Buenos Aires — El Gobierno argentino deberá abonar el próximo jueves 9 de julio el monto correspondiente al pago de intereses y capital de los bonos soberanos emitidos tras la reestructuración de 2020. Las distintas estimaciones sobre el monto total oscilan entre los US$4.350 y US$4.500 millones. La duda que surge en el mercado es qué tasa de reinversión habrá y cómo puede empujar, en caso de que ocurra, el precio de los bonos.
Los antecedentes recientes sugieren que el impacto de esos pagos sobre la cotización de la deuda soberana podría ser acotado: de acuerdo con un informe de Facimex Valores, no está habiendo en los últimos pagos una reinversión inmediata en bonos soberanos en dólares tras el cobro de cupones y amortizaciones.
VER MÁS: BCRA muestra poder de fuego adicional de US$20.000 millones para el “atípico” 2027 que prevé Caputo
Al analizar los cinco pagos semestrales realizados durante la gestión de Javier Milei, la sociedad de bolsa observó que el precio promedio ponderado de los bonos Globales subió un 2% en las 20 ruedas previas a cada pago. En las 20 ruedas posteriores, en cambio, permaneció prácticamente estable, con una variación de -0,2%.
Según Facimex Valores, ese comportamiento sugiere que, cuando existe una reinversión, esta tiende a producirse antes de la fecha de pago y no una vez que los inversores reciben los fondos.
La dinámica fue diferente durante la presidencia de Alberto Fernández. En los seis pagos semestrales realizados entre enero de 2021 y julio de 2023, el precio promedio de los Globales cayó un 2,8% en las 20 ruedas previas al pago y luego subió un 2,6% en las 20 ruedas posteriores.
VER MÁS: Dos gigantes internacionales se asocian con YPF para el millonario negocio del gas en Vaca Muerta
Facimex Valores atribuyó esa diferencia a un cambio en la percepción del mercado. Según el informe, durante la administración de Fernández los inversores mantenían dudas sobre la capacidad de pago del Gobierno y reaccionaban positivamente una vez concretados los desembolsos. En la actualidad, en cambio, el mercado descuenta de antemano que no habrá inconvenientes para afrontar los vencimientos.
¿De cuánto son los vencimientos?
Existen distintas estimaciones sobre el monto que deberá desembolsar el Tesoro el próximo 9 de julio. Facimex Valores calcula vencimientos por US$4.516 millones entre bonos Globales y Bonares, de los cuales US$3.663 millones corresponderían a inversores privados.
De ese total, la sociedad de bolsa estima que US$2.320 millones están en manos de inversores no residentes y US$1.342 millones pertenecen a tenedores locales.
Allaria SA, por su parte, proyecta un desembolso algo menor: US$4.392,7 millones por el pago de cupones de los bonos soberanos surgidos del canje de 2020. Según sus estimaciones, unos US$3.645 millones se destinarán al sector privado —de los cuales US$1.911 millones corresponderán a inversores no residentes—, mientras que los US$748 millones restantes serán abonados al sector público.
