Buenos Aires — MSCI aún no iniciará el proceso de consultas para determinar una posible reclasificación de la Argentina. Degradado a nivel de Standalone en 2021, el país sudamericano deberá seguir esperando para regresar a la categoría de Mercado de Frontera o la de Mercado Emergente y recuperar el estatus que perdió tras reintroducir los controles de capitales en 2019.
Al publicar este martes los resultados de la revisión de la clasificación de mercados de MSCI para 2026, la firma no hizo mención a la Argentina. De esta manera, el país permanecerá por fuera de las tres categorías de clasificación que elabora MSCI y que utilizan fondos globales como referencia para asignar capital.
La expectativa en torno a la decisión de MSCI había crecido en las últimas semanas en el mercado local, envalentonado tras la mejora crediticia por parte de las calificadoras Fitch Ratings y S&P Global.
Esa posibilidad era seguida con especial atención por operadores y analistas ante la proyección de que, según cálculos de Morgan Stanley, si Argentina volviese a formar parte del índice MSCI Emerging Markets, las acciones locales podrían captar alrededor de US$4.500 millones. Dicha estimación surge del volumen de activos —cercano a US$1,5 billones— administrados por fondos activos y pasivos que replican o utilizan como referencia ese índice.
Sin embargo, esa expectativa pareció diluirse en los últimos días, después de que MSCI revelara la semana pasada que no había observado mejoras en la evaluación de la accesibilidad del mercado argentino.
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Cuándo podría darse una reclasificación
Milo Farro, de Rava Bursátil, explicó que la decisión implica que “la recalificación de Argentina tendrá que esperar al menos hasta 2027″.
“A pesar de la mejora en los fundamentos macroeconómicos, la vigencia de restricciones cambiarias y la existencia de oportunidades de mejora en materia de accesibilidad al mercado impidieron una recategorización inmediata”, dijo.
En sintonía con esa visión, Eric Ritondale, economista jefe de Puente, señaló que “en la revisión de este año, MSCI concluyó que no hubo mejoras suficientes en materia de acceso al mercado respecto de 2024 y, además, confirmó que el país no ingresará al proceso formal de revisión, un requisito indispensable antes de cualquier reclasificación”.
“Bajo este escenario, la ventana más probable para un ascenso recién aparece hacia 2028: el supuesto base es que durante 2027 se consoliden nuevas medidas de apertura, MSCI abra una consulta y Argentina sea incorporada a la lista de revisión”, señaló antes de recordar que “la experiencia reciente muestra que los países suelen permanecer más de un año en esa instancia, ya que MSCI busca comprobar que los cambios son permanentes y no susceptibles de revertirse”.
Sin embargo, Ritondale cree que “una vez superado ese punto, Argentina cuenta con una ventaja relevante: ya cumple con los criterios de tamaño y liquidez exigidos para integrar categorías superiores”. De hecho, recordó que el país fue Mercado Emergente hasta 2021 y “perdió esa condición exclusivamente por las restricciones cambiarias, no por falta de escala de su mercado”.
“Por eso, si MSCI considera que la apertura se consolidó de forma duradera, existe la posibilidad de un ascenso directo a Mercado Emergente, evitando una escala intermedia”, dijo. “Sin embargo, la decisión dependerá de la confianza que genere la sostenibilidad de las reformas. En definitiva, el tamaño del mercado no es hoy el factor limitante; la clave para la reclasificación será demostrar que la normalización y apertura del mercado de capitales son permanentes”, agregó.
“Messi sí, MSCI todavía no”
Antes de que se conociera esta decisión, Morgan Stanley había señalado en un informe titulado ‘Messi sí, MSCI todavía no’, que sus analistas mantenían la convicción de que una reclasificación a Mercados Emergentes probablemente no se dará hasta 2028, aunque no descartaban que la firma iniciara una consulta para la reclasificación del país, algo que finalmente no ocurrió.
En el trabajo, sin embargo, Morgan Stanley había considerado que “una consulta sobre la reclasificación a ‘mercados fronterizos’ se consideraría un factor negativo, dado el escaso volumen de activos bajo gestión (AUM) que tienen como referencia ese índice”.
Es que según indicaron, “Argentina corre una maratón, no un sprint”.
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