El aumento de los ingresos solo aumenta la presión sobre el Ministro de Finanzas de Brasil

Bloomberg — El Ministro de Finanzas de Brasil, Fernando Haddad, está al borde de una victoria esta semana, cuando los datos oficiales se espera que muestren que está mucho más cerca de alcanzar su ambicioso objetivo de eliminar el déficit fiscal primario del país de lo que los inversores predijeron.

Sin embargo, una economía débil y el deseo del presidente Luiz Inacio Lula da Silva de gastar más para impulsar el crecimiento han asegurado que la victoria sea agridulce.

El primer informe fiscal del gobierno de 2024, que se publicará el viernes, indicará que el déficit de Brasil está en camino de finalizar el año dentro del rango de tolerancia del 0,25% del producto interno bruto requerido por la ley del marco fiscal nacional, según una persona familiarizada con el asunto.

El año pasado, los mercados expresaron un profundo escepticismo sobre el plan de Haddad para eliminar el déficit primario, que excluye los pagos de intereses, a través de nuevos ingresos. Pero las perspectivas mejoradas han sido impulsadas por su éxito en ese aspecto: Brasil recaudó 186,5 mil millones de reales (US$37,5 mil millones) en impuestos en febrero, un récord para el mes y casi 30 mil millones de reales más que hace un año, según datos del Ministerio de Finanzas publicados el jueves.

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A esto le siguió una recaudación de impuestos de 280 mil millones de reales en enero, otro récord impulsado por nuevos impuestos a los ricos. Como resultado, es probable que el gobierno tenga que congelar menos de su presupuesto de lo que se esperaba anteriormente, y Haddad evitará por ahora el peor resultado que el marco fiscal podría haber generado: recortes de gastos a gran escala que habrían provocado la ira de Lula.

La mayor parte del año pasado, Lula apoyó a su protegido y posible heredero político, incluso cuando los aliados gruñían que la dedicación de Haddad a la reducción del déficit amenazaba sus planes de expandir los programas sociales. Ahora, con la economía en declive y su popularidad por debajo del 50%, el líder izquierdista ha intensificado los llamados a inversiones adicionales y ha convertido las ganancias de ingresos en evidencia de que tiene margen para utilizar el gasto con el fin de revertir la caída.

"Los ingresos están aumentando más de lo que muchas personas esperaban", dijo Lula en un evento reciente en Brasilia. "Por supuesto, tenemos un límite de gasto, pero cuando tengamos más dinero, debemos discutir ese límite de gasto con la Cámara de Diputados y el Senado, y veremos cómo podemos utilizar más dinero para brindar más beneficios a las personas".

Predicando paciencia

Haddad ha seguido predicando cautela y desea monitorear las recaudaciones en los próximos meses para detectar señales de que los aumentos de ingresos iniciales son sostenibles, según dos personas familiarizadas con sus puntos de vista que solicitaron anonimato para hablar de asuntos internos.

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Esto le daría a él y al gobierno más tiempo para evaluar si necesitan modificar el objetivo de déficit cero, dijeron las personas, incluso a pesar de las amplias predicciones de que eventualmente tendrán que hacerlo.

La perspectiva mejor de lo esperado indica que actualmente hay "poca o ninguna necesidad de congelar el presupuesto", dijo Felipe Salto, economista jefe de Warren Investimentos en Sao Paulo. "Pero esto no significa que, a lo largo del año, no sea necesario hacer recortes".

Sin embargo, la paciencia de Lula parece agotarse. Esta semana, convocó una reunión de gabinete que obligó a Haddad a cancelar un viaje al extranjero y exigió a su equipo que presentara propuestas concretas para reactivar la economía.

"Todo lo que hemos hecho hasta ahora es solo el comienzo y no es suficiente", dijo Lula al abrir la reunión. "Tendremos que hacer mucho más".

Haddad tiene margen para aumentar el gasto antes de decidir si es necesario cambiar el objetivo: las reglas fiscales permiten al gobierno gastar hasta 15 mil millones de reales más si los ingresos superan las proyecciones, según una tercera persona con conocimiento de la situación, gracias a un mecanismo de un año que Haddad creó para tener en cuenta las reducciones de impuestos y los subsidios autorizados por el ex presidente Jair Bolsonaro.

Esa decisión se tomará en junio, cuando el gobierno deba publicar su segundo informe fiscal del año.

Preocupación en el mercado

Los mercados financieros están calculando déficits primarios de 0,75% este año y 0,6% para 2025, según la encuesta semanal de economistas del banco central. La mayoría ahora ve un cambio de objetivo que llegará más tarde este año, en lugar de mediados de abril, cuando el gobierno debe presentar sus directrices presupuestarias al congreso, escribieron analistas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) en un informe reciente.

Los primeros esfuerzos de Haddad han convencido a los inversores brasileños que inicialmente se preocuparon por su nombramiento, y mantiene una sólida aprobación entre ellos: la mitad de los analistas lo ven positivamente en una encuesta publicada el miércoles por la encuestadora brasileña Quaest Pesquisa, en comparación con solo el 12% que lo calificó negativamente.

Pero casi dos tercios ven ahora mal al gobierno de Lula, según la encuesta, en la cual también expresaron temor de que la caída de la popularidad del presidente pueda socavar los esfuerzos de Haddad y el objetivo fiscal.

Los inversores ven cada vez más la necesidad de "monitorear de cerca" la posibilidad de un cambio de objetivo anterior a lo esperado, escribieron los analistas de JPMorgan, "particularmente en el contexto de la reciente disminución del índice de aprobación del gobierno".

--Con la ayuda de Simone Iglesias, Maria Eloisa Capurro y Josue Leonel.

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