Buenos Aires — La firma global especializada en índices MSCI publicó este jueves su informe Global Market Accessibility Review (Revisión de la accesibilidad de los mercados globales), donde revelaron que, en la mirada de la compañía, Argentina no mostró mejoras en ninguno de los criterios evaluados.
De esta forma, la expectativa de que el país deje de ser un mercado independiente (standalone) y pase a formar parte del índice de Emergentes o del de Frontera se diluyó de forma considerable para este año.
“Si bien la clasificación oficial será anunciada la próxima semana, este resultado sugiere que una reclasificación luce poco probable”, sostiene un informe del broker Max Capital.
Según Max Capital, el informe de MSCI destaca particularmente dos factores que anticiparían que la situación de Argentina permanecerá sin cambios:
- Respecto de la estabilidad del marco institucional, señala que “ha habido episodios de intervención gubernamental que desafiaron la estabilidad de una economía de libre mercado, incluso en relación con las actividades de inversión de inversores extranjeros”.
- Respecto de las restricciones a los flujos de capital, menciona: “Si bien la flexibilización de los controles de capital en abril de 2025 permitió a los inversores extranjeros repatriar los fondos provenientes de nuevas inversiones, esto continúa sujeto a requisitos documentales. Además, las ganancias acumuladas previamente siguen sujetas a restricciones y no pueden ser libremente repatriadas”.
VER MÁS: ¿En qué año podría ingresar Argentina al índice de emergentes de MSCI? Esto ve Morgan Stanley
Días atrás, un informe del holding financiero estadounidense Morgan Stanley pronosticaba que Argentina podría volver a integrar el índice de Mercados Emergentes de MSCI entre fines de 2027 y comienzos de 2028.
El banco de inversión consideró en ese estudio que las reformas implementadas por el Gobierno mejoraron la posición del país para una eventual reclasificación, aunque advierte que aún persisten restricciones que dificultan un cambio inmediato de categoría.
“El prontuario pesa”
El portfolio manager de Galileo FCI, Claudio Maulhardt, interpretó que el informe de MSCI deja a Argentina, al menos por un año más, en la categoría de mercado independiente (standalone).
A través de una publicación en X, señaló que el comunicado previsto para el 23 de junio permitirá conocer si MSCI decide iniciar una consulta formal para evaluar una eventual reclasificación del país. Sin embargo, consideró que un ascenso a la categoría de Mercados Emergentes mientras continúen las restricciones cambiarias resulta poco probable.
Maulhardt recordó, además, el antecedente de la última reclasificación de Argentina. Según explicó, el regreso efectivo al índice de Mercados Emergentes recién se concretó en mayo de 2019, tres años y medio después de que el gobierno de Mauricio Macri levantara el cepo cambiario.
Apenas tres meses después, el restablecimiento de los controles de capital llevó a MSCI a iniciar el proceso que culminó con la exclusión del país del índice en junio de 2021.
Para el administrador de fondos, ese antecedente sigue condicionando la evaluación de la firma. “El prontuario pesa”, resumió, al sostener que el proceso de clasificación de MSCI es gradual y que el cambio de reglas ocurrido tras el regreso al índice dejó un antecedente que todavía influye sobre la mirada de la compañía.
En ese contexto, también planteó que no considera conveniente una eventual incorporación transitoria al índice de Mercados de Frontera, ya que, en su opinión, ese paso podría postergar aún más el regreso de Argentina al índice de Mercados Emergentes.
Las trabas
En tanto, Outlier destacó que las principales trabas para una eventual reclasificación siguen concentradas en los controles de capital y en la ausencia de un mercado cambiario libre, dos aspectos que, según remarcó la consultora, sintetizan la persistencia del cepo y que continúan con una evaluación negativa en el informe de MSCI.
Outlier mencionó que a eso se suman la falta de mecanismos de préstamo de acciones (stock lending) y de ventas en corto (short selling), deficiencias en los procesos de compensación y liquidación de operaciones (clearing and settlement), la disponibilidad limitada de instrumentos de inversión y una estabilidad institucional afectada por el historial de intervenciones estatales.
En contraste, la consultora reflejó que la apertura a la propiedad extranjera y la infraestructura de custodia y registro mantienen una buena calificación, por lo que el principal obstáculo sigue siendo de carácter regulatorio y cambiario, más que operativo.
El impacto de una eventual reclasificación
Si Argentina volviera a formar parte del índice MSCI Emerging Markets, las acciones locales podrían captar alrededor de US$4.500 millones, según las proyecciones de Morgan Stanley. La estimación surge del volumen de activos —cercano a US$1,5 billones— administrados por fondos activos y pasivos que replican o utilizan como referencia ese índice.
Tomando como referencia los precios de cierre del 11 de junio, el banco calculó que el mercado argentino tendría una participación de 0,28% dentro del indicador de Mercados Emergentes. Con esa incorporación, el peso de América Latina en el índice pasaría de 6,65% a 6,91%.
En ese escenario, Morgan Stanley prevé que el índice incluiría a las acciones de YPF, Grupo Financiero Galicia (GGAL), Vista Energy (VIST), Banco Macro (BMA), Pampa Energía (PAM) y Transportadora de Gas del Sur (TGS). El informe aclara que esta última compañía es la que presenta la situación más ajustada, ya que su capitalización bursátil ajustada por free float se ubica cerca del umbral necesario para integrar el índice.
La entidad también señaló que, si el reingreso de Argentina se produjera recién en 2028, la composición podría variar. La evolución de la capitalización bursátil y del free float de las empresas podría alterar qué compañías reúnen las condiciones para integrar el índice en ese momento.
