Debuta el T+1: las claves de un cambio en la operatoria de mercado en Argentina y EE.UU.

A partir de este lunes 27 de mayo se acorta el plazo de liquidación en ByMA. Brasil, por el momento, permanecerá con el esquema anterior, a diferencia de México

Bolsa de Nova York
27 de mayo, 2024 | 09:19 AM

Buenos Aires — Desde el lunes 27 de mayo comienza a regir un cambio en el plazo de liquidación de operaciones de valores en el mercado bursátil argentino, a raíz de la que la Comisión Nacional de Valores (CNV) decidió adaptar la operatoria local a los estándares que comenzarán a funcionar en Estados Unidos.

Desde ahora, todas las operaciones de acciones y Cedear tendrán como plazo normal de liquidación el llamado T+1. Además, lo mismo ocurrirá con gran parte de las transacciones de bonos, aunque esto último dependerá del mercado en el que se lleven a cabo.

Esta iniciativa parte de la intención de los reguladores locales de alinearse con el Wall Street: en Estados Unidos, la liquidación de operaciones en T+1 empieza a regir el martes 28 de mayo, dado que este lunes 27 es feriado.

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No solo Argentina se alineó con Estados Unidos en este sentido, sino también grandes mercados como México y Canadá. Brasil y Europa, en tanto, están en compás de espera.

¿Qué pasa con el T+1 en renta fija argentina?

En el caso de Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA) se reduce el plazo de liquidación desde 48 horas (T+2) a 24 horas (T+1) para las operaciones de contado normal de acciones y bonos, tanto para el segmento bilateral como prioridad precio-tiempo. En los casos donde el subyacente de los contratos sean instrumentos negociados en T+1, el ejercicio de opciones ocurrirá en el mismo plazo (T+1).

En tanto el Mercado Abierto Electrónico (MAE) mantendrá como estándar, por el momento, el plazo de liquidación en 48 horas para operaciones de bonos, ya que la reglamentación de la CNV da lugar a “mantener el plazo de contado normal en T+2 únicamente respecto de las operaciones con valores negociables de renta fija y en la medida que los mercados y las cámaras compensadoras no hubieran optado por discontinuar dicho plazo”.

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¿Qué significa este cambio?

“La fecha de transacción (T) es el día en que se ejecuta correctamente una transacción, mientras que la fecha de liquidación es aquella en la que debe efectuarse el pago de las compras, en la que deben entregarse las acciones vendidas y en la que el agente de transferencia de acciones ha verificado el nuevo accionista y eliminado el antiguo”, explica un documento del holding financiero Mirabaud.

El documento agrega: “La liquidación de valores en dos días -actualmente conocida como T+2- ha sido la norma desde 2017, cuando la Comisión del Mercado de Valores (SEC) de Estados Unidos modificó sus normas para acortar la liquidación en tres días. La transición a T+1 es mucho más importante de lo que parece”.

Fuentes del mercado argentino explicaron que era necesario realizar esta readecuación a nivel local, ya que el equity argentino es muy dependiente de la actividad de arbitraje. En ese contexto, explican, si Argentina no hacía una migración iba a quedar, naturalmente, despoblada la plaza de T+2.

“Esto refleja la increíble y rápida evolución de los mercados bursátiles mundiales en los últimos 20 años. Europa debería seguir pronto el ejemplo. ¿Cuándo llegará T+0?”, se pregunta el trabajo de Mirabaud.

Europa y Brasil, en compás de espera

No todos los grandes mercados adoptaron ya la normativa de Estados Unidos. Brasil, por ejemplo, aún no hizo ningún anuncio al respecto. De hecho, el gigante sudamericano tardó un año más que Argentina en pasar de T+3 a T+2.

¿Qué sucede en Europa, en tanto? Por el momento, no se cambió el plazo de liquidación: Así lo explica Mirabaud: “La decisión tomada por los Estados Unidos ha allanado el camino para la reflexión en Europa. Por lo tanto, no fue una sorpresa cuando la Autoridad Europea de Valores y Mercados lanzó su propia convocatoria de pruebas sobre T+1, solicitando a la industria sus opiniones sobre los costos y beneficios de tal medida. El Reino Unido ya ha movilizado un grupo de trabajo de la industria para evaluar la aceleración de su propio ciclo de liquidación”.

La sincronización de diferentes monedas, depositarios centrales de valores, contrapartes centrales y lugares de negociación hace que el posible T+1 europeo sea mucho más complejo que la versión estadounidense. La respuesta a esta convocatoria de propuestas sobre T+1 será crucial para las discusiones sobre el tema”, agrega.

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La Autoridad Europea de Valores y Mercados, señala el trabajo de Mirabaud, se ha comprometido a publicar su informe final, basado en las respuestas a la convocatoria de pruebas, a más tardar en enero de 2025. “Los cambios en el monitoreo del ciclo de liquidación en los EE. UU. y Canadá siguen siendo el objetivo principal”, expresa.

¿Qué instrumentos se verán afectados en Estados Unidos?

Según la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), las acciones, bonos, fondos cotizados en bolsa (ETFs), ciertos fondos mutuos, valores municipales, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) y sociedades limitadas (MLPs) que se negocian en las bolsas de EE. UU. pasarán de T+2 a T+1 a partir del 28 de mayo.

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