafíos de la política monetaria en la economía global.

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Otros funcionarios de la Reserva Federal, después de dejar las tasas sin cambios el 1 de noviembre, también regresan al circuito de oradores. Después de un informe de empleo de octubre más débil de lo esperado el viernes, los inversores rebajaron las posibilidades de un aumento de las tasas en los próximos meses y aumentaron las apuestas sobre un recorte más temprano el próximo año.

La tasa de desempleo alcanzó en octubre su nivel más alto en casi dos años.dfd

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, y el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, se dirigen a una conferencia sobre energía el martes. Los jefes de los bancos regionales de la Reserva Federal, Raphael Bostic y Tom Barkin, discutirán los datos de la encuesta el jueves.

Entre las publicaciones económicas de la próxima semana, la Universidad de Michigan publicará el viernes su índice preliminar de confianza del consumidor de noviembre. Los economistas también estarán atentos al informe del jueves sobre las solicitudes semanales de desempleo en busca de señales adicionales de debilidad en el mercado laboral.

Más al norte, el Banco de Canadá publicará un resumen de las deliberaciones que llevaron a su decisión de mantener los tipos estables en el 5% el mes pasado debido a una desaceleración de la economía, a pesar del aumento de los riesgos de inflación.

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El banco central también publicará dos encuestas: una que consultará a los participantes del mercado, que arrojará luz sobre las expectativas de crecimiento de Canadá, y otra que recopilará información sobre las prácticas crediticias de las instituciones financieras.

Asia

Se espera que el Banco de la Reserva de Australia aumente sus costos de endeudamiento a un máximo de 12 años del 4,35% el martes a medida que intensifica la lucha contra la inflación. La reunión se produce en medio de negociaciones salariales en el banco central que podrían resultar en una primera huelga del personal del banco. El RBA hará un seguimiento con una declaración de política monetaria el viernes.

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El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, puede ofrecer más claridad sobre la reciente decisión de permitir una mayor flexibilidad en los movimientos del rendimiento de los bonos cuando hable el lunes. Las cifras sobre el crecimiento salarial, un factor clave para acercar al BOJ a la normalización de su política, se publican al día siguiente junto con un resumen de las opiniones expresadas en la reunión prevista para el jueves.

En otras partes de la región, se espera que las cifras del PIB para el tercer trimestre muestren que la economía de Indonesia se desaceleró mientras que la producción en Filipinas se recuperó. Se espera que las cifras de inflación de Tailandia, Filipinas y Taiwán muestren una desaceleración del crecimiento de los precios.

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Europa, Medio Oriente, África

La economía de Alemania se encamina a lecturas más nefastas: se prevé que los datos de producción fabril del lunes y las cifras de producción industrial del martes muestren contracciones en septiembre.

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El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, ha estado entre los funcionarios alemanes que han respondido a la reciente caracterización del país como el hombre enfermo de Europa, y dado que hará apariciones públicas todos los días durante la próxima semana, tendrá amplia oportunidad de defender al banco más grande de Europa. economía.

Los mercados estarán más interesados en las opiniones de Nagel sobre los próximos pasos del Banco Central Europeo y aquí está él entre una docena de miembros del Consejo de Gobierno (incluidos la presidenta Lagarde y el economista jefe Philip Lane) que hablarán.

El BCE también publica su encuesta mensual sobre las expectativas de inflación de los consumidores.

Una reunión mensual de ministros de finanzas de la Unión Europea en la segunda mitad de la semana discutirá las reglas de déficit de la UE, que se supone volverán a estar en vigor a partir de 2024, aunque las reglas mismas están sujetas a revisión.

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Polonia, Rumanía y Serbia toman decisiones sobre tipos. El primero probablemente recortará su tasa clave en un cuarto de punto, luego de una reducción similar en octubre. Es probable que los otros dos hagan una pausa.

En el Reino Unido, las cifras del viernes probablemente muestren que el producto interior bruto se contrajo en el tercer trimestre. Bloomberg Economics espera que esto marque el inicio de una recesión. Está previsto que hablen el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, y el economista jefe, Huw Pill.

Los inversores estarán atentos el jueves para ver si la inflación de Egipto se desaceleró en octubre o se aceleró hasta alcanzar otro máximo récord. La tasa interanual fue del 38% en septiembre, lo que subraya la crisis del costo de vida del país. El banco central está bajo presión para devaluar la libra nuevamente –algo que puede elevar la tasa de inflación, al menos en el corto plazo–, pero es poco probable que lo haga antes de las elecciones presidenciales de diciembre.

Los datos del domingo mostraron que la economía no petrolera de Arabia Saudita experimentó en octubre su crecimiento de empleo más rápido en nueve años, lo que indica otra mejora en las condiciones comerciales a medida que el mayor exportador de crudo del mundo busca diversificarse.

América Latina

Cuatro de las cinco grandes economías de la región (Brasil, Chile, Colombia y México) reportan datos de inflación de octubre.

Evolución de los 5 grandes bancos centrales en puntos porcentuales por encima/por debajo de los objetivos desde 2007.dfd

Con el esperado retroceso de Brasil después de un salto de tres meses desde el 3,16%, la desinflación volverá a estar en marcha en los cinco países, aunque se prevé que ninguno vuelva a alcanzar el objetivo antes de finales de 2024.

El banco central de Brasil publicará el martes las minutas de su decisión del 1° de noviembre de realizar un tercer recorte consecutivo de medio punto hasta el 12,25%.

En el comunicado posterior a la decisión, los responsables de las políticas se apegaron a su orientación de exigir reducciones de 50 puntos básicos en las próximas reuniones, al tiempo que expresaron cautela ante una proliferación de vientos y riesgos económicos en contra.

En su reunión de noviembre, es casi seguro que el banco central de México mantendrá la tasa clave en 11,25% en medio de un crecimiento económico robusto y una inflación por encima del objetivo.

Se espera que Banxico se mantenga en el 11,25% y que Perú recorte hasta el 7%dfd

Se espera que Banxico sea el último de los cinco grandes bancos centrales de la región con objetivos de inflación en comenzar a recortar las tasas de interés; un miembro de la junta sugirió que es posible que no se muden hasta mediados de 2024.

Por el contrario, el Banco Central de Reserva del Perú comenzó a flexibilizar su política monetaria en septiembre y el consenso es un tercer recorte consecutivo de un cuarto de punto al 7% después de que los precios al consumidor cayeran en octubre.

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