Buenos Aires — Morgan Stanley (MS) mantiene una visión constructiva sobre la recuperación de Argentina, aunque aclara que “la mayoría de los inversores se muestran cautelosos”. El banco de inversión estadounidense considera que la desinflación empieza a consolidarse como uno de los principales motores de la mejora económica, aunque espera que el proceso será gradual y podría atravesar nuevos episodios de volatilidad.
“Seguimos anticipando una mejora muy gradual en la manufactura, la construcción y las ventas minoristas a partir de algún momento del segundo semestre de 2026”, señaló la entidad financiera. Según sus analistas, la recuperación estaría sostenida por una mejora de los salarios reales y una lenta reactivación del crédito.
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Morgan Stanley sostiene que “los datos económicos son mucho más relevantes” que los índices de aprobación o la intención de voto para evaluar la trayectoria de la economía. En ese sentido, destacó que “los datos recientes de inflación, la mejora en el crédito corporativo y el retorno gradual de proyectos de infraestructura con financiación privada” respaldan su escenario.
De acuerdo con un análisis elaborado por el banco, esos factores sugieren que Argentina podría superar la etapa de estabilización y comenzar una recuperación más amplia.
Sin embargo, mantiene una advertencia sobre el ritmo: “Reiteramos que dicha recuperación será muy gradual y, probablemente, no lineal; no obstante, consideramos que lo peor ya ha quedado atrás”.
Qué miran los inversores
La visión del mercado no es homogénea. “Algunos inversores cuestionan nuestra perspectiva constructiva sobre Argentina, aunque un grupo considerable tiende a coincidir con ella, si bien con matices”, explicó Morgan Stanley.
Mientras algunos inversores siguen de cerca los datos económicos y políticos y comparten el diagnóstico del banco, otros consideran que los mercados reaccionan principalmente a los índices de aprobación del Gobierno y remarcan que “los datos de actividad continúan mostrando una debilidad generalizada”.
Según sostuvo el banco a través de un informe, incluso “unos pocos van más allá y afirman que la economía empeorará considerablemente el próximo año”, una visión que se ubica en las antípodas de las previsiones de Morgan Stanley.
El banco también destacó que “pocos parecen interesarse por los avances recientes en las reformas, incluida la independencia del BCRA”. Para la entidad, en cambio, estos cambios son relevantes.
El desafío de los dólares en 2027
Otro de los focos del informe está puesto en el financiamiento externo. “Los inversores centrados en el crédito sostienen que las autoridades se equivocan al no emitir deuda externa”, señaló, mientras puntualizó que “son pocos los que aún esperan alguna emisión”.
El banco también identificó un intenso debate en torno a los flujos de divisas de 2027 y a la volatilidad que podría registrarse en el camino hacia las elecciones. “Nuestra opinión es que habrá demanda de dólares”, afirmó.
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En ese contexto, consideró que “cuanto más pueda hacer el Gobierno para reducir los vencimientos de deuda en moneda extranjera de 2027, mejor”. Según el informe, “se están realizando esfuerzos que ya están muy avanzados, pero es posible que se requieran medidas adicionales”.
Para Morgan Stanley, la evolución de la inflación será determinante: “Este dato refuerza nuestra opinión de que la desinflación se está haciendo más evidente en la segunda mitad de 2026”.
“A medida que la inflación continúa moderándose, esperamos que los salarios reales se recuperen gradualmente, lo que favorecerá la confianza, el crédito y una expansión de la actividad de base más amplia”, remarcó el banco.
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