Bloomberg — Los ciudadanos estadounidenses de a pie que buscan asegurarse unos ingresos relativamente elevados se han convertido este año, de forma sorprendente, en grandes compradores de bonos corporativos estadounidenses, lo que los ha convertido en una importante fuente de demanda de estos valores, a pesar de que los rendimientos se han disparado en los últimos meses.
Los inversores particulares han invertido US$268.000 millones en fondos de bonos estadounidenses de alta calidad vinculados a un índice agregado hasta septiembre de este año, casi el doble de la cantidad registrada en el mismo periodo de 2025, según escribieron el mes pasado estrategas de Barclays Plc, entre ellos Dominique Toublan.
Ver más: Analistas recortan previsiones de ganancias del S&P 500 para 2027 ante dudas sobre el gasto en IA
Los bonos corporativos representan aproximadamente una cuarta parte de las tenencias de estos fondos, lo que significa que gran parte de ese dinero se canaliza hacia los mercados de deuda corporativa.
En parte debido a esas compras, los inversores particulares poseen ahora alrededor del 17% del mercado de bonos corporativos de alta calificación y de alto rendimiento, el porcentaje más alto desde principios de 2022, justo cuando la Reserva Federal comenzó a subir los tipos de interés.
La última afluencia de inversores particulares rompe con las tendencias históricas: los inversores particulares suelen reducir sus carteras cuando la rentabilidad se vuelve negativa, lo que aumenta la presión vendedora en épocas de crisis. Sin embargo, este año han intervenido precisamente cuando los rendimientos han ido en aumento.
La demanda no suele ser suficiente para impulsar los precios, pero ha contribuido a frenar las ventas masivas y a mantener los diferenciales de los bonos corporativos relativamente ajustados. Las primas de riesgo de los bonos estadounidenses de alta calificación se han ampliado solo 0,1 puntos porcentuales este año, hasta situarse, al cierre del martes, en 0,88 puntos porcentuales. A pesar de esa ampliación, los diferenciales son mucho más estrechos que la media de 1,09 puntos porcentuales registrada durante la última década.
Probablemente, la demanda proviene de inversores, entre ellos jubilados, que buscan obtener rendimientos relativamente elevados durante años, según Bradford Smith, gestor de carteras de renta fija en Janus Henderson Investors. Tras las caídas de los precios de los bonos registradas este año, los compradores tienen ahora acceso a deuda de primera categoría que ofrece elevados ingresos. Por ejemplo, los bonos a 30 años de Microsoft (MSFT), vendidos a finales de octubre y que cuentan con una calificación crediticia superior a la del Gobierno de EE.UU., ofrecen un rendimiento superior al 6%. El rendimiento medio de un bono corporativo estadounidense al cierre del martes se situaba en torno al 5,9%.
“Para quienes viven de ingresos fijos o se financian con sus ahorros para la jubilación, estos niveles resultan especialmente atractivos”, afirmó Smith.
Esta oportunidad resulta especialmente atractiva para los “baby boomers” que buscan alejarse de la volatilidad de la renta variable y obtener ingresos estables al jubilarse. Las personas mayores de 65 años representan un 18 % de la población estadounidense, una cifra récord, según datos de la Reserva Federal de San Luis.
“Da la sensación de que el sector minorista está aceptando por fin el contexto de los tipos de interés”, afirmó Stephanie Doyle, gestora de carteras de renta fija de JPMorgan Asset Management, en una entrevista.
En busca de estabilidad
Los hogares han invertido cada vez más en el mercado a través de soluciones de jubilación basadas en un único fondo, como los fondos con fecha objetivo, señaló Daniel Sorid, responsable de estrategia de crédito con calificación de inversión en EE.UU. en Citigroup (C). Estos instrumentos reajustan la asignación entre acciones y bonos y adoptan un mayor peso en renta fija a medida que los clientes envejecen, una medida destinada a proteger su patrimonio frente a la volatilidad.
Sin embargo, las expectativas del mercado de al menos tres subidas más de un cuarto de punto en los tipos de interés estadounidenses de aquí a finales de 2027 suponen un riesgo para el impulso reciente. Los inversores minoristas ansían rendimientos jugosos, pero la posibilidad de que bajen los precios de sus inversiones amenaza con mermar su rentabilidad total.
“Aunque a los inversores particulares les gustan los rendimientos más elevados, quieren que estos se mantengan estables”, afirmó Hans Mikkelsen, estratega de crédito de TD Securities.
No obstante, las subidas de tipos podrían causar aún más daño a las acciones relacionadas con la inteligencia artificial que cotizan con valoraciones elevadas, lo que convertiría a los bonos corporativos de alta calificación en un refugio relativamente seguro, según Smith, de Janus Henderson.
Para los jubilados, esta clase de activos ofrece el doble beneficio de la preservación del capital y unos ingresos fiables con los que vivir. Rara vez en la historia reciente han generado los bonos corporativos unos rendimientos tan elevados, y ello ocurrió en su mayor parte en momentos de crisis, como la crisis financiera mundial de 2008.
Ver más: El dólar cierra su mejor semana en más de un mes ante apuestas por un alza de tasas de la Fed
“Se están observando rendimientos absolutos en títulos a largo plazo de Meta, o de empresas muy conocidas, que los inversores particulares están empezando a considerar realmente atractivos”, afirmó Annie Seelaus, directora ejecutiva de R. Seelaus & Co., en el podcast “Credit Edge” de Bloomberg Intelligence el mes pasado.
Lea más en Bloomberg.com
